戦略の不一致：ビットコインは待機、イーサリアムが主導権を握る — 大口保有者の行動分析

暗号通貨市場は、ビットコインとイーサリアムの保有者の行動が劇的に分岐しつつある可能性のある転換点を示しています。長期ビットコイン保有者のポートフォリオは、6か月間の一貫した売却の後、最終的に流通供給圧力を減少させ、イーサリアムの巨人たちは大量取得を加速させています。この変化は、市場の期待の深い乖離を反映しており、伝統的な需要の定義—購入意欲—が、投資家のマイクロ行動の形を取り、マクロではなくミクロの行動へと変化していることを示しています。

ビットコインは安定点を見つけたのか？2024年7月以来初の流通圧力の緩和

ビットコインの大口保有者—155日以上BTCを保有するポートフォリオ—は、半年ぶりに売却停止の意欲を示しています。CryptoQuantのデータは、7月の14.8百万BTCから12月の14.3百万BTCへのバランスの縮小を記録していますが、最近の数週間はこの減少の鈍化を示しています。

この変化は深い意味を持ちます。6か月間体系的にポジションを解消していた投資家たちが、今や待つ決断をした可能性があります。これは次のようなシグナルを示唆します：

• 評価の再定義： 現在の価格レベルが十分に魅力的と見なされている
• 需要のシフト： アクティブな流通からホールドへ—「売る側」から「待つ側」へのパラダイムシフト
• センチメントの根本的変化： サイクル開始以来の最初の重要な売却圧力の中断

歴史は、ビットコインの保有者が流通を停止すると、市場は通常、統合または上昇フェーズに入ることを示しています。彼らが約75%の流通BTCをコントロールしていることは、このシグナルの価格動向にとって重要です。

イーサリアム：すべての層の保有者による蓄積の加速

一方、イーサリアムは全く逆の現象を観察しています。1,000ETH以上を保有するアドレス—クラシックな意味でのホエール—は、2024年12月26日以降、約120,000ETHを蓄積しました。これは最近数ヶ月で最も積極的な買い集めの期間の一つです。

この活動の規模：

• ホエールアドレスは流通イーサの約70%をコントロール
• 蓄積の加速は12月末から揺るぎなく続いている
• 1,000–10,000ETHのセグメントは最も一貫した買いを示す
• 需要の定義は、再び資本を投入する意欲—市場の不確実性にもかかわらず—を具体的に示す

この加速は、機関投資家や高度なトレーダーが特定のシナリオに備えていることを示唆しています—おそらく、プロトコルのアップグレードやDeFiの活動増加に関連して。

比較表：転換戦略

歴史的背景：これを以前に見たことがあるか？

過去のサイクル分析は、2020–2021年の類似パターンを明らかにしています。当時、イーサリアムのホエールたちは、ビットコインの売却圧力が減少する数ヶ月前に蓄積を加速させていました。その後、両資産は大きな価値上昇を記録しました。

これはシナリオの再現を保証するものではありませんが、重要な前例となります。現在のマクロ経済環境とも関連しています：

• 金利は高水準で安定
• 暗号通貨に関する規制は、禁止から明確化へと進展
• 機関投資のインフラはより早く成熟
• インフレ環境下でのビットコインの「デジタル金庫」としての需要は高まる

これらの行動変化を促す要因は何か？

マクロ経済

金利の高止まりと2025年に向けた潜在的な低下見通しが、リスク資産—暗号通貨を含む—の過大評価を引き起こしています。長期保有者は、新たな成長段階を待つために、調整期間中にポジションを手放さずにいる可能性があります。

技術的変化

イーサリアムは定期的にアップグレードを行っており、最近のDencunや以前のShanghaiなどが例です。ホエールたちは、ネットワークの重要な改善ごとにポジションを調整し、ETHの需要が増加していることを理解しています。

市場構造

機関投資家は、先物、オプション、ステーキングといった高度な戦略を駆使できるツールを持ち、より洗練されたポジショニングを可能にしています—これが現在観測されている動きの背景です。

価格とボラティリティへの影響

これらのトレンドが2025年第1四半期まで続く場合：

1. ビットコイン： 流通圧力の低下は価格安定を促進—現物市場の供給が減少し、バランス価格の上昇が期待される
2. イーサリアム： ホエールの継続的な蓄積は上昇圧力を示唆—需要定義は、下落時の積極的な買いを意味する
3. 相関性： BTCとETHの乖離が拡大する可能性があり、分散投資のメリットを提供

ただし、アナリストは、保有者の行動は多くの要因の一つに過ぎないと指摘しています。取引量、デリバティブポジション、オンチェーン活動、マクロイベントなども重要です。

よくある質問

155日以上BTCを保有しているビットコインアドレスは何ですか？
これは、少なくとも155日前に購入されたポートフォリオで、通常、より高いファンダメンタルな関与を示す投資家のものです。彼らの行動はしばしば市場の大きな動きの前兆となります。

120,000ETHは多いのか？
イーサリアムの文脈では、確かに多いです。これは全供給の約0.1%に相当しますが、短期間に一つのセグメントのホエールたちによって買われたことは、協調したバイアスを示しています。

これでビットコインは下落し、イーサリアムは上昇するのか？
直接的にはそうではありません。ビットコインの流通圧力の低下は安定性を支援しますが、必ずしも上昇を保証しません。一方、イーサリアムは上昇圧力を受ける可能性がありますが、他の技術的要因と一致する必要があります。

ホエールは全イーサの何％を持っているのか？
1,000ETH超のアドレスは、流通しているイーサの約70%をコントロールしており、2024年12月以降、シェアを着実に増やしています。

過去のサイクルは繰り返されるのか？
歴史はコンテキストを提供しますが、市場は進化しています。2024–2025年は、インフラ、規制、機関の重み付けにおいて2020–2021年とは異なります。行動だけでなく、ファンダメンタル全体のデータも監視すべきです。

結論：2025年初頭のシグナル

ビットコインとイーサリアムの戦略の乖離は、暗号通貨市場で最も魅力的な異常の一つです。長期保有者は売却を停止し、ホエールたちは買いを加速させており、両者の動きは評価と未来について何かを示しています。

需要定義は、受動的な(ビットコインは待つ)と、能動的な(イーサリアムは買い)の二つの流れに分かれつつあります。これは、Q1 2025のさまざまなシナリオに対して、上級者たちがすでにポジショニングを始めていることを示唆しています。

投資家はこれらの指標を追跡しつつ、ファンダメンタル、テクニカル、マクロ経済の総合的な分析と併せて考えるべきです。ホエールの動きだけを知ることは、始まりに過ぎません。