## 機関がビットコインを蓄積、ETFの資金流出が激化

ビットコイン市場は興味深い逆説を経験しています：上場投資信託（ETF）が大量に資金を引き揚げる一方で、機関投資家はネットワークが毎日生成する量を上回るBTCを吸収し始めています。この現象は、数週間の上昇圧力の後の重要な転換点を示しています。

### 企業の需要が再びマイニング供給を支配

最近の量的ファンドであるCapriole Investmentsの分析によると、機関投資家の買いは、日次でマイナーが生成するビットコインの13%を超えています。これは、11月初旬以来見られなかった重要な進展であり、機関資本の行動に変化が起きていることを示唆しています。

過去3日間は特に重要で、企業の蓄積は新たなマイニング供給に対してプラスのバランスを保っています。ビットコインは約91.84Kドルで取引されており、最高値の126.08Kドルから30%以上下落した後、大口の買い手はこの低迷した水準にチャンスを見出しているようです。

Caprioleのアナリスト、Charles Edwardsは、この動きを市場の特に変動性の高い期間に位置付けています。最近の高値と安値の間の変動性は、市場参加者、特にビットコインで現金を保持する企業にとって大きなストレスを生んでいます。

### 投資フローと長期的信念の乖離

今週、ブロックチェーン分析プラットフォームは逆説的なシナリオを記録しています。米国の機関投資家がわずか2日間で約6億3500万ドルの現金ビットコインファンドから資金を流出させる一方で、オンチェーンデータは異なる物語を明らかにしています。

CryptoQuantは、現在の市場を「移行期の市場」と表現し、即時の悲観論と長期的視野を持つ投資家の戦略的買いを対比させています。従来の投資商品からの資金流出は、必ずしもビットコインに対する根本的な不信を反映しているわけではありません。

オンチェーン分析は、ETFやその他の伝統的な金融商品が資金を引き揚げている一方でも、ネットワークの基礎的な価値支持は継続していることを示しています。この従来の機関投資フローと実際のビットコイン蓄積の間のギャップは、短期的な圧力と長期的な価値上昇期待との間の緊張を浮き彫りにしています。

### 企業の現金 reservesの課題

この状況の複雑さを増している要因の一つは、MicroStrategyのような企業のパフォーマンスです。これらの企業は世界最大のビットコイン保有企業であり、価格下落にもかかわらず、ポジションを増やし続けており、市場に複雑なダイナミクスを生み出しています。

Edwardsは、これらの現金 reservesの時価に対するディスカウントが記録的な水準に達し、レバレッジの増加と相まって、「壊れた企業サイクル」と表現される状況を作り出していると指摘しています。この構造的ストレスは、ビットコインが価格回復への「抵抗の少ない道」を見つけるのを妨げている可能性があります。

直接的な機関投資需要と伝統的な金融資産からの圧力が共存するこの状況は、ビットコイン市場の現在の複雑な現実を浮き彫りにしています。