## 機関投資家のリターン無視：IBITが記録を更新し続ける理由

BlackRockのiShares Bitcoin Trust (IBIT)は、2025年に従来の市場論理を覆す成果を挙げました。ビットコインは10月の高値から30％調整されて88,000ドル付近で取引されているにもかかわらず、同ファンドは25.4億ドルの新規資金を獲得し、純流入額で米国ETFの中で第6位にランクインしました。さらに注目すべきは、トップレベルのETFの中で唯一、年間リターンがマイナスだったことです。

ビットコインは年初来約9.59％下落した一方で、金は中央銀行の買い増しや地政学的な安全資産需要により65％上昇しました。それにもかかわらず、IBITはSPDR Gold Trust (GLD)を上回る総流入を記録し、機関投資家の代替資産へのアプローチに大きな変化が起きていることを示しています。

### パニック売りに代わる買い増しの論理

ここで起きているのは、個人投資家のFOMO（取り残される恐怖）ではなく、体系的な買い増しです。機関投資家が弱気局面で買い続けている事実は、ビットコインが投機的資産からポートフォリオの定番へと移行したことを示唆しています。Bloomberg IntelligenceのETF上級アナリスト、Eric Balchunasはこれを典型的な強気シグナルと指摘し、マイナスリターンが通常資金流出を引き起こすはずが、逆に買い手を惹きつけていると述べました。

Wellington-Altusのチーフ・マーケットストラテジスト、James Thorneは、この変化をビットコインの金融化の最終段階と位置付けています。「このデジタル資産はもはや投機的なテクノロジーの側面よりも、成熟したマクロコモディティの性質に近づいている」と彼は指摘します。市場のミクロ構造は、機関投資家の管理下での金の長年にわたる動きとますます類似し、価格発見はポジショニングや商品設計、大手金融仲介業者の好みといった要素と、現物需要の両方を反映しています。

### インフラストラクチャーの戦略が勝利

ビットコインの価格は91,840ドルと、過去の最高値から割安な水準にあります。それでも、IBITへの資金流入が続いていることは、BlackRockのETFインフラが機関投資家の資産配分に深く根付いている証拠です。このファンドは一時的な流行ではなく、大規模なポートフォリオがビットコインにエクスポージャーを持つための主要な手段となっています。金のような代替資産が短期的に優れたリターンを提供している場合でも、です。

2026年に向けて、賢明な資金は回復局面に備え、機関投資家の買い増しが最終的に上昇トレンドを再燃させると見込んでいるようです。