連邦準備制度理事会（FRB）当局者がハト派的なシグナルを次々と発信し、インフレの粘着性リスクが利下げの最大の障壁となる

米国連邦準備制度理事会（FRB）当局のムサレムは今夜、再びインフレ持続リスクの存在を強調する演説を行った。これは孤立したシグナルではなく、FRB内部のインフレ問題に対する集団的態度を示している。これと同日早朝、ニューヨーク連銀のウィリアムズ総裁は短期的に利下げの理由はないと述べている。米国の12月CPIデータが発表された背景の中、FRB当局の集中的な発言は明確な政策の輪郭を描き出している：インフレの粘着性は依然として解決されておらず、利下げ期待は大幅に調整される必要がある。

インフレの粘着性がFRBの核心関心

ムサレムは2028年FOMC投票メンバー、セントルイス連銀総裁として、インフレ問題に対する継続的な警戒を示している。「インフレ持続リスクは依然として存在する」という表現は一見簡潔に見えるが、実際には深刻な問題を反映している。2022年のピークからは低下しているものの、そのペースは鈍化しており、一部のサービス業のインフレは依然として韌性を持っている。FRBは再びインフレの再燃を懸念している。

同日、ウィリアムズのハト派的な発言はこの認識を強化している。彼は「短期的に利下げの理由はない」と明言しており、これはFRBの利下げ時期に対する判断が慎重であることを示している。両者の表現は異なるものの、指す方向は一致している：インフレ問題は未解決であり、FRBは政策緩和を急がない。

市場の利下げ期待に調整圧力

FRB当局者の集中的な発言は、市場の期待に直接作用している。これまで市場は利下げ期待を高めてきたが、今回のハト派的な発言は市場に冷水を浴びせた形だ。インフレの粘着性がFRBの共通認識となると、利下げのタイミングは後ろ倒しになるだろう。これは暗号資産、金など金利敏感資産に圧力をかける。利下げの遅れはドルの魅力を相対的に維持し、ドル建て資産への資金流入のペースを鈍らせる可能性がある。

同日CPIデータの検証効果

注目すべきは、米国12月CPIデータが本日21:30に発表されたことだ。このデータはFRB当局者の発言の説得力に直接関係している。もしCPIデータが依然として韌性を示す（前年比または前月比が予想を上回る場合）、ムサレムとウィリアムズのハト派的発言はデータによって裏付けられ、市場のインフレ持続リスクの認識はさらに強まる。一方、CPIデータが予想を上回る場合、市場は当局者のハト派的発言の程度を再評価する可能性がある。

まとめ

ムサレムの発言は、インフレの粘着性に対するFRBの懸念を強化し、ウィリアムズの表明と相まって、短期的に慎重な政策運営を続ける方針を示している。インフレリスクは依然として存在し、これはFRB当局者の共通認識となっている。市場にとっては、利下げ期待の大幅な調整が必要となり、ドルは引き続き支援を受ける可能性が高い。今後は、他のFRB当局者の発言や今後のCPIデータの動向に注目し続ける必要があり、これらが市場の利下げ時期の判断を直接左右するだろう。