米連邦準備制度の利下げ期待が高まり、雇用データの弱さが2026年の流動性想像を引き起こす

中信证券最新研报予測、2026年に米連邦準備制度理事会（FRB）が約50ベーシスポイントの利下げを行う可能性がある。この予測は、12月の米国雇用市場の弱いパフォーマンスに基づいている——非農雇用者数はわずか5万人の増加にとどまり、市場予想の6.5万人を大きく下回った。このシグナルは、市場のFRB政策に対する期待を変化させており、世界の資産価格形成のロジックにも直接影響を与える。

雇用データの弱さと利下げ期待の浮上

データの比較と構造的問題

中信証券のレポートによると、12月の米国雇用市場には二つの重要な問題が見られる：

特に注目すべきは、雇用増加の構造的特徴だ。12月の新規雇用は主に医療、教育、レジャー・ホテル業界に集中しており、これらは一般的に比較的低賃金のサービス業と見なされる。これは、米国労働市場の成長エンジンが弱まり、高品質な雇用機会の増加が乏しいことを示している。

データから政策予想へ

中信証券は、この雇用の弱さを踏まえ、2026年にFRBが約50ベーシスポイントの利下げを行うと予測している。この幅は何を意味するのか？

• 50ベーシスポイントは0.5ポイントに相当し、比較的穏やかな利下げ幅
• 「約」や「左右」の表現は、予測に一定の柔軟性があり、実際の幅は40〜60ベーシスポイントの範囲内になる可能性を示す
• これは、市場がFRBの政策転換を比較的穏やかに見ていることを反映し、過激な緩和ではないことを示す

利下げ予想が市場に与える可能性のある影響

流動性環境の変化

利下げ予想自体が資産配分のロジックを変える。FRBが利下げの道筋を確認すれば、以下のような変化が考えられる：

• 米ドルが相対的に弱まり、ドル建ての新興市場資産にとって追い風となる
• リスク資産（例：米国債）の利回りが低下し、リスク資産の魅力が相対的に高まる
• 世界的な流動性環境の改善により、高リスク資産（暗号資産を含む）への支援材料となる

時間軸の重要性

現時点（2026年1月）のこの予測は非常に重要だ。もしFRBが年内に利下げを開始すれば、そのタイミングが市場の反応の強さを左右する。早期の利下げはより持続的な流動性支援をもたらす可能性があり、遅れると不確実性が増す。

今後の注目ポイント

この予測は絶対的なものではない。今後注視すべき点は：

• 1月の米国雇用データが引き続き弱いかどうか（利下げ期待をさらに強化）
• FRB議長パウエルの最新の発言（利下げ方向を確認するか）
• インフレデータの動向（利下げ幅に影響を与える可能性）
• 世界経済成長の見通しの変化

まとめ

中信証券の50ベーシスポイントの利下げ予想は、米国雇用市場の弱さを見極めた判断を反映している。12月の非農雇用データが予想を下回ったことは単なる統計数字にとどまらず、市場のFRB政策の方向性に対する期待を変えた。この期待の変化は、徐々に世界の資産価格に影響を及ぼし、暗号資産のパフォーマンスにも反映されるだろう。重要なのは、この予想が今後のデータやFRBの実際の行動によってどう変化していくかを見極めることだ。