S&P 500は2025年に16％の驚異的なリターンを記録し、3年連続の二桁成長を達成しました。しかし、この表面的な成功の裏には、金融政策担当者の間で高まる懸念があります。市場が危険なほど過大評価されている可能性です。連邦準備制度理事会のジェローム・パウエル議長が9月に株価評価が「かなり高く評価されている」と警告した際、彼は単なる思いつきの発言をしたわけではありません。彼のコメントは、特に2026年に向けて、株式市場の行方に対するより広範な制度的不安を反映しています。
タイミングが重要です。評価額は歴史的基準から見ても過剰に膨らんでいるだけでなく、2026年は中間選挙の年であり、これは伝統的に市場の混乱や投資家の躊躇と結びついています。この組み合わせは、ポートフォリオマネージャーにとって重要な疑問を投げかけます：2026年に市場のクラッシュが来るのか？
歴史は厳しい教訓を示しています。S&P 500が1957年に創設されて以来、17回の中間選挙サイクルを経験しています。その年の平均リターンはわずか1％(配当金除く)に過ぎず、これは創設以来の全期間の年間平均9％と比べて大きな差があります。
現職大統領の政党が選挙の逆風に直面すると、痛みはさらに増します。中間選挙期間中に新大統領が就任している場合、S&P 500は平均7％の下落を記録しています。なぜか？中間選挙は政策決定に深刻な不確実性をもたらすからです。市場は曖昧さを嫌います。投資家は、与党が議会の十分な議席を維持して大統領の経済政策を継続できるかどうかを予測できず、その結果、広範な売り圧力が生じます。
しかし、この暗い見通しも永遠に続くわけではありません。Carson Investment Researchによると、中間選挙後の6か月間—特に11月から4月まで—は、歴史的に4年ごとの大統領サイクルの中で最も強い期間を示しています。この期間中のS&P 500の平均リターンは14％です。したがって、2026年は困難な年となるかもしれませんが、2026年後半と2027年初頭には大きな回復の機会が訪れる可能性があります。
ジェローム・パウエルだけが評価額の懸念を示しているわけではありません。連邦準備制度の政策委員会の10月会議議事録には次のような警告が含まれています：「一部の参加者は金融市場の資産評価の過剰さについてコメントし、その中には株価の乱脈な下落の可能性を指摘する者もいた。」
連邦準備制度理事のリサ・クックは11月にこのメッセージを強化し、「現在の私の印象では、資産価格の大幅な下落の可能性が高まっていると考えています」と述べました。中央銀行の金融安定性報告書も、S&P 500の先行きPER比率が「過去の範囲の上限付近にある」と強調しています。
この懸念を裏付ける数字もあります。現在のS&P 500の先行きPERは22.2倍であり、これは過去10年の平均18.7倍を3.5ポイント上回っています。これは重要です。なぜなら、S&P 500が記録された歴史の中で22倍の先行きPERを超えたのは3回だけで、そのたびに大きな市場の下落が先行しているからです。
ドットコムバブル (1990年代後半)： インターネット株の投機により、先行きPERは22倍を超えました。2002年10月までに、S&P 500は最高値から49％下落し、数兆ドルの富が消失しました。
パンデミックブーム (2021)： 供給チェーンの混乱と景気刺激策の影響を過小評価した投資家は、先行きPERを22倍に押し上げました。その後、指数はピークから2022年10月までに25％下落しました。
トランプラリー (2024-2025)： 関税政策や規制緩和に対する市場の熱狂が、2024年に再び評価額を22倍超に押し上げました。関税の影響で市場が動揺し始めたにもかかわらず、指数は2025年4月までに最高値から19％下落しました。
このパターンは明白です：先行きPERが22倍を超えることは即座のクラッシュを保証するわけではありませんが、これまでに大きな調整の前触れとなっています。中間選挙の年の逆風と相まって、2026年の市場ストレスの可能性は大きく高まります。
では、2026年に市場はいつクラッシュするのか？正確なタイミングや規模を予測できる人はいません。しかし、賢明な投資家はボラティリティに備えるべきです。過大評価と中間選挙の政治的不確実性の融合は、慎重さが楽観主義を上回る環境を作り出しています。
潜在的なクラッシュをタイミングしようとするのではなく、バーベル戦略を採用することを検討してください：コアとなる良質な銘柄を保持しつつ、相関性の低い資産に分散させてポートフォリオの下振れを緩和します。歴史は、たとえ中間選挙の年が困難であっても、最終的には回復に向かうことを示しています。問題は、あなたがその間の荒波を乗り切る準備ができているかどうかです。
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2026年は市場崩壊の年になるのか？FRBの最近のコメントが示すもの
株式市場はいつクラッシュするのか？連邦準備制度理事会の関係者がバリュエーションの警告を発する
S&P 500は2025年に16％の驚異的なリターンを記録し、3年連続の二桁成長を達成しました。しかし、この表面的な成功の裏には、金融政策担当者の間で高まる懸念があります。市場が危険なほど過大評価されている可能性です。連邦準備制度理事会のジェローム・パウエル議長が9月に株価評価が「かなり高く評価されている」と警告した際、彼は単なる思いつきの発言をしたわけではありません。彼のコメントは、特に2026年に向けて、株式市場の行方に対するより広範な制度的不安を反映しています。
タイミングが重要です。評価額は歴史的基準から見ても過剰に膨らんでいるだけでなく、2026年は中間選挙の年であり、これは伝統的に市場の混乱や投資家の躊躇と結びついています。この組み合わせは、ポートフォリオマネージャーにとって重要な疑問を投げかけます：2026年に市場のクラッシュが来るのか？
市場はいつクラッシュするのか？中間選挙年のパフォーマンスを振り返る
歴史は厳しい教訓を示しています。S&P 500が1957年に創設されて以来、17回の中間選挙サイクルを経験しています。その年の平均リターンはわずか1％(配当金除く)に過ぎず、これは創設以来の全期間の年間平均9％と比べて大きな差があります。
現職大統領の政党が選挙の逆風に直面すると、痛みはさらに増します。中間選挙期間中に新大統領が就任している場合、S&P 500は平均7％の下落を記録しています。なぜか？中間選挙は政策決定に深刻な不確実性をもたらすからです。市場は曖昧さを嫌います。投資家は、与党が議会の十分な議席を維持して大統領の経済政策を継続できるかどうかを予測できず、その結果、広範な売り圧力が生じます。
しかし、この暗い見通しも永遠に続くわけではありません。Carson Investment Researchによると、中間選挙後の6か月間—特に11月から4月まで—は、歴史的に4年ごとの大統領サイクルの中で最も強い期間を示しています。この期間中のS&P 500の平均リターンは14％です。したがって、2026年は困難な年となるかもしれませんが、2026年後半と2027年初頭には大きな回復の機会が訪れる可能性があります。
なぜ連邦準備制度理事会は懸念しているのか：前例のない評価の乖離
ジェローム・パウエルだけが評価額の懸念を示しているわけではありません。連邦準備制度の政策委員会の10月会議議事録には次のような警告が含まれています：「一部の参加者は金融市場の資産評価の過剰さについてコメントし、その中には株価の乱脈な下落の可能性を指摘する者もいた。」
連邦準備制度理事のリサ・クックは11月にこのメッセージを強化し、「現在の私の印象では、資産価格の大幅な下落の可能性が高まっていると考えています」と述べました。中央銀行の金融安定性報告書も、S&P 500の先行きPER比率が「過去の範囲の上限付近にある」と強調しています。
この懸念を裏付ける数字もあります。現在のS&P 500の先行きPERは22.2倍であり、これは過去10年の平均18.7倍を3.5ポイント上回っています。これは重要です。なぜなら、S&P 500が記録された歴史の中で22倍の先行きPERを超えたのは3回だけで、そのたびに大きな市場の下落が先行しているからです。
ドットコムバブル (1990年代後半)： インターネット株の投機により、先行きPERは22倍を超えました。2002年10月までに、S&P 500は最高値から49％下落し、数兆ドルの富が消失しました。
パンデミックブーム (2021)： 供給チェーンの混乱と景気刺激策の影響を過小評価した投資家は、先行きPERを22倍に押し上げました。その後、指数はピークから2022年10月までに25％下落しました。
トランプラリー (2024-2025)： 関税政策や規制緩和に対する市場の熱狂が、2024年に再び評価額を22倍超に押し上げました。関税の影響で市場が動揺し始めたにもかかわらず、指数は2025年4月までに最高値から19％下落しました。
このパターンは明白です：先行きPERが22倍を超えることは即座のクラッシュを保証するわけではありませんが、これまでに大きな調整の前触れとなっています。中間選挙の年の逆風と相まって、2026年の市場ストレスの可能性は大きく高まります。
2026年の潜在的な混乱に備えるためのポートフォリオ戦略
では、2026年に市場はいつクラッシュするのか？正確なタイミングや規模を予測できる人はいません。しかし、賢明な投資家はボラティリティに備えるべきです。過大評価と中間選挙の政治的不確実性の融合は、慎重さが楽観主義を上回る環境を作り出しています。
潜在的なクラッシュをタイミングしようとするのではなく、バーベル戦略を採用することを検討してください：コアとなる良質な銘柄を保持しつつ、相関性の低い資産に分散させてポートフォリオの下振れを緩和します。歴史は、たとえ中間選挙の年が困難であっても、最終的には回復に向かうことを示しています。問題は、あなたがその間の荒波を乗り切る準備ができているかどうかです。