新たなストレステストにおいて、イタリア銀行はEthereumにおける極端な市場ショックがシステム全体にどのように伝播し、イーサのインフラリスクを増幅させるかを探究しました。イタリア銀行はEtherがゼロになるシナリオをモデル化イタリア銀行は、Etherの価格がゼロに下落した場合にEthereumのセキュリティと決済能力がどうなるかを、ネットワークを単なる投機的な暗号資産ではなく重要な金融インフラとして扱いながらモデル化しました。このアプローチは、ETHを投資対象としてだけ見るのではなく、そのコアな金融インフラにおける役割を評価する方向へとシフトしています。「Etherがゼロになったらどうなるか？暗号資産における市場リスクがインフラリスクに変わる仕組み」というタイトルの研究論文で、イタリア銀行の経済学者クラウディア・ビアンコッティは、Etherの極端な価格ショックが、取引処理や決済にネットワークを依存するEthereumベースの金融サービスにどのように影響するかを検討しました。さらに、ビアンコッティは、バリデーターの経済的インセンティブと、ステーブルコインやその他のトークン化資産で使用される基盤となるブロックチェーンの安定性との関係に焦点を当てました。この論文は、ETHの価格が崩壊し、報酬の価値が失われた場合に、報酬をETHで受け取るバリデーターがどのように反応するかをモデル化しています。これは理論的な分析であり、実際のEtherの価格動向を予測するものではなく、あくまで極端なストレスシナリオ下でのシステムの耐性をテストするものです。バリデーターの退出とストレス下のネットワークセキュリティモデル化されたシナリオでは、合理的な理由から一部のバリデーターが退出し、ネットワークを守る総ステークが減少するとビアンコッティは指摘します。その結果、ブロック生成が遅れ、Ethereumの攻撃耐性や取引のタイムリーな最終決済を保証する能力が弱まる可能性があります。ただし、論文は、どれだけの参加者が検証を停止するかによって、劣化の程度は異なると強調しています。バリデーターの経済的インセンティブを分析することで、ETH価格リスクが運用上の脆弱性に移行する仕組みを示しています。ステーキング報酬がハードウェア、エネルギー、機会コストを補えなくなると、合理的な行為者は資本をプロトコルにロックし続ける理由が少なくなります。これにより、取引の順序付けや最終性の信頼性が損なわれる可能性があります。このダイナミクスは、Ethereumが取引の場だけでなく、複数の暗号資産金融サービスの決済バックボーンでもあるため、イーサインフラリスクの理解において重要です。さらに、論文は、基礎トークンのリスクがEthereumに依存するエコシステムの上層に波及し、より広範な影響を及ぼす可能性を示唆しています。市場リスクからインフラリスクへイーサを単なる変動性の高い投資対象として扱うのではなく、オンチェーンの金融活動の増加に伴う決済インフラの主要な入力として位置付けています。この枠組みでは、ETHはバリデーターの担保のような資産と、取引手数料のトークンとして機能します。ビアンコッティは、Ethereumがますます金融商品向けの決済層として利用されるようになっていると指摘し、ネイティブトークンの価値に対するショックが基盤インフラの信頼性を低下させる可能性を示しています。さらに、従来型の金融商品がオンチェーンに移行するにつれ、混乱の影響は暗号ネイティブの取引を超えて拡大することもあります。この枠組みは、イタリア銀行が、基礎トークンの市場リスクがEthereumを利用したステーブルコインの発行や償還フローの決済においてどのように伝播し得るかを追跡することを可能にします。ただし、感染の程度は、異なるチェーンやインフラにわたるプロジェクトの多様性によっても異なると指摘しています。パブリックブロックチェーン利用の政策的トレードオフイタリア銀行は、規制当局が、監督下の仲介業者がパブリックブロックチェーンに依存した金融サービスを提供できるかどうかについて、難しいトレードオフに直面していると結論付けました。Ethereumや類似のネットワークの重要性が高まる中、監督者はイノベーションの恩恵と新たなインフラの脆弱性のバランスを取る必要があります。論文は、パブリックブロックチェーンの規制に関して二つの大まかな選択肢を示しています。一つは、今日のパブリックチェーンを、変動性の高いネイティブトークンに依存しているため、規制された金融インフラには適さないとみなすこと。もう一つは、リスク軽減策（事業継続計画、緊急チェーン、経済的安全性とバリデーターの最低基準など）を課しながら、その利用を許可することです。さらに、研究は、バリデーターの集中度、最低ステーク額、ガバナンスプロセスに関するより明確な基準が、ETH価格の大幅な崩壊による決済の信頼性喪失のリスクを低減するのに役立つ可能性を示唆しています。ただし、規制枠組みは、技術、市場構造、参加者の行動が進化するにつれて柔軟である必要があります。要約すると、イタリア銀行の分析は、Etherがゼロになるストレスシナリオを用いて、市場ショックが基礎トークンからより広範なインフラや金融安定性リスクに変わる仕組みを示し、ブロックチェーンを用いた決済システムの監督強化を求める欧州や国際機関の声を後押ししています。
イタリア銀行の研究が、極端な価格ショックシナリオにおけるイーサのインフラリスクを検証
新たなストレステストにおいて、イタリア銀行はEthereumにおける極端な市場ショックがシステム全体にどのように伝播し、イーサのインフラリスクを増幅させるかを探究しました。
イタリア銀行はEtherがゼロになるシナリオをモデル化
イタリア銀行は、Etherの価格がゼロに下落した場合にEthereumのセキュリティと決済能力がどうなるかを、ネットワークを単なる投機的な暗号資産ではなく重要な金融インフラとして扱いながらモデル化しました。このアプローチは、ETHを投資対象としてだけ見るのではなく、そのコアな金融インフラにおける役割を評価する方向へとシフトしています。
「Etherがゼロになったらどうなるか？暗号資産における市場リスクがインフラリスクに変わる仕組み」というタイトルの研究論文で、イタリア銀行の経済学者クラウディア・ビアンコッティは、Etherの極端な価格ショックが、取引処理や決済にネットワークを依存するEthereumベースの金融サービスにどのように影響するかを検討しました。さらに、ビアンコッティは、バリデーターの経済的インセンティブと、ステーブルコインやその他のトークン化資産で使用される基盤となるブロックチェーンの安定性との関係に焦点を当てました。
この論文は、ETHの価格が崩壊し、報酬の価値が失われた場合に、報酬をETHで受け取るバリデーターがどのように反応するかをモデル化しています。これは理論的な分析であり、実際のEtherの価格動向を予測するものではなく、あくまで極端なストレスシナリオ下でのシステムの耐性をテストするものです。
バリデーターの退出とストレス下のネットワークセキュリティ
モデル化されたシナリオでは、合理的な理由から一部のバリデーターが退出し、ネットワークを守る総ステークが減少するとビアンコッティは指摘します。その結果、ブロック生成が遅れ、Ethereumの攻撃耐性や取引のタイムリーな最終決済を保証する能力が弱まる可能性があります。ただし、論文は、どれだけの参加者が検証を停止するかによって、劣化の程度は異なると強調しています。
バリデーターの経済的インセンティブを分析することで、ETH価格リスクが運用上の脆弱性に移行する仕組みを示しています。ステーキング報酬がハードウェア、エネルギー、機会コストを補えなくなると、合理的な行為者は資本をプロトコルにロックし続ける理由が少なくなります。これにより、取引の順序付けや最終性の信頼性が損なわれる可能性があります。
このダイナミクスは、Ethereumが取引の場だけでなく、複数の暗号資産金融サービスの決済バックボーンでもあるため、イーサインフラリスクの理解において重要です。さらに、論文は、基礎トークンのリスクがEthereumに依存するエコシステムの上層に波及し、より広範な影響を及ぼす可能性を示唆しています。
市場リスクからインフラリスクへ
イーサを単なる変動性の高い投資対象として扱うのではなく、オンチェーンの金融活動の増加に伴う決済インフラの主要な入力として位置付けています。この枠組みでは、ETHはバリデーターの担保のような資産と、取引手数料のトークンとして機能します。
ビアンコッティは、Ethereumがますます金融商品向けの決済層として利用されるようになっていると指摘し、ネイティブトークンの価値に対するショックが基盤インフラの信頼性を低下させる可能性を示しています。さらに、従来型の金融商品がオンチェーンに移行するにつれ、混乱の影響は暗号ネイティブの取引を超えて拡大することもあります。
この枠組みは、イタリア銀行が、基礎トークンの市場リスクがEthereumを利用したステーブルコインの発行や償還フローの決済においてどのように伝播し得るかを追跡することを可能にします。ただし、感染の程度は、異なるチェーンやインフラにわたるプロジェクトの多様性によっても異なると指摘しています。
パブリックブロックチェーン利用の政策的トレードオフ
イタリア銀行は、規制当局が、監督下の仲介業者がパブリックブロックチェーンに依存した金融サービスを提供できるかどうかについて、難しいトレードオフに直面していると結論付けました。Ethereumや類似のネットワークの重要性が高まる中、監督者はイノベーションの恩恵と新たなインフラの脆弱性のバランスを取る必要があります。
論文は、パブリックブロックチェーンの規制に関して二つの大まかな選択肢を示しています。一つは、今日のパブリックチェーンを、変動性の高いネイティブトークンに依存しているため、規制された金融インフラには適さないとみなすこと。もう一つは、リスク軽減策（事業継続計画、緊急チェーン、経済的安全性とバリデーターの最低基準など）を課しながら、その利用を許可することです。
さらに、研究は、バリデーターの集中度、最低ステーク額、ガバナンスプロセスに関するより明確な基準が、ETH価格の大幅な崩壊による決済の信頼性喪失のリスクを低減するのに役立つ可能性を示唆しています。ただし、規制枠組みは、技術、市場構造、参加者の行動が進化するにつれて柔軟である必要があります。
要約すると、イタリア銀行の分析は、Etherがゼロになるストレスシナリオを用いて、市場ショックが基礎トークンからより広範なインフラや金融安定性リスクに変わる仕組みを示し、ブロックチェーンを用いた決済システムの監督強化を求める欧州や国際機関の声を後押ししています。