米連邦準備制度の利下げスケジュール書き換え：バークレイは6月に延期、市場の予想大きく調整

美联储の利下げスケジュールは書き換えられつつある。最新のバークレイ予測によると、米連邦準備制度理事会（Fed）は6月と12月にそれぞれ25ベーシスポイントの利下げを行う見込みであり、これにより以前市場が広く予想していた3月の初の利下げは幻となった。この調整の背景には何があり、暗号市場にどのような影響を与えるのか？

利下げ予想の遅れの理由

非農業部門雇用者数のデータが転換点

重要な変化は、米国の12月非農業部門雇用者数の発表後に起きた。データによると、米国の12月の新規非農業雇用はわずか5万人で、市場予想を大きく下回ったが、失業率は予想外に4.4％に低下した。この一見矛盾するデータは明確なシグナルを伝えている：米労働市場は依然として堅調であり、雇用情勢の著しい悪化は見られない。

最新の情報によると、このデータは市場のFed政策に対する期待を直接変えた。シカゴ商品取引所（CME）のデータでは、1月に利率を据え置く確率は95％に急上昇しており、以前は一部の市場参加者が1月の利下げを予想していたが、今やその予想はほぼ崩れた。

バークレイの予測修正の意味

バークレイの予測修正は、より広範な市場のコンセンサス変化を反映している。以前、Fedは連続3回の利下げを行ったが、市場は緩和サイクルが続くと予想していた。しかし、労働市場の堅調さが、Fedがさらなる緩和を急ぐ理由を打ち消した。雇用データが弱くない場合、Fedは経済を支えるために利下げを行う必要はない。

これが、なぜバークレイが初の利下げを3月から6月に延期したのかの理由でもある。これはFedが利下げを完全に断念したわけではなく、むしろペースを慎重に進め、インフレデータが引き続き2％の目標に近づくかどうかにより依存するという姿勢の表れだ。

市場の見解の相違は依然として存在

最新の機関予測統計によると、6月と9月が高頻度の利下げ期間となる一方で、2026年の利下げ回数については異なる見解が依然として存在している。

主流のコンセンサス（5ベーシスポイント2回の利下げ）には、ゴールドマン・サックス、モルガン・スタンレー、バンク・オブ・アメリカ、富国銀行などが含まれ、これらは年間2回の利下げを予想している。一方、積極派のシティグループは3回の利下げを予測し、保守的なJPモルガン・チェースやドイツ銀行は1回のみと見ている。さらには、HSBCやスタンダードチャータードなどは、年間で利下げしない可能性も示唆している。

この分裂の根底には、3つの変数に対する見解の違いがある：インフレの低下スピード、労働市場の堅調さ、そして新たなFed議長候補による政策調整の可能性。

暗号市場への影響

利下げ予想の遅れは、暗号資産に直接的な打撃を与えている。データによると、非農業データの発表後、ビットコインは90172ドルまで下落し、1％超の下落を記録した。これは基本的な論理を反映している：Fedが利下げを行わない場合、市場の流動性は容易に緩和されない。

高リスク資産である暗号資産にとって、流動性の緩和環境は相対的な魅力を高めることが多い。流動性予想が後退し、無リスク金利が高水準を維持する場合、一部の資金は高リスク資産から安定した資産へと移動する。このことが、利下げ予想の後ずれがリスク資産に圧力をかける理由の一つでもある。

まとめ

バークレイの予測修正は、市場がFedの政策を再評価し始めたことを示している。3月から6月への遅延は、労働市場の堅調さに対する再認識と、より慎重な利下げペースへの姿勢を反映している。年間の利下げ回数については依然として見解の相違があるが、共通点は：急速な緩和の時代は終わりに近づいており、Fedはデータに基づいて動的に調整していくということだ。

暗号市場にとっては、短期的な流動性予想の変化を意味する一方、明確な観察の窓も提供している。今後のインフレデータや雇用データの動向次第で、利下げの時期と回数が直接決まる。6月が新たな重要なタイミングとなる。