労働市場の軟化は、2025年初頭の金利低下を支えられず

市場参加者は、最近の労働データが混合した結果を示す中、連邦準備制度の政策期待を再評価しています。米国の失業率のわずかな改善は、逆説的に緩和に向かうのではなく、引き続き高水準を維持する方が妥当であるという見方を強めています。

金利デリバティブ市場は、この変化を決定的に織り込んでいます。連邦基金先物の先渡し契約は、現在、1月に利下げが実現する可能性がほぼゼロであることを反映しており、トレーダーが短期的な緩和の賭けをほぼ放棄していることを示しています。これは、以前の予想からの顕著な再調整を示しています。

この再評価を促すメカニズムは、雇用情勢にあります。失業率はわずかに低下していますが、このデータポイントだけでは、政策立案者を悩ませ続けるインフレ懸念を覆すには十分な重みを持ちません。連邦準備制度の計算は、複数の指標を考慮しています—失業率は改善しているものの、賃金圧力や価格動向は依然として金利設定の重要な変数です。

市場構造が最も明確に物語っています。高度な投資家が借入コストの見通しを反映する金利スワップは、1月の政策会議を通じて金利が大きく下がる可能性を排除しています。このコンセンサスの変化は、金融市場が中央銀行の今後のスタンスを先取りしていることを示しています：据え置きであり、緩和に応じることはないと見ているのです。

資産市場への影響は依然として重要です。暗号通貨市場と伝統的な市場の両方が、連邦準備制度の動きをポートフォリオの推進要因として解釈することに慣れています。利下げ期待が消えつつある今、市場のポジショニングは再調整を余儀なくされる可能性があり、投資家は緩和サイクルが到来する場合でも、以前より遅れて到来するという現実を飲み込む必要が出てきています。