Aave 正在重構自己的コアアーキテクチャ。バージョン4の推進に伴い、このDeFiレンディングの巨頭は単なる二市場構造から、真のオンチェーン資本市場インフラへと進化しています。## 現状：流動性の厚さがもたらす機関の魅力AaveのTVLは史上最高を記録しており、これは偶然ではありません。業界で最も早く構築されたレンディングプロトコルの一つとして、そのコア競争力は流動性の深さに由来します—これこそが高純資産ユーザーや機関投資家が最も重視する点です。Ethereum財団が2025年2月にAaveに30,800ETHを預け入れた行動は、この点を十分に証明しています：流動性が十分に深いプラットフォーム上でのみ、大規模資金の流入は金利の激しい変動を引き起こしません。現在、Aaveは19のパブリックチェーンに展開されていますが、流動性は均一に分散していません。80%以上の流動性は依然としてEthereumに集中しており、これはプロトコルが最も安全性と安定性の高いメインネットに注力していることを反映しています。Layer 2のスケーリングエコシステムでは、Arbitrumがトップを占め、その後にLineaとBaseが続きます—これらのチェーンは絶え間ないユーザーアクティビティの増加を支えています。伝統的なレンディング市場に加え、AaveはHorizon市場を通じてRWA（現実資産のトークン化）分野に正式に参入しており、現在の規模は約6億ドルです。この市場は、SuperstateやCentrifugeなどの発行者からのトークン化された貨幣市場ファンドを担保として受け入れ、従来の金融とDeFiユーザー層を有機的に結びつけています。## 二市場構造の設計ロジックAave v3が導入した二市場構造は、効率性と安全性の巧みなバランスを実現しています。**Prime市場**は高資本効率に特化し、ブルーチップ資産のみをサポートします。コアメカニズムはEfficiency Mode（E-Mode）であり、高い相関性を持つ資産（例：wstETHとWETH）を95%のLTVで借入可能とし、清算閾値は96.5%に達します。現在の規模は約11.7億ドルです。**Core市場**はより大規模で、規模は420億ドルを超え、幅広い資産クラスをサポートします。これはIsolation Modeを通じてリスク隔離を強化し、高リスク資産にはエクスポージャーの上限やより保守的な借入比率（通常85%未満）を設定しています。この層状設計は、システムの堅牢性を確保しますが、その代償として流動性の断片化—PrimeとCoreの資金は自由に流動できず、資本効率の損失を招いています。## リスク管理：多層防衛ラインによるプロトコルの安全性Aaveの安全性は、複数の相互連携したメカニズムに基づいています。まず、すべてのコアパラメータ（LTV、清算閾値、借入・貸出のオン/オフ、金利モデル）はDAOによるガバナンスによって決定され、市場変動に応じて柔軟に調整されます。次に、Umbrellaシステム（旧Safety Module）は、プロトコルにとって重要な保障を提供します。ユーザーはaTokenやGHOを担保にして報酬を得るとともに、悪債発生時の補償源として機能します。DAOは初期の悪債保障として10万ドルを提供することを約束しています。最後に、清算メカニズムはヘルスファクター（HF）を継続的に監視し、HFが1未満になると清算がトリガーされます。清算者は最大50%の債務を償還し、割引価格で抵当資産を取得することで、プロトコルの支払い能力を維持します。## v4：流動性のハブとモジュール化された未来Aave v4は、既存のアーキテクチャの主要な課題に対処して再構築されました。**Liquidity Hub**は、PrimeとCoreの流動性を統一された資金プールに集約し、市場の需要に応じて資金を動的に流動させることで、資本効率を大幅に向上させます。**Spokesメカニズム**は、個別の市場インスタンスが自身のパラメータで独立して運用できる仕組みです—長尾資産のサポートや、供給・借入上限のカスタマイズを可能にし、同時にHubのシステムルールに従います。このモジュール化設計は、今後のプロトコルの縦方向の拡張に基礎を築きます。新たにリリースされたAave Appは、リテールユーザーをターゲットに、最大6.5%の年利と最大100万ドルの残高保護を提供します。アプリにはオン/オフランプサービスも内蔵されており、新規ユーザーのDeFi参入障壁をさらに低減します。## オンチェーン銀行の地位を強化Aaveは、モジュール化されたアーキテクチャ、RWA市場の拡大、そして業界最高水準の流動性壁を駆使し、「オンチェーン銀行」としての役割を継続的に強化しています。v4のリリースは、単なるレンディングプラットフォームから、多層的な資本市場インフラへの進化を示しており、機関投資家の大規模資金ニーズに応えるとともに、リテールユーザーにとっても使いやすい金融ツールを提供しています。
Aave の進化：二層市場から流動性エコシステムハブへ
Aave 正在重構自己的コアアーキテクチャ。バージョン4の推進に伴い、このDeFiレンディングの巨頭は単なる二市場構造から、真のオンチェーン資本市場インフラへと進化しています。
現状：流動性の厚さがもたらす機関の魅力
AaveのTVLは史上最高を記録しており、これは偶然ではありません。業界で最も早く構築されたレンディングプロトコルの一つとして、そのコア競争力は流動性の深さに由来します—これこそが高純資産ユーザーや機関投資家が最も重視する点です。Ethereum財団が2025年2月にAaveに30,800ETHを預け入れた行動は、この点を十分に証明しています：流動性が十分に深いプラットフォーム上でのみ、大規模資金の流入は金利の激しい変動を引き起こしません。
現在、Aaveは19のパブリックチェーンに展開されていますが、流動性は均一に分散していません。80%以上の流動性は依然としてEthereumに集中しており、これはプロトコルが最も安全性と安定性の高いメインネットに注力していることを反映しています。Layer 2のスケーリングエコシステムでは、Arbitrumがトップを占め、その後にLineaとBaseが続きます—これらのチェーンは絶え間ないユーザーアクティビティの増加を支えています。
伝統的なレンディング市場に加え、AaveはHorizon市場を通じてRWA（現実資産のトークン化）分野に正式に参入しており、現在の規模は約6億ドルです。この市場は、SuperstateやCentrifugeなどの発行者からのトークン化された貨幣市場ファンドを担保として受け入れ、従来の金融とDeFiユーザー層を有機的に結びつけています。
二市場構造の設計ロジック
Aave v3が導入した二市場構造は、効率性と安全性の巧みなバランスを実現しています。Prime市場は高資本効率に特化し、ブルーチップ資産のみをサポートします。コアメカニズムはEfficiency Mode（E-Mode）であり、高い相関性を持つ資産（例：wstETHとWETH）を95%のLTVで借入可能とし、清算閾値は96.5%に達します。現在の規模は約11.7億ドルです。
Core市場はより大規模で、規模は420億ドルを超え、幅広い資産クラスをサポートします。これはIsolation Modeを通じてリスク隔離を強化し、高リスク資産にはエクスポージャーの上限やより保守的な借入比率（通常85%未満）を設定しています。
この層状設計は、システムの堅牢性を確保しますが、その代償として流動性の断片化—PrimeとCoreの資金は自由に流動できず、資本効率の損失を招いています。
リスク管理：多層防衛ラインによるプロトコルの安全性
Aaveの安全性は、複数の相互連携したメカニズムに基づいています。まず、すべてのコアパラメータ（LTV、清算閾値、借入・貸出のオン/オフ、金利モデル）はDAOによるガバナンスによって決定され、市場変動に応じて柔軟に調整されます。
次に、Umbrellaシステム（旧Safety Module）は、プロトコルにとって重要な保障を提供します。ユーザーはaTokenやGHOを担保にして報酬を得るとともに、悪債発生時の補償源として機能します。DAOは初期の悪債保障として10万ドルを提供することを約束しています。
最後に、清算メカニズムはヘルスファクター（HF）を継続的に監視し、HFが1未満になると清算がトリガーされます。清算者は最大50%の債務を償還し、割引価格で抵当資産を取得することで、プロトコルの支払い能力を維持します。
v4：流動性のハブとモジュール化された未来
Aave v4は、既存のアーキテクチャの主要な課題に対処して再構築されました。Liquidity Hubは、PrimeとCoreの流動性を統一された資金プールに集約し、市場の需要に応じて資金を動的に流動させることで、資本効率を大幅に向上させます。
Spokesメカニズムは、個別の市場インスタンスが自身のパラメータで独立して運用できる仕組みです—長尾資産のサポートや、供給・借入上限のカスタマイズを可能にし、同時にHubのシステムルールに従います。このモジュール化設計は、今後のプロトコルの縦方向の拡張に基礎を築きます。
新たにリリースされたAave Appは、リテールユーザーをターゲットに、最大6.5%の年利と最大100万ドルの残高保護を提供します。アプリにはオン/オフランプサービスも内蔵されており、新規ユーザーのDeFi参入障壁をさらに低減します。
オンチェーン銀行の地位を強化
Aaveは、モジュール化されたアーキテクチャ、RWA市場の拡大、そして業界最高水準の流動性壁を駆使し、「オンチェーン銀行」としての役割を継続的に強化しています。v4のリリースは、単なるレンディングプラットフォームから、多層的な資本市場インフラへの進化を示しており、機関投資家の大規模資金ニーズに応えるとともに、リテールユーザーにとっても使いやすい金融ツールを提供しています。