**RPM International Inc.** [RPM](/market-activity/stocks/rpm)は、2025年11月30日に終了した2026年度第2四半期の結果が期待外れであったことを開示し、見出しの成長が基礎的なマージン圧縮や収益性の課題を隠す複雑なパフォーマンスを明らかにしました。同社は前年比で売上拡大を達成しましたが、トップラインとボトムラインの両方の数字が市場予想を下回り、経営陣は一時的な統合の非効率性と需要の軟化に起因すると説明する運営上の摩擦を示しています。## 利益ギャップの拡大調整後EBITのストーリーは、期間中のRPMの苦戦を象徴しています。経営陣は、調整後1株当たり利益(EPS)を$1.20と開示し、ザックスコンセンサス予想の$1.41に対して14.9%の不足を示しました。前年同期は$1.39の調整後EPSを記録しており、1株当たりの収益性の年次減少が懸念されます。この利益の減少は、総収益の拡大にもかかわらず生じており、マージン圧力の深刻さを浮き彫りにしています。四半期の売上高は$1.91十億ドルで、コンセンサス予測の$1.93十億ドルを約1%下回りました。ただし、前年同期比で3.5%の増加も見られます。この逆説—コンセンサスを下回りながら前年比で成長—は、買収活動や戦略的成長イニシアチブの中で高まる市場期待を反映しています。## 調整後EBITの縮小を分析調整後EBITは$226.6百万に悪化し、前年比で11.2%の減少を示しました。より深刻なのは、調整後EBITマージンが190ベーシスポイント縮小して11.9%となったことで、コスト圧力が収益増加の多くを吸収したことを示しています。このマージン圧縮は、いくつかの同時進行の逆風から生じました：販売費、一般管理費(売上高の10ベーシスポイント増加し28.8%)、M&Aに伴う統合コスト、製造および倉庫施設の統合による運営効率の悪化です。政府の閉鎖背景は、公共事業の建設活動の遅延やリードタイムの延長により課題を悪化させ、一方でDIY需要の軟化は勢いを削ぎました。これらの要因は、コスト増がすべての運営セグメントのトップライン成長の利益を圧倒する環境を作り出しました。## 地域別パフォーマンスは混合信号を示す地域ごとのパフォーマンスは大きく異なります：**北米** (四半期売上の76%)は、買収と米国での高性能建築ソリューションへの堅調な需要に支えられ、1.9%の売上成長を記録しました。ただし、カナダの事業は需要の軟化に直面し、米国の強さを部分的に相殺しました。 **ヨーロッパ** (売上の16%)は、買収活動と為替の追い風により、13.9%の地域最強の拡大を示しました。**アフリカと中東** (売上の2%)は、インフラと高性能建築プロジェクトに支えられ、5.2%の進展を見せました。一方、**ラテンアメリカ** (売上の4%)は、0.2%の前年比減少、**アジア太平洋** (売上の2%)は3.5%の減少を示し、新興市場での需要の弱さを示しています。有機的な基準—買収と通貨効果を除いた場合—では、売上は0.5%縮小しました。買収の寄与は3.4%の成長を後押しし、為替の有利な変動は0.6%を追加しました。これにより、非有機的なレバーに依存して有機的な逆風を相殺していることが浮き彫りになっています。## セグメント別パフォーマンス：調整後EBIT圧力の発生源**建設製品グループ**は、$737.4百万の純売上を生み出し、前年比2.4%増加しました。有機的拡大は0.8%、買収は0.5%、為替は1.1%の寄与です。しかし、セグメントの調整後EBITは$98.6百万に減少し、10.9%の減少を示しました。調整後EBITマージンは200ベーシスポイント縮小して13.4%となり、3つのセグメントの中で最も大きなマージン悪化を示しました。**パフォーマンスコーティンググループ**は、売上高が4.4%増の$533.8百万に達し、2.7%の有機的拡大、1.1%の買収、0.6%の為替変動により推進されました。調整後EBITはわずか0.3%減の$82.8百万にとどまりましたが、調整後EBITマージンは80ベーシスポイント縮小して15.5%となり、ポートフォリオ内で最も小さなマージン低下を示しました。**コンシューマーグループ**は、売上高が4.1%増の$638.7百万に達しました。ただし、有機売上は4.7%減少し、唯一の有機縮小セグメントとなりました。一方、買収は8.7%、為替は0.1%の寄与です。調整後EBITは6.2%減の(百万に落ち込み、調整後EBITマージンは150ベーシスポイント縮小して14.1%となりました。## 利益圧力の中のバランスシートの強さRPMインターナショナルは、2025年度第2四半期の総流動性を$1.1十億にまで拡大し、前年末の$969.1百万から改善を示しました。現金および現金同等物は$316.6百万に達し、前回の$302.1百万を上回っています。長期負債)流動負債除く$90 は、$2.51十億に減少し、買収支出が続く中でも負債削減の進展を示しています。## 今後の見通し：マージン回復の兆し経営陣は、2026年度の第3四半期と第4四半期を通じて勢いを維持できると予想しており、堅調な建設パイプラインと最近の成長志向の投資に依存しています。第3四半期の見通しとして、同社は連結売上高が中位の単一桁成長率で拡大し、調整後EBITは前年比で中位から高位の単一桁範囲で成長すると予測しています。SG&Aの最適化策も実施予定ですが、医療費のインフレやM&A関連費用により、効果は部分的に相殺される可能性があります。コンシューマーセグメントは、最近の買収により、パフォーマンスコーティングや建設製品セグメントを上回る売上成長を見込んでいます。2026年度第4四半期には、遅延したプロジェクトが年末までに活動に変わると予想され、天候要因による変動も過去のQ3のように取り込まれる可能性があります。Q4の連結売上高は、過去最高の前年実績に対して中位の単一桁範囲で拡大し、調整後EBITも低位から高位の単一桁範囲で増加すると見込まれています。経営陣は、マージン改善を促進するMAP 3.0イニシアチブに引き続きコミットしており、実行の進展により推進される見込みです。同社は、高性能建築、ビジネスインテリジェンス、イノベーションなどの高潜在分野への資本配分を計画しています。## 市場の反応と評価の背景決算発表後、RPMの株価は次の取引セッションで1.7%上昇しました。現在の株価はザックスランク#4(売り)の評価を受けており、長期的な戦略的ポジショニングにもかかわらず、短期的な収益回復に対するアナリストの懸念を反映しています。
RPMインターナショナルの調整後EBITは逆風に直面、Q2の売上高はコンセンサスを下回る
RPM International Inc. RPMは、2025年11月30日に終了した2026年度第2四半期の結果が期待外れであったことを開示し、見出しの成長が基礎的なマージン圧縮や収益性の課題を隠す複雑なパフォーマンスを明らかにしました。同社は前年比で売上拡大を達成しましたが、トップラインとボトムラインの両方の数字が市場予想を下回り、経営陣は一時的な統合の非効率性と需要の軟化に起因すると説明する運営上の摩擦を示しています。
利益ギャップの拡大
調整後EBITのストーリーは、期間中のRPMの苦戦を象徴しています。経営陣は、調整後1株当たり利益(EPS)を$1.20と開示し、ザックスコンセンサス予想の$1.41に対して14.9%の不足を示しました。前年同期は$1.39の調整後EPSを記録しており、1株当たりの収益性の年次減少が懸念されます。この利益の減少は、総収益の拡大にもかかわらず生じており、マージン圧力の深刻さを浮き彫りにしています。
四半期の売上高は$1.91十億ドルで、コンセンサス予測の$1.93十億ドルを約1%下回りました。ただし、前年同期比で3.5%の増加も見られます。この逆説—コンセンサスを下回りながら前年比で成長—は、買収活動や戦略的成長イニシアチブの中で高まる市場期待を反映しています。
調整後EBITの縮小を分析
調整後EBITは$226.6百万に悪化し、前年比で11.2%の減少を示しました。より深刻なのは、調整後EBITマージンが190ベーシスポイント縮小して11.9%となったことで、コスト圧力が収益増加の多くを吸収したことを示しています。このマージン圧縮は、いくつかの同時進行の逆風から生じました：販売費、一般管理費(売上高の10ベーシスポイント増加し28.8%)、M&Aに伴う統合コスト、製造および倉庫施設の統合による運営効率の悪化です。
政府の閉鎖背景は、公共事業の建設活動の遅延やリードタイムの延長により課題を悪化させ、一方でDIY需要の軟化は勢いを削ぎました。これらの要因は、コスト増がすべての運営セグメントのトップライン成長の利益を圧倒する環境を作り出しました。
地域別パフォーマンスは混合信号を示す
地域ごとのパフォーマンスは大きく異なります：
北米 (四半期売上の76%)は、買収と米国での高性能建築ソリューションへの堅調な需要に支えられ、1.9%の売上成長を記録しました。ただし、カナダの事業は需要の軟化に直面し、米国の強さを部分的に相殺しました。 ヨーロッパ (売上の16%)は、買収活動と為替の追い風により、13.9%の地域最強の拡大を示しました。
アフリカと中東 (売上の2%)は、インフラと高性能建築プロジェクトに支えられ、5.2%の進展を見せました。一方、ラテンアメリカ (売上の4%)は、0.2%の前年比減少、アジア太平洋 (売上の2%)は3.5%の減少を示し、新興市場での需要の弱さを示しています。
有機的な基準—買収と通貨効果を除いた場合—では、売上は0.5%縮小しました。買収の寄与は3.4%の成長を後押しし、為替の有利な変動は0.6%を追加しました。これにより、非有機的なレバーに依存して有機的な逆風を相殺していることが浮き彫りになっています。
セグメント別パフォーマンス：調整後EBIT圧力の発生源
建設製品グループは、$737.4百万の純売上を生み出し、前年比2.4%増加しました。有機的拡大は0.8%、買収は0.5%、為替は1.1%の寄与です。しかし、セグメントの調整後EBITは$98.6百万に減少し、10.9%の減少を示しました。調整後EBITマージンは200ベーシスポイント縮小して13.4%となり、3つのセグメントの中で最も大きなマージン悪化を示しました。
パフォーマンスコーティンググループは、売上高が4.4%増の$533.8百万に達し、2.7%の有機的拡大、1.1%の買収、0.6%の為替変動により推進されました。調整後EBITはわずか0.3%減の$82.8百万にとどまりましたが、調整後EBITマージンは80ベーシスポイント縮小して15.5%となり、ポートフォリオ内で最も小さなマージン低下を示しました。
コンシューマーグループは、売上高が4.1%増の$638.7百万に達しました。ただし、有機売上は4.7%減少し、唯一の有機縮小セグメントとなりました。一方、買収は8.7%、為替は0.1%の寄与です。調整後EBITは6.2%減の(百万に落ち込み、調整後EBITマージンは150ベーシスポイント縮小して14.1%となりました。
利益圧力の中のバランスシートの強さ
RPMインターナショナルは、2025年度第2四半期の総流動性を$1.1十億にまで拡大し、前年末の$969.1百万から改善を示しました。現金および現金同等物は$316.6百万に達し、前回の$302.1百万を上回っています。長期負債)流動負債除く$90 は、$2.51十億に減少し、買収支出が続く中でも負債削減の進展を示しています。
今後の見通し：マージン回復の兆し
経営陣は、2026年度の第3四半期と第4四半期を通じて勢いを維持できると予想しており、堅調な建設パイプラインと最近の成長志向の投資に依存しています。第3四半期の見通しとして、同社は連結売上高が中位の単一桁成長率で拡大し、調整後EBITは前年比で中位から高位の単一桁範囲で成長すると予測しています。SG&Aの最適化策も実施予定ですが、医療費のインフレやM&A関連費用により、効果は部分的に相殺される可能性があります。
コンシューマーセグメントは、最近の買収により、パフォーマンスコーティングや建設製品セグメントを上回る売上成長を見込んでいます。2026年度第4四半期には、遅延したプロジェクトが年末までに活動に変わると予想され、天候要因による変動も過去のQ3のように取り込まれる可能性があります。Q4の連結売上高は、過去最高の前年実績に対して中位の単一桁範囲で拡大し、調整後EBITも低位から高位の単一桁範囲で増加すると見込まれています。
経営陣は、マージン改善を促進するMAP 3.0イニシアチブに引き続きコミットしており、実行の進展により推進される見込みです。同社は、高性能建築、ビジネスインテリジェンス、イノベーションなどの高潜在分野への資本配分を計画しています。
市場の反応と評価の背景
決算発表後、RPMの株価は次の取引セッションで1.7%上昇しました。現在の株価はザックスランク#4(売り)の評価を受けており、長期的な戦略的ポジショニングにもかかわらず、短期的な収益回復に対するアナリストの懸念を反映しています。