重要な問題が目の前に： ビットコインの半減後、6万ドルから12.6万ドルへと上昇したが、その上昇幅は過去のサイクルに比べてかなり控えめである。さらに痛いのは、アルトコイン全体が沈黙し、かつて定時に訪れた「アルトコイン季節」も消えつつあることだ。これらは、伝統的な4年サイクルがすでに過去のものとなったことを意味しているのだろうか？
市場には見落とされがちな観察ポイントがある：ある理論が何度も検証されると、それは「規則」から「コンセンサス」へ、そして最終的には「自己実現的予言」へと変化する。 4年サイクルはまさにこの変化を経験している。
従来の4年サイクルは、ビットコインのマイニング報酬の半減によって駆動されてきた——供給の減少→価格の上昇→富効果→アルトコイン季節の開始。この論理は、ビットコインの時価総額が小さい時には絶対的な法則だった。しかし、今はどうだろう？
底から上に向かって分析したときのサイクル失効の根本原因：
2024年の半減後、ビットコインの新規発行は60万枚に過ぎず、総流通量は約1900万枚に達している。これは、新規供給の市場への圧力がほとんどなく、60億ドル未満の売り圧力はウォール街にとって容易に吸収可能であることを意味する。さらに重要なのは、現物ETFはすでに500億ドル超を吸収しており、この資金は半減前後にすでに市場に入っているため、価格形成のリズムを根本から変えてしまった——もはや半減後の急峻な放物線ではなく、サイクル全体にわたる穏やかな上昇へと平坦化している。
マイニングコストのデータも、サイクルの勢いの衰えを裏付けている：前サイクルでは、マイナーコストが2万ドルのときに価格が6.9万ドルに上昇し、利益率は70%に達したが、今サイクルではコストが7万ドルに上昇し、価格が12.6万ドルに達しても利益率は40%以上にとどまる。 これは信号の失効ではなく、限界効果の逓減を示している——時価総額が大きくなるほど、新たな流動性の推進力は小さくなる。
インタビューで多くの機関投資家が示した共通の答えは：米連邦準備制度の貨幣供給拡大サイクルであり、ビットコインの技術的サイクルではない。
世界のM2増加率、中央銀行の資産負債表拡大、米国債の利回り——これらの指標の変化は、市場の解釈力を半減イベントを超えて上回っている。言い換えれば、4年サイクルは「供給面の制約」から「流動性の物語」へと進化している。この変化は何を意味するのか？
底から上に考える： もしサイクルの本質が技術的な駆動からマクロ経済的な駆動に変わったなら、その形状、振幅、さらには長さまでもが変わる可能性がある。もはや4年ごとに「ブル・ベアの変換」があるわけではなく、長期にわたる、変動性のある「震荡上昇チャネル」に変わるかもしれない。
悲観派は、すでに弱気市場の初期段階に入ったと考える。彼らの論理は非常に単純：マイニング利益率が過去最低＋市場熱が冷めた＝底はまだ到達していない。彼らの計算では、真の底は7万ドル以下であり、あと1〜2年待つ必要がある。
楽観派は、これは単なるブル市場の中期的な技術調整に過ぎないと考える。理由は：金利のピーク、FRBの利下げサイクルの開始、暗号政策の歴史的な好意的変化、流動性緩和の期待は変わっていない。世界のM2が引き続き増加する限り、暗号資産は深刻なベアマーケットにはなりにくい。
中立的な観察者は、最も実用的な判断を示す：現在は「保留段階」にある。 技術的には警告シグナル（週足で50日移動平均線を下回る）が出ているが、マクロの確認シグナルはまだ到達していない。本当の弱気局面が到来するには、二つの条件が同時に満たされる必要がある：①中央銀行が流動性を引き締め始めること；②マクロ経済の後退と流動性危機の発生。現時点ではどちらも見えていない。
ステーブルコインの総供給量の変化も重要な指標とみなされている——ステーブルコインの増加が続く限り、資金の流入は続いていると考えられる。 逆に、2ヶ月以上増加が停滞した場合に初めて本格的な弱気局面と判断される。
答えは意外にも一貫している：戻らないのではなく、戻るときは全く違う形になる。
従来のアルトコイン季節のロジックは：市場の熱狂→散発的な個人投資家の低価格追従→小規模コインの集団爆騰だった。しかし、今の構造は変わっている。
トークン総数が過去最高水準に達している。 たとえ流動性の増加が巨大でも、数千のプロジェクトに分散しているため、「セクター全体の上昇」を形成するのは難しい。結果として、最もトップクラスで実用性のあるプロジェクトだけが突出してくる。
機関投資の思考が主導に。 かつての散発的な個人の感情駆動から、機関の配置ロジックへと変化している。機関は明確なビジネスモデル、規制の見通し、安定したキャッシュフローを持つプロジェクトにのみ投資する。これにより、90%以上のアルトコインは自動的に除外される。
新たなスーパー・ナラティブがない。 かつてのDeFiブームやNFTの熱狂は、サイクル全体の「共通テーマ」だったが、今はストーリーが散らばり、統一されたナラティブの中心がない。
底から未来のアルトコイン季節を見通す： 局所的、セクター的、短期的な反発（例：特定のパブリックチェーンエコシステムの反発）はあるかもしれないが、「何でも買えば上がる」バカみたいな相場はもう訪れない。
もし4年サイクルが本当に薄れているなら、次の段階の暗号市場の上昇エンジンは何になるのか？
ビットコインは次第に「デジタルゴールド」として見なされるようになり、投機商品ではなくなる。このアイデンティティの変化は非常に重要だ。かつての爆騰は個人投資家の高値追従によるものだったが、今後の上昇は次のような要因から生まれる可能性が高い。
こうした推進力は何を意味するのか？価格は上昇するが、変動は縮小し、上昇もより長期的に持続する。 もはや「サイクル的な暴騰・暴落」ではなく、「構造的で圧縮された長期サイクルの緩やかな螺旋上昇」——過去50年の金の動きに似ている。
米国株のアルトコイン季節の変遷を見れば理解できる。かつては個人投資家が小型株を押し上げていたが、今や「7姉妹」（7つの巨大テック株）が寡占的に上昇を牽引している。暗号市場もこの過程を再現している。
未来の構造はこうなるはず： ビットコインとイーサリアムが着実に上昇（メインライン）、少数のトップアルトコインがパルス的に反発（セクター形成）、大量の小規模コインは長期的に無視されて価値ゼロへ。
インタビューの重要な発見：ほぼすべての主要機関はすでに半分以下のポジション、あるいはそれ以下に落ちている。 これは何を示すのか？
これは深層の認識変化を反映している：「最大利益追求」から「資金の安全確保」へ。
最も保守的な答え： 6万ドル以下になったら少額ずつ積み立てを始める。そうすれば利益を得られる確率は高い。ただし、そのタイミングは1〜2年先になる可能性が高い。
より現実的な提案： 完璧な底を狙わず、今から少額・定期・レバレッジなしで配置を始める。過去のデータは、これが過去のブルサイクルで最も安定した利益獲得方法であることを示している。
すべての機関の共通認識：
底から上に向かう最後のアドバイス： 「今の市場がどこにあるか」に賭けるのではなく、「未来の市場がどこに向かうか」に賭けること。もしあなたが、10年後のビットコインが中央銀行や主権基金に大規模に組み入れられると信じるなら、今の価格は非常に魅力的だ。逆に、そう信じないなら、今参加する必要はほとんどない。
究極の観察： 4年サイクルは失効していない。ただし、「物理的制約」から「心理的期待」へと変化しただけだ。それでも市場に影響を与え続けるが、もはや唯一の影響力ではない。マクロ流動性、機関の配置、規制の見通し、ナラティブのサイクル——これらの新たな変数の重要性が高まっている。
これを理解すれば、市場の進化の中で冷静さを保つことができる。
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暗号市場の「4年サイクル」は本当に失効したのか？底からの理論的視点で見る2024年の真実
重要な問題が目の前に： ビットコインの半減後、6万ドルから12.6万ドルへと上昇したが、その上昇幅は過去のサイクルに比べてかなり控えめである。さらに痛いのは、アルトコイン全体が沈黙し、かつて定時に訪れた「アルトコイン季節」も消えつつあることだ。これらは、伝統的な4年サイクルがすでに過去のものとなったことを意味しているのだろうか？
その現象の背後にある三層の真実
市場には見落とされがちな観察ポイントがある：ある理論が何度も検証されると、それは「規則」から「コンセンサス」へ、そして最終的には「自己実現的予言」へと変化する。 4年サイクルはまさにこの変化を経験している。
サイクル理論の基盤が揺らぎ始めている
従来の4年サイクルは、ビットコインのマイニング報酬の半減によって駆動されてきた——供給の減少→価格の上昇→富効果→アルトコイン季節の開始。この論理は、ビットコインの時価総額が小さい時には絶対的な法則だった。しかし、今はどうだろう？
底から上に向かって分析したときのサイクル失効の根本原因：
2024年の半減後、ビットコインの新規発行は60万枚に過ぎず、総流通量は約1900万枚に達している。これは、新規供給の市場への圧力がほとんどなく、60億ドル未満の売り圧力はウォール街にとって容易に吸収可能であることを意味する。さらに重要なのは、現物ETFはすでに500億ドル超を吸収しており、この資金は半減前後にすでに市場に入っているため、価格形成のリズムを根本から変えてしまった——もはや半減後の急峻な放物線ではなく、サイクル全体にわたる穏やかな上昇へと平坦化している。
マイニングコストのデータも、サイクルの勢いの衰えを裏付けている：前サイクルでは、マイナーコストが2万ドルのときに価格が6.9万ドルに上昇し、利益率は70%に達したが、今サイクルではコストが7万ドルに上昇し、価格が12.6万ドルに達しても利益率は40%以上にとどまる。 これは信号の失効ではなく、限界効果の逓減を示している——時価総額が大きくなるほど、新たな流動性の推進力は小さくなる。
マクロ流動性こそが新たなドライバー
インタビューで多くの機関投資家が示した共通の答えは：米連邦準備制度の貨幣供給拡大サイクルであり、ビットコインの技術的サイクルではない。
世界のM2増加率、中央銀行の資産負債表拡大、米国債の利回り——これらの指標の変化は、市場の解釈力を半減イベントを超えて上回っている。言い換えれば、4年サイクルは「供給面の制約」から「流動性の物語」へと進化している。この変化は何を意味するのか？
底から上に考える： もしサイクルの本質が技術的な駆動からマクロ経済的な駆動に変わったなら、その形状、振幅、さらには長さまでもが変わる可能性がある。もはや4年ごとに「ブル・ベアの変換」があるわけではなく、長期にわたる、変動性のある「震荡上昇チャネル」に変わるかもしれない。
今の位置はどこか？多くの機関の答えは二極化
悲観派は、すでに弱気市場の初期段階に入ったと考える。彼らの論理は非常に単純：マイニング利益率が過去最低＋市場熱が冷めた＝底はまだ到達していない。彼らの計算では、真の底は7万ドル以下であり、あと1〜2年待つ必要がある。
楽観派は、これは単なるブル市場の中期的な技術調整に過ぎないと考える。理由は：金利のピーク、FRBの利下げサイクルの開始、暗号政策の歴史的な好意的変化、流動性緩和の期待は変わっていない。世界のM2が引き続き増加する限り、暗号資産は深刻なベアマーケットにはなりにくい。
中立的な観察者は、最も実用的な判断を示す：現在は「保留段階」にある。 技術的には警告シグナル（週足で50日移動平均線を下回る）が出ているが、マクロの確認シグナルはまだ到達していない。本当の弱気局面が到来するには、二つの条件が同時に満たされる必要がある：①中央銀行が流動性を引き締め始めること；②マクロ経済の後退と流動性危機の発生。現時点ではどちらも見えていない。
ステーブルコインの総供給量の変化も重要な指標とみなされている——ステーブルコインの増加が続く限り、資金の流入は続いていると考えられる。 逆に、2ヶ月以上増加が停滞した場合に初めて本格的な弱気局面と判断される。
アルトコイン季節は本当に戻らないのか？
答えは意外にも一貫している：戻らないのではなく、戻るときは全く違う形になる。
従来のアルトコイン季節のロジックは：市場の熱狂→散発的な個人投資家の低価格追従→小規模コインの集団爆騰だった。しかし、今の構造は変わっている。
トークン総数が過去最高水準に達している。 たとえ流動性の増加が巨大でも、数千のプロジェクトに分散しているため、「セクター全体の上昇」を形成するのは難しい。結果として、最もトップクラスで実用性のあるプロジェクトだけが突出してくる。
機関投資の思考が主導に。 かつての散発的な個人の感情駆動から、機関の配置ロジックへと変化している。機関は明確なビジネスモデル、規制の見通し、安定したキャッシュフローを持つプロジェクトにのみ投資する。これにより、90%以上のアルトコインは自動的に除外される。
新たなスーパー・ナラティブがない。 かつてのDeFiブームやNFTの熱狂は、サイクル全体の「共通テーマ」だったが、今はストーリーが散らばり、統一されたナラティブの中心がない。
底から未来のアルトコイン季節を見通す： 局所的、セクター的、短期的な反発（例：特定のパブリックチェーンエコシステムの反発）はあるかもしれないが、「何でも買えば上がる」バカみたいな相場はもう訪れない。
未来の推進力：感情的なブルから構造的なブルへ
もし4年サイクルが本当に薄れているなら、次の段階の暗号市場の上昇エンジンは何になるのか？
明確な主線：法定通貨の価値下落＋資産配分
ビットコインは次第に「デジタルゴールド」として見なされるようになり、投機商品ではなくなる。このアイデンティティの変化は非常に重要だ。かつての爆騰は個人投資家の高値追従によるものだったが、今後の上昇は次のような要因から生まれる可能性が高い。
こうした推進力は何を意味するのか？価格は上昇するが、変動は縮小し、上昇もより長期的に持続する。 もはや「サイクル的な暴騰・暴落」ではなく、「構造的で圧縮された長期サイクルの緩やかな螺旋上昇」——過去50年の金の動きに似ている。
米国株の対比：小型株の熱狂から大型株の寡占へ
米国株のアルトコイン季節の変遷を見れば理解できる。かつては個人投資家が小型株を押し上げていたが、今や「7姉妹」（7つの巨大テック株）が寡占的に上昇を牽引している。暗号市場もこの過程を再現している。
未来の構造はこうなるはず： ビットコインとイーサリアムが着実に上昇（メインライン）、少数のトップアルトコインがパルス的に反発（セクター形成）、大量の小規模コインは長期的に無視されて価値ゼロへ。
現在のポジション分布：プロの機関の実戦配備
インタビューの重要な発見：ほぼすべての主要機関はすでに半分以下のポジション、あるいはそれ以下に落ちている。 これは何を示すのか？
これは深層の認識変化を反映している：「最大利益追求」から「資金の安全確保」へ。
今、底を狙うべきか？実戦的なアドバイス
最も保守的な答え： 6万ドル以下になったら少額ずつ積み立てを始める。そうすれば利益を得られる確率は高い。ただし、そのタイミングは1〜2年先になる可能性が高い。
より現実的な提案： 完璧な底を狙わず、今から少額・定期・レバレッジなしで配置を始める。過去のデータは、これが過去のブルサイクルで最も安定した利益獲得方法であることを示している。
すべての機関の共通認識：
底から上に向かう最後のアドバイス： 「今の市場がどこにあるか」に賭けるのではなく、「未来の市場がどこに向かうか」に賭けること。もしあなたが、10年後のビットコインが中央銀行や主権基金に大規模に組み入れられると信じるなら、今の価格は非常に魅力的だ。逆に、そう信じないなら、今参加する必要はほとんどない。
究極の観察： 4年サイクルは失効していない。ただし、「物理的制約」から「心理的期待」へと変化しただけだ。それでも市場に影響を与え続けるが、もはや唯一の影響力ではない。マクロ流動性、機関の配置、規制の見通し、ナラティブのサイクル——これらの新たな変数の重要性が高まっている。
これを理解すれば、市場の進化の中で冷静さを保つことができる。