もう「下がったら上がる」とは言わないでください。UNIが経験しているのは、単なる調整ではありません。

三重の圧力が同時に襲いかかっています。これは現実的な問題です。まず規制です：米国議会が推進している暗号市場構造法案により、DeFiは標的となっています。主流の声は反対しており、法案が施行されれば、ガバナンストークンの法的地位は瞬時に曖昧になり、証券とみなされる可能性もあります。これは脅威ではなく、現実に起きていることです。

次に、国庫の資金流出が続いています。毎年2000万枚のアンロック計画が10年間継続されます。想像してみてください——価格がいくら上昇しても、まずこの永久的な穴を埋めなければなりません。さらに、チームは増発権を握っています。0.44%の焼却数字は魅力的に見えますが、チームはいつでも投票によって2%の年次増発を開始できます。焼却は物語であり、増発こそが現実です。

これの背後にあるのは、従来のDeFiモデル全体の構造的矛盾です：規制の枠組みを受け入れつつ、いかにして分散化の本質を保つか？現実の金融ルールの制約の下で、どれだけの生存空間があるのでしょうか？

主流のDeFiが規制の影に苦闘している一方で、新世代の規制適合を意識したパブリックチェーンが機関投資資金の流入を引きつけています。これはDeFiの旧時代の幕引きの兆候かもしれません。