先週の市場は大きく揺れ動きました。月曜日に銀は一気に7%以上上昇し、1オンス85ドルを超えて史上最高値を更新しました。金も負けじと、1オンス4600ドルの節目に迫りました。どういうことかというと、結局は投資家がリスク回避を求めているからです——司法省が米連邦準備制度理事会（FRB）議長に対する調査を開始したニュースが出ると、皆硬い資産に資金を移そうとしました。

今週はまさにジェットコースターのような展開を経験しました。銀は証拠金の大幅な引き上げ（わずか14日間で97%増）と巨大な指数リバランスの売却（シティグループの推定で約68億ドル）により、一時17%の暴落を見せましたが、その後の月曜日の反発で一段落つきました。

次にどうなるか？HSBCの貴金属アナリストは、地政学的緊張と財政懸念の影響で、金は2026年上半期に1オンス5000ドルを突破する見込みだと予測しています。しかし、最も重要な要素はアジアの実物需要です——この力が紙市場の売り圧力を押し返し、市場の中核を成しています。