ビットコインは現在$92.16Kの水準にありますが、先ほど$126K に到達し、その後$90Kに下落し、ピークから合計28.57%の下落となっています。現在、市場は「資金引き揚げ」段階にあり、個人投資家は逃げ出し、流動性は枯渇し、レバレッジ圧力が高まり、緊張感が漂っています。しかし同時に、次の疑問も浮上しています：もし個人投資家からの資金が十分でなくなった場合、次の価格上昇の波に資金はどこから来るのか？
以前、暗号市場の急成長を支えた「魔法の公式」がありました：上場企業(がDAT（Digital Asset Treasury)）と呼ばれるデジタル資産の財務管理体制を構築し、株式を発行して資金を調達、その資金でビットコインや他のトークンを購入し、それらを担保に借入を行う仕組みです。このモデルの核は「資金の循環」— 株式の評価額が実際の資産価値を上回る限り、追加の株式発行でコインを買い続けることができるというものです。
ただし、前提条件があります：株式は常に市場から高評価（プレミアム(）を受けている必要があります。市場が「リスク回避」に向かい、特にビットコインが下落すると、この高評価のプレミアムはあっという間に崩壊します。その結果、株式発行は不可能になり、既存株主の価値を希薄化させることになります。
さらに大きな問題は規模です。2025年9月時点で、DAT戦略を採用している企業は200社以上あり、総資産は1150億ドルを超えています。しかし、暗号市場全体と比べると、これはわずか5%未満です。この資金力では、新たな上昇サイクルを引き起こすには不十分です。むしろ、市場に圧力がかかると、DAT企業は資産を売却して生き延びようとし、全体の売り圧力を高める結果となっています。
もし個人投資家の資金が枯渇し、DATも救済できない場合、資金は他の場所から流入する必要があります—それは組織や規制の変化からです。
)FRB：引き締め終了、緩和開始
2025年12月1日、FRBの量的引き締め###QT（Quantitative Tightening(）が終了します。これは重要な節目となります。過去2年間、QTは世界中の流動性を吸収し続けてきましたが、その停止は大きな構造的障壁の撤廃を意味します。
CMEの「Fed Watch」データ（12月9日付）によると、12月に0.25ポイントの利下げを行う確率は87.3%です。歴史は証明しています：2020年のパンデミック時、FRBが利下げと資金供給を拡大した結果、ビットコインは約$7,000から年末には$29,000まで上昇しました。利下げは借入コストを下げ、リスク資産への資金流入を促進します。
注目すべき点は、Kevin Hassett氏—FRB議長候補の一人であり、暗号に友好的な人物です。彼は利下げを支持するだけでなく、米国の銀行システムを暗号産業に開放する可能性も示唆しています。これは、年金基金や国家資産基金が市場に参入するための前提条件です。
)SEC：厳格な規制からイノベーション促進へ
SECのポール・アトキンス議長は、2026年1月から「イノベーション免除（Innovation Exemption）」の導入計画を発表しました。この免除により、規制遵守の手続きが簡素化され、暗号企業は法的枠組み内で迅速に製品を試験できるようになります###sandbox(。さらに重要なのは、新しい枠組みが明確になることです：一定の分散性を持つトークンはもはや証券とみなされなくなるのです。
これにより、開発者にとって明確な法的道筋が提供され、資金と人材が米国に戻る可能性が高まります。さらに、SECの意識変化も重要です：2026年の優先事項リストでは、暗号は初めて「新たな脅威」としてではなく、通常の監督テーマに統合されました。この変化は、規制遵守の障壁を取り除き、大手組織の経営陣がデジタル資産をポートフォリオに組み込みやすくします。
) ルート1：組織による展開開始
米国で2024年1月からビットコインスポットETFの承認が始まり、香港もビットコインとイーサリアムのETFを承認しています。この規制の一体化により、ETFは国際資金の迅速な流入チャネルとなっています。
しかし、ETFはあくまで入り口です。より重要なのは、Anchorage Digitalや世界的な信託銀行（例：ニューヨーク・メロン###など）が提供する、機関向けの保管・決済サービスです。BridgePortのようなミドルウェア技術は、投資組織が事前に現金を準備せずに投資できる仕組みを可能にし、資本効率を大きく向上させています。
最もターゲットとなるのは、年金基金や国家資産基金です。投資のレジェンド、Bill Miller氏は、今後3〜5年で、ファイナンシャルアドバイザーが顧客に対してビットコインを1〜3%の範囲で資産配分するよう勧めると予測しています。この数字は小さく見えますが、世界の組織資産が数兆ドル規模であることを考えると、1〜3%は何千億ドルもの資金流入に相当します。
インディアナ州は、年金基金に暗号ETF投資を許可する案を提案しています。UAEの国家資産基金も3iQと提携し、12〜15%の利益を目標としたヘッジファンドを立ち上げ、すぐに1億ドルを集めました。この組織資金の流入は予測性が高く、変動も少なく、個人投資家の投機的動きとは全く異なります。
( ルート2：RWA（リアルワールドアセット）— 数兆ドルの橋渡し
RWA（Real World Asset)）のトークン化は、次のサイクルにとって最も重要な要素となる可能性があります。RWAは、伝統的な資産（例：債券、不動産、アート作品）をブロックチェーン上のトークンに変換するプロセスです。
2025年9月時点で、世界のRWA市場は約3.09兆ドルに過ぎませんが、Tren Financeのレポートによると、2030年には50倍以上の成長を遂げ、4〜30兆ドルに達すると予測されています。これは、現在の暗号資産プールをはるかに超える規模です。
なぜこれが重要なのか？それは、RWAが伝統的金融とDeFiの「言語の壁」を解消するからです。米国債のトークン化により、伝統的金融と暗号の世界が「同じ言語」を話し始めるのです。RWAは安定性と予測可能な利回りをDeFiにもたらし、変動性を抑え、従来の資産からの収益を非暗号投資家にも提供します。
MakerDAOやOndo Financeのようなプロトコルは、米国債をブロックチェーンに載せることで、組織資金を引きつける磁石となっています。MakerDAOは現在、最大級のDeFiプロトコルの一つであり、米国債を担保にしたステーブルコインDAIを発行しています。これにより、合法的な利回り商品と伝統資産のサポートが登場すれば、伝統金融は積極的に資金を投入し始めることが証明されています。
資金が組織やRWAから流入しても、その資金を効率的かつ低コストで処理できる取引インフラが必要です。
Layer 2はメインネット外で取引を処理し、ガス代や確認時間を削減します。dYdXのようなプラットフォームはL2により、即座に注文の作成とキャンセルが可能です—Layer 1では不可能な高速処理です。この速度は、組織の高頻度資金流入を処理するために必須です。
また、ステーブルコインの役割もこれまで以上に重要です。TRM Labsのデータ（2025年8月時点）によると、チェーン上のステーブルコイン取引量は4兆ドルを超え、前年同期比83%増、全取引量の30%を占めています。時価総額も1660億ドルに達し、越境決済の主要な柱となっています。Riseの報告では、東南アジアのB2B越境決済の43%以上がステーブルコインを利用しているとされています。
規制当局（例：香港金融管理局(）が、ステーブルコイン発行者に対して100%の準備金維持を求めると、その法的地位は現金と同等となり、オンチェーン上での法的な信頼性が高まります。これにより、組織は資金を効率的に移動できるようになります。
) 短期( 2025年末〜Q1 2026)：政策による回復
もしFRBが本当にQTを終了し、利下げを行い、SECの「イノベーション免除」が1月に施行されれば、市場は一時的な回復を見せる可能性があります。この段階は主に心理的要因によるもので、規制の明確なシグナルがリスク資産の回帰を促すからです。ただし、この資金は投機的であり、変動も大きいため、長続きしにくいです。
グローバルETFと信託インフラが整備されると、流動性は主に規制された組織ファンドから流入します。年金基金や国家資産基金の資産配分戦略が本格化し、安定した資金流入が市場の基盤を支えます。この資金は忍耐強く、レバレッジも低いため、短期の波に左右されず、安定した土台を築きます。
持続的な資金流入は、RWAのトークン化に依存します。RWAは伝統的資産の価値と安定性、収益性をブロックチェーンに持ち込み、DeFiのTVL（総ロックされた価値）を数兆ドル規模に押し上げる可能性があります。RWAは暗号エコシステムとグローバルなバランスシートを直接結びつけ、循環的な投機ではなく持続可能な成長を促します。
MakerDAOやOndo Financeは、米国債をブロックチェーンに載せることで、組織資金の流入を促進しています。MakerDAOは、米国債を担保にした最大級のDeFiプロトコルの一つであり、数十億ドルの米国債を担保にしてステーブルコインDAIを発行しています。これにより、合法的な利回り商品と伝統資産のサポートが登場すれば、伝統金融は積極的に資金を投入し始めることが証明されています。
資金の流入源に関わらず、その資金を効率的かつ低コストで処理できる取引インフラが必要です。
規制当局（例：香港金融管理局###）が、ステーブルコイン発行者に対して100%の準備金維持を求めると、その法的地位は現金と同等となり、オンチェーン上での法的な信頼性が高まります。これにより、組織は資金を効率的に移動できるようになります。
( 短期) 2025年末〜Q1 2026###：政策による回復
もしFRBがQTを本当に終了し、利下げを行い、SECの「イノベーション免除」が1月に施行されれば、市場は一時的な回復局面を迎える可能性があります。この段階は主に心理的要因によるもので、規制の明確なシグナルがリスク資産の回帰を促すからです。ただし、この資金は投機的であり、変動も大きいため、長続きしにくいです。
( 中期) 2026-2027：組織資金の本格参入
ETFや信託インフラの整備により、流動性は主に規制された組織ファンドから流入します。年金基金や国家資産基金の資産配分戦略が本格化し、安定した資金流入が市場の基盤を支えます。この資金は忍耐強く、レバレッジも低いため、短期の波に左右されず、安定した土台を築きます。
長期 2027-2030：RWAが構造的変化をもたらす可能性
資金の流入源に関わらず、その資金を効率的かつ低コストで処理できるインフラ整備が必要です。
規制当局（例：香港金融管理局）が、ステーブルコイン発行者に対して100%の準備金維持を求めると、その法的地位は現金と同等となり、オンチェーン上での信頼性が高まります。これにより、組織は資金を効率的に移動できるようになります。
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個人から組織へ：ブルマーケットの資金はどこから来るのか？
ビットコインは現在$92.16Kの水準にありますが、先ほど$126K に到達し、その後$90Kに下落し、ピークから合計28.57%の下落となっています。現在、市場は「資金引き揚げ」段階にあり、個人投資家は逃げ出し、流動性は枯渇し、レバレッジ圧力が高まり、緊張感が漂っています。しかし同時に、次の疑問も浮上しています：もし個人投資家からの資金が十分でなくなった場合、次の価格上昇の波に資金はどこから来るのか？
現状の課題：DATモデルの衰退傾向
以前、暗号市場の急成長を支えた「魔法の公式」がありました：上場企業(がDAT（Digital Asset Treasury)）と呼ばれるデジタル資産の財務管理体制を構築し、株式を発行して資金を調達、その資金でビットコインや他のトークンを購入し、それらを担保に借入を行う仕組みです。このモデルの核は「資金の循環」— 株式の評価額が実際の資産価値を上回る限り、追加の株式発行でコインを買い続けることができるというものです。
ただし、前提条件があります：株式は常に市場から高評価（プレミアム(）を受けている必要があります。市場が「リスク回避」に向かい、特にビットコインが下落すると、この高評価のプレミアムはあっという間に崩壊します。その結果、株式発行は不可能になり、既存株主の価値を希薄化させることになります。
さらに大きな問題は規模です。2025年9月時点で、DAT戦略を採用している企業は200社以上あり、総資産は1150億ドルを超えています。しかし、暗号市場全体と比べると、これはわずか5%未満です。この資金力では、新たな上昇サイクルを引き起こすには不十分です。むしろ、市場に圧力がかかると、DAT企業は資産を売却して生き延びようとし、全体の売り圧力を高める結果となっています。
新たな方向性：政策とインフラの開放
もし個人投資家の資金が枯渇し、DATも救済できない場合、資金は他の場所から流入する必要があります—それは組織や規制の変化からです。
)FRB：引き締め終了、緩和開始
2025年12月1日、FRBの量的引き締め###QT（Quantitative Tightening(）が終了します。これは重要な節目となります。過去2年間、QTは世界中の流動性を吸収し続けてきましたが、その停止は大きな構造的障壁の撤廃を意味します。
CMEの「Fed Watch」データ（12月9日付）によると、12月に0.25ポイントの利下げを行う確率は87.3%です。歴史は証明しています：2020年のパンデミック時、FRBが利下げと資金供給を拡大した結果、ビットコインは約$7,000から年末には$29,000まで上昇しました。利下げは借入コストを下げ、リスク資産への資金流入を促進します。
注目すべき点は、Kevin Hassett氏—FRB議長候補の一人であり、暗号に友好的な人物です。彼は利下げを支持するだけでなく、米国の銀行システムを暗号産業に開放する可能性も示唆しています。これは、年金基金や国家資産基金が市場に参入するための前提条件です。
)SEC：厳格な規制からイノベーション促進へ
SECのポール・アトキンス議長は、2026年1月から「イノベーション免除（Innovation Exemption）」の導入計画を発表しました。この免除により、規制遵守の手続きが簡素化され、暗号企業は法的枠組み内で迅速に製品を試験できるようになります###sandbox(。さらに重要なのは、新しい枠組みが明確になることです：一定の分散性を持つトークンはもはや証券とみなされなくなるのです。
これにより、開発者にとって明確な法的道筋が提供され、資金と人材が米国に戻る可能性が高まります。さらに、SECの意識変化も重要です：2026年の優先事項リストでは、暗号は初めて「新たな脅威」としてではなく、通常の監督テーマに統合されました。この変化は、規制遵守の障壁を取り除き、大手組織の経営陣がデジタル資産をポートフォリオに組み込みやすくします。
これから開かれる3つの資金ルート：資金の流入源
) ルート1：組織による展開開始
米国で2024年1月からビットコインスポットETFの承認が始まり、香港もビットコインとイーサリアムのETFを承認しています。この規制の一体化により、ETFは国際資金の迅速な流入チャネルとなっています。
しかし、ETFはあくまで入り口です。より重要なのは、Anchorage Digitalや世界的な信託銀行（例：ニューヨーク・メロン###など）が提供する、機関向けの保管・決済サービスです。BridgePortのようなミドルウェア技術は、投資組織が事前に現金を準備せずに投資できる仕組みを可能にし、資本効率を大きく向上させています。
最もターゲットとなるのは、年金基金や国家資産基金です。投資のレジェンド、Bill Miller氏は、今後3〜5年で、ファイナンシャルアドバイザーが顧客に対してビットコインを1〜3%の範囲で資産配分するよう勧めると予測しています。この数字は小さく見えますが、世界の組織資産が数兆ドル規模であることを考えると、1〜3%は何千億ドルもの資金流入に相当します。
インディアナ州は、年金基金に暗号ETF投資を許可する案を提案しています。UAEの国家資産基金も3iQと提携し、12〜15%の利益を目標としたヘッジファンドを立ち上げ、すぐに1億ドルを集めました。この組織資金の流入は予測性が高く、変動も少なく、個人投資家の投機的動きとは全く異なります。
( ルート2：RWA（リアルワールドアセット）— 数兆ドルの橋渡し
RWA（Real World Asset)）のトークン化は、次のサイクルにとって最も重要な要素となる可能性があります。RWAは、伝統的な資産（例：債券、不動産、アート作品）をブロックチェーン上のトークンに変換するプロセスです。
2025年9月時点で、世界のRWA市場は約3.09兆ドルに過ぎませんが、Tren Financeのレポートによると、2030年には50倍以上の成長を遂げ、4〜30兆ドルに達すると予測されています。これは、現在の暗号資産プールをはるかに超える規模です。
なぜこれが重要なのか？それは、RWAが伝統的金融とDeFiの「言語の壁」を解消するからです。米国債のトークン化により、伝統的金融と暗号の世界が「同じ言語」を話し始めるのです。RWAは安定性と予測可能な利回りをDeFiにもたらし、変動性を抑え、従来の資産からの収益を非暗号投資家にも提供します。
MakerDAOやOndo Financeのようなプロトコルは、米国債をブロックチェーンに載せることで、組織資金を引きつける磁石となっています。MakerDAOは現在、最大級のDeFiプロトコルの一つであり、米国債を担保にしたステーブルコインDAIを発行しています。これにより、合法的な利回り商品と伝統資産のサポートが登場すれば、伝統金融は積極的に資金を投入し始めることが証明されています。
ルート3：技術インフラの進化
資金が組織やRWAから流入しても、その資金を効率的かつ低コストで処理できる取引インフラが必要です。
Layer 2はメインネット外で取引を処理し、ガス代や確認時間を削減します。dYdXのようなプラットフォームはL2により、即座に注文の作成とキャンセルが可能です—Layer 1では不可能な高速処理です。この速度は、組織の高頻度資金流入を処理するために必須です。
また、ステーブルコインの役割もこれまで以上に重要です。TRM Labsのデータ（2025年8月時点）によると、チェーン上のステーブルコイン取引量は4兆ドルを超え、前年同期比83%増、全取引量の30%を占めています。時価総額も1660億ドルに達し、越境決済の主要な柱となっています。Riseの報告では、東南アジアのB2B越境決済の43%以上がステーブルコインを利用しているとされています。
規制当局（例：香港金融管理局(）が、ステーブルコイン発行者に対して100%の準備金維持を求めると、その法的地位は現金と同等となり、オンチェーン上での法的な信頼性が高まります。これにより、組織は資金を効率的に移動できるようになります。
タイムライン：資金はどちらの方向に流れる？
) 短期( 2025年末〜Q1 2026)：政策による回復
もしFRBが本当にQTを終了し、利下げを行い、SECの「イノベーション免除」が1月に施行されれば、市場は一時的な回復を見せる可能性があります。この段階は主に心理的要因によるもので、規制の明確なシグナルがリスク資産の回帰を促すからです。ただし、この資金は投機的であり、変動も大きいため、長続きしにくいです。
中期( 2026-2027)：組織資金の参入
グローバルETFと信託インフラが整備されると、流動性は主に規制された組織ファンドから流入します。年金基金や国家資産基金の資産配分戦略が本格化し、安定した資金流入が市場の基盤を支えます。この資金は忍耐強く、レバレッジも低いため、短期の波に左右されず、安定した土台を築きます。
長期( 2027-2030)：RWAが構造変化をもたらす可能性
持続的な資金流入は、RWAのトークン化に依存します。RWAは伝統的資産の価値と安定性、収益性をブロックチェーンに持ち込み、DeFiのTVL（総ロックされた価値）を数兆ドル規模に押し上げる可能性があります。RWAは暗号エコシステムとグローバルなバランスシートを直接結びつけ、循環的な投機ではなく持続可能な成長を促します。
MakerDAOやOndo Financeは、米国債をブロックチェーンに載せることで、組織資金の流入を促進しています。MakerDAOは、米国債を担保にした最大級のDeFiプロトコルの一つであり、数十億ドルの米国債を担保にしてステーブルコインDAIを発行しています。これにより、合法的な利回り商品と伝統資産のサポートが登場すれば、伝統金融は積極的に資金を投入し始めることが証明されています。
技術インフラの進化が必要不可欠
資金の流入源に関わらず、その資金を効率的かつ低コストで処理できる取引インフラが必要です。
Layer 2はメインネット外で取引を処理し、ガス代や確認時間を削減します。dYdXのようなプラットフォームはL2により、即座に注文の作成とキャンセルが可能です—Layer 1では不可能な高速処理です。この速度は、組織の高頻度資金流入を処理するために必須です。
また、ステーブルコインの役割もこれまで以上に重要です。TRM Labsのデータ（2025年8月時点）によると、チェーン上のステーブルコイン取引量は4兆ドルを超え、前年同期比83%増、全取引量の30%を占めています。時価総額も1660億ドルに達し、越境決済の主要な柱となっています。Riseの報告では、東南アジアのB2B越境決済の43%以上がステーブルコインを利用しているとされています。
規制当局（例：香港金融管理局###）が、ステーブルコイン発行者に対して100%の準備金維持を求めると、その法的地位は現金と同等となり、オンチェーン上での法的な信頼性が高まります。これにより、組織は資金を効率的に移動できるようになります。
これからの資金の流れはどうなる？
( 短期) 2025年末〜Q1 2026###：政策による回復
もしFRBがQTを本当に終了し、利下げを行い、SECの「イノベーション免除」が1月に施行されれば、市場は一時的な回復局面を迎える可能性があります。この段階は主に心理的要因によるもので、規制の明確なシグナルがリスク資産の回帰を促すからです。ただし、この資金は投機的であり、変動も大きいため、長続きしにくいです。
( 中期) 2026-2027：組織資金の本格参入
ETFや信託インフラの整備により、流動性は主に規制された組織ファンドから流入します。年金基金や国家資産基金の資産配分戦略が本格化し、安定した資金流入が市場の基盤を支えます。この資金は忍耐強く、レバレッジも低いため、短期の波に左右されず、安定した土台を築きます。
長期 2027-2030：RWAが構造的変化をもたらす可能性
持続的な資金流入は、RWAのトークン化に依存します。RWAは伝統的資産の価値と安定性、収益性をブロックチェーンに持ち込み、DeFiのTVL（総ロックされた価値）を数兆ドル規模に押し上げる可能性があります。RWAは暗号エコシステムとグローバルなバランスシートを直接結びつけ、循環的な投機ではなく持続可能な成長を促します。
MakerDAOやOndo Financeは、米国債をブロックチェーンに載せることで、組織資金の流入を促進しています。MakerDAOは、米国債を担保にした最大級のDeFiプロトコルの一つであり、数十億ドルの米国債を担保にしてステーブルコインDAIを発行しています。これにより、合法的な利回り商品と伝統資産のサポートが登場すれば、伝統金融は積極的に資金を投入し始めることが証明されています。
技術インフラの進化が不可欠
資金の流入源に関わらず、その資金を効率的かつ低コストで処理できるインフラ整備が必要です。
Layer 2はメインネット外で取引を処理し、ガス代や確認時間を削減します。dYdXのようなプラットフォームはL2により、即座に注文の作成とキャンセルが可能です—Layer 1では不可能な高速処理です。この速度は、組織の高頻度資金流入を処理するために必須です。
また、ステーブルコインの役割もこれまで以上に重要です。TRM Labsのデータ（2025年8月時点）によると、チェーン上のステーブルコイン取引量は4兆ドルを超え、前年同期比83%増、全取引量の30%を占めています。時価総額も1660億ドルに達し、越境決済の主要な柱となっています。Riseの報告では、東南アジアのB2B越境決済の43%以上がステーブルコインを利用しているとされています。
規制当局（例：香港金融管理局）が、ステーブルコイン発行者に対して100%の準備金維持を求めると、その法的地位は現金と同等となり、オンチェーン上での信頼性が高まります。これにより、組織は資金を効率的に移動できるようになります。