## なぜAMMは批判が高まる中でも不可欠であり続けるのか

自動マーケットメイカー（AMM）の実現可能性は、暗号通貨コミュニティを引き続き分断しています。Uniswapの創設者であるHayden Adamsは、新たな視点を示し、この技術が根本的な持続可能性の問題に直面しているのではなく、その最適なユースケースの理解不足に起因していることを指摘しています。

### AMMとステーブルペア：過小評価されている効率性

低ボラティリティの資産において、AMMは予想外の力を発揮します。軽量な資本構造のおかげで、これらのメカニズムは従来のマーケットメイカーと同等のリターンを生み出しつつ、後者が課す高額な運用コストを排除します。最小限の摩擦で受動的なエクスポージャーを求める参加者にとって、これは重要な進歩です。Hayden Adamsは、このパフォーマンスがAMMが本質的に競争力がないという見方に直接反していると強調しています。

### ロングテール資産：AMMの真の舞台

ボラティリティの高いペアとは逆の状況は、AMMの価値提案の本質を明らかにします。スケーラブルな流動性の代替手段がほぼ存在しない中、Uniswapやその類似プロジェクトは、新興プロジェクトの救済策となっています。流動性をブートストラップする創設チームや早期投資家は、最適化されたデルタニュートラルのマーケットメイクを求めているわけではありません。彼らの目的はより実用的であり、取引が成立するための最低限の基盤を確保することです。

### 流動性の実際のコストを再考する

不透明な料金体系を持つプロフェッショナルなマーケットメイカーに報酬を支払う代わりに—これはオプションのプレミアムを支払うのと同じです—AMMはスプレッドに直接コストを反映させるモデルを提案します。Adamsは、この透明性を構造的な強みとして擁護し、特に伝統的な流動性を見つけることが不可能な資産にとっては重要だと述べています。