投資適格信用市場は、連邦準備制度が過度に緩和的になる場合、重要な試練に直面します

Bank of Americaのストラテジスト、ユリ・セリガー率いるチームは、今後1年間の投資適格債券市場にとって重要な懸念事項を特定しました。それは、連邦準備制度の金融緩和がコンセンサス予想を大きく上回る可能性です。彼らの最新の市場分析によると、このシナリオは基準金利を現在の価格よりも大幅に引き下げ、最終的には2%台にまで低下させる可能性があります。

このような積極的な利下げサイクルは、固定所得の景観を一変させるでしょう。ストラテジストたちは、加速するFRBの緩和により、10年物国債の利回りが3.0%～3.5%の範囲に圧縮され、2026年の4.25%の予測を大きく下回ると予測しています。この圧縮は、クレジット市場全体のリスクとリターンの計算を即座に変えることになります。

最初の需要増加

急激な利下げの初期段階では、機関投資家は追加の利回りを求めて投資適格の企業債に資金を振り向ける可能性が高いです。現在、FRBの政策期待に制約されているポートフォリオマネージャーは、資産配分戦略を見直し、長期のクレジット商品への資金流入を促進します。この最初の段階では、需要が供給を一時的に上回るため、クレジットスプレッドに追い風が吹きます。

その後の市場の逆転

しかし、ストラテジストたちは、この好調な局面は一時的であると警告しています。金利に敏感な資金が購買力を使い果たし、利回りの圧縮により債券と代替資産の差異が縮小すると、需要は自然に鈍化します。同時に、企業は低金利の恩恵を受けて積極的な資金調達キャンペーンを展開し、特に長期セグメントでの発行が増加します。この買い手の関心の低下と発行増加の組み合わせにより、スプレッドの圧縮は逆転し、最終的にはクレジットスプレッドが拡大し、利回り曲線が再び急峻化します。

このことから、クレジット投資家にとって重要な現実は、FRBのハト派的な動きが短期的には安心感をもたらす一方で、投資適格セクターは金融政策の二次的な影響に左右され続けるという点です。