現状の状況
2026年までに、Ethereumはその登場以来最も影響力のあるブロックチェーンの地位を維持しています。DeFiを形成し、最も信頼性の高いスマートコントラクトのプラットフォームであり、深い開発者エコシステムを維持しています。しかし、コミュニティ内には懸念を呼ぶ警告も広まっています：従来の指標は、より厳しい現実を隠している可能性があります。
TVL (合計ロック済み資産)が依然としてEthereumのリードを保っていますが、業界はこの数字が実際の全体像を反映していないことに気づき始めています。今日のTVLは主に担保資産を測定しており、実際の資金の流れを示しているわけではありません。今や数億ドルの疑問は、この差異がEthereumのリーダーシップを崩す可能性があるかどうかです。
データは別の物語を語る
「フリッピング（flippening）」の図は、市場資本ではなく実際の活動によって推進されています。Nansenによると、Ethereumの年間収益は約76％減少し、わずか6億400万ドルになっています。これは、DencunとFusakaのアップグレードによりLayer 2の取引手数料が大幅に削減された後のことです。
一方、Solanaは同期間に6億5700万ドルを生み出し、TRONは6億100万ドルを記録しています。これは主に新興市場のステーブルコイン活動からのもので、実際のユーザー行動に基づくと、違いがより明確になります。Solanaは月間アクティブユーザー9,800万人、取引数3,400億を処理し、ほとんどの高頻度指標でEthereumを上回っています。
NansenのAlex Svanevikは、これらのシグナルを無視すると危険な自己満足に陥ると警告しています。彼は、Ethereumは「TVLが高いままでも」不利なデータについて「心配すべき」だと強調し、暗号通貨のユースケースが変化する中で、指標の関連性が低下していることに注意を促しています。
「スパム」と経済密度に関する議論
しかし、より詳細な分析が必要です。Solanaの3,400億取引のうち、かなりの部分はボットアービトラージやコンセンサスメッセージの活動であり、これは大量の取引量を生み出すものの、Ethereumの高価値決済取引よりも経済的価値は低いです。
その結果、市場は明確に二分化しています。Solanaは高速取引の「NASDAQ」となり、Ethereumは最終決済の「FedWire」としての役割を維持しています。しかし、この分裂にはより深刻な問題も潜んでいます。
緊急性の危機
Multicoin CapitalのKyle Samaniは、問題の本質を次のように指摘しています：ユーザーを引き留めるための緊急性は、数年前にはすでに失われていました。Ethereumが史上最速の1000億ドル資産となり、2017年のDevcon3でガス料金が急騰したとき、プラットフォームは必要な「戦時速度」を欠いていました。これにより、「MySpace」のようなリスクが生まれました。これは、ユーザーがいなくなるのではなく、よりスムーズな体験を求めて移動してしまうことです。
Base、Arbitrum、OptimismなどのLayer 2はこの問題の解決策として期待されていますが、「モジュラー」なロードマップは断片化された体験を生み出しています。流動性が分散し、L2がEthereumに対して「賃料」を低く支払うだけのデータストレージにとどまると、ユーザー活動とETHの価値との経済的関係は弱まっています。
変化の兆し
注目すべきは、Ethereum Foundationが2025年初頭に戦略の調整を開始したことです。かつての優先事項は「プロトコルの凍結」でしたが、今ではより迅速な反復とパフォーマンス向上に置き換えられています。Nethermindの創設者Tomasz Stańczak(や、Hsiao-Wei Wangのリーダーシップ就任は、技術的な緊急性に向けた変革の兆しです。
具体的な例として、今年展開されたPectraとFusakaのアップグレードがあります。さらに、Justin Drakeが提案した「Beam Chain」ロードマップは、4秒のスロットと最終確認を備えたコンセンサス層の改革を目指しており、Ethereumは最終的にSolanaのような統合チェーンのパフォーマンスと直接競争しつつも、分散性を犠牲にしない努力をしています。
未来への賭け
2026年1月12日、Ethereumは3,160ドル)+2.09%（24時間）(の取引を行い、時価総額は3815.6億ドルです。一方、Solanaは143.01ドル)+5.01%(、時価総額は807.4億ドルです。これらの数字は現実を反映しています。流動性は「傭兵」であり、最も待遇の良い場所に留まります。
Ethereumの上昇シナリオは、その実行能力に依存しています。もしBeam Chainが迅速に展開され、エコシステムのL2が断片化を解消して統一された戦線を築けば、Ethereumはグローバル決済層の地位を強化できるでしょう。逆に、高速チェーン上での利用が引き続き増加し、Ethereumが資産ストアの役割だけを維持する場合、商業面では二次的な未来に直面しつつも、システム全体には重要な役割を果たし続けるでしょう。
2030年には、「Ethereumは依然として重要か？」という問いは消え、「Ethereumはデフォルトの選択肢であり続けるのか、それとも特定の用途に限定されるのか？」という問いに変わるでしょう。
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Ethereumは分岐点に立っている：回復の可能性は「危険な自己満足」がそれを終わらせる前に間に合うのか？
現状の状況
2026年までに、Ethereumはその登場以来最も影響力のあるブロックチェーンの地位を維持しています。DeFiを形成し、最も信頼性の高いスマートコントラクトのプラットフォームであり、深い開発者エコシステムを維持しています。しかし、コミュニティ内には懸念を呼ぶ警告も広まっています：従来の指標は、より厳しい現実を隠している可能性があります。
TVL (合計ロック済み資産)が依然としてEthereumのリードを保っていますが、業界はこの数字が実際の全体像を反映していないことに気づき始めています。今日のTVLは主に担保資産を測定しており、実際の資金の流れを示しているわけではありません。今や数億ドルの疑問は、この差異がEthereumのリーダーシップを崩す可能性があるかどうかです。
データは別の物語を語る
「フリッピング（flippening）」の図は、市場資本ではなく実際の活動によって推進されています。Nansenによると、Ethereumの年間収益は約76％減少し、わずか6億400万ドルになっています。これは、DencunとFusakaのアップグレードによりLayer 2の取引手数料が大幅に削減された後のことです。
一方、Solanaは同期間に6億5700万ドルを生み出し、TRONは6億100万ドルを記録しています。これは主に新興市場のステーブルコイン活動からのもので、実際のユーザー行動に基づくと、違いがより明確になります。Solanaは月間アクティブユーザー9,800万人、取引数3,400億を処理し、ほとんどの高頻度指標でEthereumを上回っています。
NansenのAlex Svanevikは、これらのシグナルを無視すると危険な自己満足に陥ると警告しています。彼は、Ethereumは「TVLが高いままでも」不利なデータについて「心配すべき」だと強調し、暗号通貨のユースケースが変化する中で、指標の関連性が低下していることに注意を促しています。
「スパム」と経済密度に関する議論
しかし、より詳細な分析が必要です。Solanaの3,400億取引のうち、かなりの部分はボットアービトラージやコンセンサスメッセージの活動であり、これは大量の取引量を生み出すものの、Ethereumの高価値決済取引よりも経済的価値は低いです。
その結果、市場は明確に二分化しています。Solanaは高速取引の「NASDAQ」となり、Ethereumは最終決済の「FedWire」としての役割を維持しています。しかし、この分裂にはより深刻な問題も潜んでいます。
緊急性の危機
Multicoin CapitalのKyle Samaniは、問題の本質を次のように指摘しています：ユーザーを引き留めるための緊急性は、数年前にはすでに失われていました。Ethereumが史上最速の1000億ドル資産となり、2017年のDevcon3でガス料金が急騰したとき、プラットフォームは必要な「戦時速度」を欠いていました。これにより、「MySpace」のようなリスクが生まれました。これは、ユーザーがいなくなるのではなく、よりスムーズな体験を求めて移動してしまうことです。
Base、Arbitrum、OptimismなどのLayer 2はこの問題の解決策として期待されていますが、「モジュラー」なロードマップは断片化された体験を生み出しています。流動性が分散し、L2がEthereumに対して「賃料」を低く支払うだけのデータストレージにとどまると、ユーザー活動とETHの価値との経済的関係は弱まっています。
変化の兆し
注目すべきは、Ethereum Foundationが2025年初頭に戦略の調整を開始したことです。かつての優先事項は「プロトコルの凍結」でしたが、今ではより迅速な反復とパフォーマンス向上に置き換えられています。Nethermindの創設者Tomasz Stańczak(や、Hsiao-Wei Wangのリーダーシップ就任は、技術的な緊急性に向けた変革の兆しです。
具体的な例として、今年展開されたPectraとFusakaのアップグレードがあります。さらに、Justin Drakeが提案した「Beam Chain」ロードマップは、4秒のスロットと最終確認を備えたコンセンサス層の改革を目指しており、Ethereumは最終的にSolanaのような統合チェーンのパフォーマンスと直接競争しつつも、分散性を犠牲にしない努力をしています。
未来への賭け
2026年1月12日、Ethereumは3,160ドル)+2.09%（24時間）(の取引を行い、時価総額は3815.6億ドルです。一方、Solanaは143.01ドル)+5.01%(、時価総額は807.4億ドルです。これらの数字は現実を反映しています。流動性は「傭兵」であり、最も待遇の良い場所に留まります。
Ethereumの上昇シナリオは、その実行能力に依存しています。もしBeam Chainが迅速に展開され、エコシステムのL2が断片化を解消して統一された戦線を築けば、Ethereumはグローバル決済層の地位を強化できるでしょう。逆に、高速チェーン上での利用が引き続き増加し、Ethereumが資産ストアの役割だけを維持する場合、商業面では二次的な未来に直面しつつも、システム全体には重要な役割を果たし続けるでしょう。
2030年には、「Ethereumは依然として重要か？」という問いは消え、「Ethereumはデフォルトの選択肢であり続けるのか、それとも特定の用途に限定されるのか？」という問いに変わるでしょう。