世界の金融アーキテクチャが岐路に立つ：アメリカにとってドルの覇権の終わりは何を意味するのか

2026-01-12 19:54:12

2024年7月に米国の債務が魔法の数字35兆ドルに近づいたとき、これは世界経済秩序の根本的な変化について深く考えるきっかけとなった。この数字は、アメリカ人一人当たり平均10万ドルの公的債務を意味し、より大きな問題の兆候にすぎない。それは、国際舞台におけるドルの覇権喪失の象徴である。

なぜ中国の計画は完全に崩壊するのか：米国債の全売却

表面化する疑問は挑発的だ：もし中国が突然、7710億ドルの米国債を売却すると発表したらどうなるか？答えは、想像よりも劇的ではない。

中国の保有米国債は、米国の総債務のわずか2％に過ぎない。一般的な観察者にはこの割合は小さく見えるかもしれないが、世界の金融市場にとってはいわゆる「大きな魚」であり、大きな混乱を引き起こす可能性がある。もし北京が同時にこの資産を市場に放出した場合、国債の利回りは急激に上昇し、ワシントンの債務サービスコストも増加するだろう。

しかし、中国自身も困難な状況に陥る。世界最大の外貨準備高を持ち、ドル建て資産の巨大なポートフォリオを所有する国として、「ドル攻撃」は自国の足を引っ張ることになる。米ドルの価値下落は直接的に中国の外貨準備の損失に直結する。

債務の解剖学：米国に何が待ち受けるか？

債務の規模は、米国の年間GDPの約125％に達している。この比率は根本的な問題を反映している：公共支出は税収の能力を大きく超えている。インフラから社会保障、軍事費まで、すべての支出には資金調達が必要だ。

米国政府は古典的な戦略を採用している：世界中から借り入れることだ。外国投資家、企業、政府が「米国の債権者」となった。米国は世界最大の経済、先進的な金融システム、国際的な信用を背景に、長年このシステムから恩恵を受けてきた。ドルは世界通貨として、量的緩和や金利引き下げなどのメカニズムを通じて債務の返済を可能にしている。

しかし、すべてのシステムには限界がある。増大する債務は、ワシントンに3つの選択肢を迫る：税金の引き上げ、社会支出の削減、またはインフレを伴う債務の貨幣化だ。これらのいずれも、社会経済に大きな影響を及ぼす。

信頼の危機：債務が信頼の危機に変わるとき

これまで米国債は比較的安全な避難所として投資家を惹きつけてきた。しかし、その地位は信頼に基づいている。すなわち、アメリカが債務を返済できると信じることだ。債務残高が増えるほど、その信頼は試される。

もし国際的な債券保有者が米国の財政の安定性に疑念を抱き、大量に売却を始めたら、米経済はショックシナリオに直面する。国債の利回りが上昇すれば、連鎖反応が起きる。企業は借入コストが増加し、投資は減少し、失業率が上昇する。さらに、米国の国際的信用も低下し、世界的な政治的影響力も制限される。

新興金融戦略家たち：ドルの覇権からデドルアライズへ

ここに、ゲームを変えるプレイヤーが登場する。デドルアライズ現象だ。ラテンアメリカの「失われた10年」から、東南アジアの金融危機、最近のアルゼンチンやトルコの混乱まで、世界の国々は、ドルの覇権的地位が米国の経済拡大に利用されてきたことを経験してきた。

予測可能なパターンは次の通り：FRBは拡張的金融政策を通じてドルの供給を増やす。新興国は安価な融資を求めてドル建ての借入を行う。米経済が回復すると、FRBは金利を引き上げる。国際資本は高いリターンを求めて米国に大量に戻る。残された国々は、ドル高に伴う負債を抱え続ける。

このパターンは何度も繰り返されてきた。2024年7月の報告によると、世界の約半数の国がデドルアライズのプロセスに関与している。中国は人民元の国際化を推進し、BRICS諸国は衛星経由の決済システムを構築し、伝統的な米国支配の金融構造を迂回している。伝統的に西側経済も、米ドルの独占に疑問を抱き始めている。