中央銀行のリーダーシップが公然と利下げを推進、市場は利下げ確率を70%以上と見積もる

連邦準備制度の政策スタンスは、ニューヨーク連邦準備銀行のウィリアムズ総裁からの最近の発言を受けて劇的に転換しました。当初は金利動向について不確実性が支配していましたが、市場の期待は差し迫った緩和サイクルへの明確な見通しへと変わりました。そのきっかけは、ウィリアムズ総裁が率直に利下げを支持し、金融政策の調整が近い将来可能であることを示したことにあります。

センチメントの変化は非常に迅速に進行しました。数時間以内に、利下げの確率は約40%から70%超へと急上昇し、これはシニアな連邦準備制度の役員からのシグナルに対して市場がいかに敏感に反応するかを示しています。この突発的な期待の加速は、主要な中央銀行家が金融市場の行動形成に与える大きな影響を浮き彫りにしています。

経済指標が緩和の根拠を支持

労働市場の悪化は、金利引き下げを検討する経済的基盤を提供しています。9月の失業率は4.4%に上昇し、約4年ぶりの高水準となっており、政策調整の具体的な正当性を示しています。複数の著名な経済学者がこの弱さを重要な要因として指摘しています。

ウェルズ・ファーゴのチーフエコノミスト、トム・ポルチェッリは、労働市場の悪化を連邦準備制度が金利引き下げを追求する十分な根拠と位置付けました。これに加え、ドイツ銀行の米国チーフエコノミスト、マシュー・ルゼッティは、雇用状況を「不安定な状態」にあると表現し、最近のデータから見える脆弱性を強調しました。

ウィリアムズ効果と制度の整合性

ウィリアムズ総裁の明確なコメントは、政策議論における転換点として機能しました。バンガードのシニアエコノミスト、ジョシュ・ハートは、市場の再評価は直接的にウィリアムズ総裁の金曜日の発言と、金融緩和を支持する明確な立場に依存していると述べています。ウィリアムズ氏は、FRB議長パウエルと緊密に連携していると広く認識されており、「近い将来、さらなる金利調整の余地が存在する」と述べ、その言葉は金融市場に大きな影響を与えました。

ハートはさらに、ウィリアムズの立場は、FRBの最も影響力のある3人の決定者、パウエル議長、ウィリアムズ、ウォーラー総裁の間で強力な一致を示していると強調しました。この整合性は、ハートが「挑戦しにくい、非常に支配的な連合」を形成していると表現したものです。

12月会合と政策への影響

エバーコアISIのグローバル政策・中央銀行戦略責任者、クリシュナ・グハは、「近い将来」という表現を12月の会合に明確に結び付けて解釈しました。グハの分析によると、FRBのトップ3役員から発信されるシグナルは、議長の意向とほぼ完全に一致しており、協調行動の高い確率を示しています。

しかし、異論も存在します。ボストン連邦準備銀行のコリンズ総裁やダラス連邦準備銀行のローガン総裁は、さらなる利下げに対して懸念を示しており、すべての役員が新たなコンセンサスを支持しているわけではないことを示唆しています。

今後の指針と経済監視

元クリーブランド連邦準備銀行総裁のメスターは、パウエル議長が12月の記者会見でこの利下げを「保険措置」として位置付ける可能性を示唆しました。これは、予防的な措置としての位置付けであり、追加の動きの前に経済の動向を慎重に観察する意向を示すものです。

一つの難点は、政府のシャットダウンにより、12月の決定前に新しい雇用とインフレのデータにアクセスできなくなるため、政策立案者が利用できる経済評価の深さが制限される可能性があることです。