全球株式、貴金属、不動産、債券が同時に暴騰し、一見華々しいが、誰もが底層の構造的リスクが解消されていないことを感じている。30年にわたり私たちはこの現象を「牛市」や「バブル」と説明してきたが、実際にその後の動向に影響を与えるのは、価格の上下ではなく、価値の決済方法と誰がコストを負担するかである。

2024年末から2025年初頭にかけて、私はほぼ狂ったように多元的資産配分の必要性について執筆していた。当時はあまり注目されていなかったが、その結果、わずか1年で多元資産の構造的リスクは予想をはるかに超えていた。大量の資産の大幅な上昇によるリスク伝播効果は予測不能だった。そして、ブロックチェーンを中核とした新たな資産権利体系が静かに形成されつつある。

暗号通貨はこの時代において現実的な問題に直面している：それはもはや純粋な投機ツールではなく、金融インフラの選択権となっている。

**価値論理の分裂**

ビットコインやイーサリアムの初期段階では、暗号通貨の価値は主にストーリーと市場の感情に駆動されていた—誰が先に信じるかが成功の鍵だった。

しかし、世界的に資産が一斉に上昇し、インフレが制度的に認められる現在、単純なストーリーは限界に達している。価格の上昇＝価値の認識ではない。本当の価値は、チェーン上の資産が実際の清算、決済、信用機能を実行できるかどうかにかかっている。

核心的な変化は次の通り：インフレが従来の銀行や債務体系に依存せず、チェーン上の資産、ステーブルコイン、RWA（リアル資産のトークン化）を通じて流通するようになると、暗号通貨の全体的な価値枠組みが書き換えられる。

それは単なる取引商品から、支払いと決済のインフラへと変貌を遂げている。これこそが真の転換点である。