有家大型资产管理公司最近提出了一个有趣的想法：这轮比特币的走势可能和以前都不一样。

传统的认知很清晰——每次比特币减半后，差不多17到18个月会见顶。2017年是这样，2021年也是这样。按这个逻辑，从2024年4月减半算起，应该也会遵循这个剧本。

但这家机构认为游戏规则已经改了。

关键在于需求的性质变了。现在的比特币购买力不再主要来自散户追高，而是来自机构ETF的持续、机械式流入。アメリカの政策態度も変わっており、暗号資産に対して明確に反対しているわけではなくなった。さらに重要なのは、ビットコイン自体が株式に連動したリスク資産としてだけでなく、独立したマクロ資産として見られ始めていることだ。

これらの条件は以前のサイクルには全く存在しなかった。

彼らは今の状況を2000年代初頭のコモディティ超サイクルに例えている——高値圏の期間が長くなり、暴落もそれほど頻繁ではなく、需要は安定している。

この判断が正しければ、多くの人が今待っている「減半後6-18ヶ月で見顶」も偽のシグナルになる可能性がある。ほとんどのトレーダーは従来のやり方で準備を続けているが、そのやり方はもはや通用しなくなっているかもしれない。