JPMorganの180度の方向転換：利下げ予想から利上げ予想への変化、その背後に何を意味するのか

摩根大通突然调整了对米国連邦準備制度の予想をしました。かつて2026年1月に0.25%の利下げを予想していた摩根大通は、今や方針を変え、2026年の利下げ予想を取り消し、2027年第3四半期に0.25%の利上げを行うと予測しています。この反転の規模は非常に大きく、真剣に受け止める価値があります。

なぜ摩根大通はこんなに積極的に方針を変えたのか

データが転換点に

摩根大通の方針変更の直接の原因は、最近の非農業雇用統計です。2025年12月の米国非農業雇用データは予想を上回り、特に失業率の予想外の低下が、市場の米連邦準備制度の政策予想を一変させました。最新情報によると、1月の利下げなしの確率は96%に上昇しています。これは推測ではなく、市場が本気で投票している証拠です。

他機関との激しさの比較

摩根大通の予想はどれほど積極的か？他の機関の見解を見ればわかります。

摩根大通は最もハト派的な声となっています。主流のコンセンサスは2回の利下げ（6月、9月）ですが、摩根大通は2026年に一度も利下げせず、むしろ利上げを予測しています。この積極性はウォール街の大手行の中でも稀有です。

この変化が暗号市場に意味すること

金利予想の反転はリスク資産の反転を意味します

暗号市場は米連邦準備制度の政策に最も敏感です。より高い金利は、

• リスク資産の配分魅力度の低下を招き、暗号通貨は高リスク資産の代表格となる
• 米ドルの上昇圧力が増し、非米資産が圧迫される
• 機関投資家のコスト上昇により、高リスク投資への熱意が減退

今回の摩根大通の調整は、実質的には「米連邦準備制度の引き締めサイクルは終わっていない、むしろ2027年に再び利上げの可能性もある」と示唆しています。これは、利下げサイクルに賭けていた投資家にとっては冷水です。

短期と長期の違い

短期的には、このニュースは暗号市場にとってネガティブです。市場はすでに「利下げ遅延」の情報を消化しつつあり、摩根大通の積極的な予想はこの悲観的なムードをさらに強めるでしょう。

長期的には、利上げ予想の出現は米連邦準備制度が経済に自信を持っていることを反映しています。これは米国経済のファンダメンタルズが市場の想像以上に強い可能性を示し、失業率の低下は一時的なものではないと考えられます。こうした見方は経済の楽観的な見通しを示す一方で、高リスク資産には不友好的とも言えます。

今後注目すべきポイント

摩根大通の予想はあくまで一つの見解であり、重要な変数は以下の通りです。

• PCEインフレ指標：米連邦準備制度が最も注目するインフレデータが2%目標に持続的に戻るかどうか。インフレが再燃すれば、摩根大通の予想も再調整される可能性があります。
• 労働市場の動向：失業率が一時的に安定するのか、それとも再び上昇に向かうのか。摩根大通の資産管理部門の分析によると、雇用市場のパフォーマンスが悪化すれば、利下げ余地が広がるとしています。
• 米連邦準備制度内の意見の相違：最新情報によると、米連邦準備制度内部には明確な意見の相違があり、予想には変動の余地があります。
• 指導部の交代：現主席のパウエルの任期は2026年5月に終了予定であり、新たな議長の人選も政策の方向性に影響を与える可能性があります。

まとめ

摩根大通が利下げ予想から利上げ予想に転じたのは、単なるデータの変化だけでなく、米連邦準備制度の政策サイクルに対する根本的な再評価を示しています。この変化は他の機関よりも積極的であり、少なくとも一つのトップ投資銀行が米連邦準備制度の引き締めはまだ終わっていないと考えていることを意味します。

暗号市場にとっては、利下げサイクルの見通しの再評価を迫られることになります。短期的にはこうしたネガティブな見通しがリスク資産に圧力をかけ続けるでしょう。しかし、もう一つの見方をすれば、米国経済が本当に堅調で利上げに耐えられるほど強いなら、経済のファンダメンタルズは弱まっていないとも言え、長期的なリスク資産の評価には支えとなります。

重要なのは、今後のインフレと雇用のデータです。これらの指標が摩根大通の予想の再調整を左右し、暗号市場の次の動きも決定づけるでしょう。