連邦準備制度の政策転換が市場の2026年の積極的な利下げ予測を引き起こす

市場参加者は、連邦準備制度がより緩和的な金融政策スタンスに傾いているとの見方を強めており、デリバティブ市場は今後1年間の大幅な利下げ期待を織り込んでいます。CMEのフェデラルファンド金利先物によると、トレーダーは2026年を通じて複数回の利下げが行われる確率を約68％と見積もっており、これは現在の連邦準備制度のドットプロットが示すシナリオよりもはるかに楽観的な見方です。

この市場のセンチメントの変化は、最近の中央銀行の政策発表に続くもので、そこではフェデラルファンド金利の目標範囲を25ベーシスポイント引き下げ、現在は3.50％から3.75％の間に設定されました。ヘッドラインの利下げに加え、連邦準備制度は今週後半に開始されるバランスシート拡大策を通じて、より大きな政策調整を示唆しています。

バランスシート拡大は市場へのシグナル

連邦準備制度が今後30日間で$40 十億ドルの短期米国債を購入することは、多くの観察者が「暗黙の」利下げと特徴付けるものです。中央銀行は、債券購入を今後数ヶ月間高水準に維持し、その後徐々に縮小すると示しています。この量的緩和の要素は、従来の金利調整を超えて、金融状況を支援するために追加措置を講じていることを示唆しています。

ハト派対ハイアンド：イデオロギーの分裂

連邦準備制度の審議の中では、二つの異なる政策哲学が影響力を争っています。ハト派のメンバーは通常、インフレ抑制を優先し、引き締め的な金利維持を支持します。一方、ハイアンド派の役員は雇用支援を重視し、利下げを好む傾向があります。最近の金融政策会合の結果は、ハイアンド派の見解が制度の意思決定構造内で勢力を増している可能性を示唆しています。

市場の期待はFedのガイダンスと乖離

連邦準備制度のドットプロット予測（来年は1回の利下げのみ、3ヶ月前と変わらず）と、市場先物の価格設定との乖離は重要な意味を持ちます。トレーダーは、実際の金利設定行動が現在のFedのコミュニケーションよりも積極的になると明確に賭けており、これは市場がフォワードガイダンスに対して懐疑的であるか、将来の経済状況に自信を持ち、より早い政策正常化を促すものと解釈できます。

バランスシート操作と慎重な利下げの強調は、市場参加者に対して、Fedの政策路線が意味のあるハト派方向にシフトしているとの印象を与えているようです。