2025年10月中旬、暗号資産史上最大の清算イベントが発生し、24時間で$19 十億ドルが消失しました。これは、多くの人がトランプ大統領の中国に対する大規模関税発表への対応と考える出来事です。これにより、重要な局面での流動性の脆弱性という重大な構造的欠陥が明らかになりました。常に機関投資家の採用を北極星と掲げる業界にとって、実際に重要なときに堅牢なインフラがほとんど存在しないことを露呈しました。概要* $19B 清算は暗号資産の核心的弱点を露わにしました：流動性はストレス下で消失します。なぜなら、市場メーカーはボラティリティが急増したときに活動を維持する保護やインセンティブがなく、これは脆弱なインフラに対する合理的な反応であり、道徳的失敗ではありません。* 「機関投資家の採用」はほとんど見せかけです：バランスシートの保有≠利用、そして現在のオンチェーン市場は薄く、集中しており、実験的です(例：少数のトレーダーが大部分の取引量を牽引しており)、これらは実質的に本格的な機関投資の参加には適していません。* 今後の道はハイプではなく、エンジニアリングされた信頼です：リスク管理、コンプライアンス、レジリエンスをプロトコルに組み込むこと(暗号技術、ガバナンス、規制を通じて)、これが分散型技術をスケーラブルな金融インフラに変える鍵です。市場メーカー — 市場の機能維持のために買いと売りの価格を提示するプロのトレーダー — は、ボラティリティ時に安定性を提供することが期待されています：ボラティリティを通じて見積もりを行い、パニック売りを吸収し、退出流動性を提供します。実際には、多くの取引所は彼らが95%の時間存在していることに報酬を与えますが、ナイフが落ちているときに留まることには報酬を与えません。高いボラティリティや清算圧力時に市場メーカーの行動を精査することは重要ですが、その不在はしばしば壊れたシステムへの合理的な反応です。運用のレジリエンスや十分なバックストップメカニズムを欠くプラットフォーム環境では、清算イベント中に活動を続けることは愚かな行為かもしれません。インフラ自体が彼らを保護しない場合、私たちは市場メーカーに安全策としての役割を期待できません。本当の採用には、すべての機能する金融市場が提供するものが必要です：決済保証、ユーザーの預金保護、プラットフォームの信頼性、そしてストレス下で特に重要な合理的なインセンティブです。これにより、流動性提供者はコースを維持できます。さらに、重要なのは資産を保有している人ではなく、実際にレールを使っている人です。ビットコインをバランスシートに保有していることは、金塊を所有していることと同じくらい暗号技術の採用にはなりません。現時点では、プログラム可能な通貨と分散型ネットワークが*大量に*機関投資家によって使用されるという約束と数字はまだ一致していません。例えば、ハイパーリクイッドは一流の分散型取引所です。2025年5月25日以降、日次アクティブユーザー(ユニークアドレスが少なくとも$1K 名目)のビットコイン(BTC)とイーサリアム(ETH)のペアを取引している平均は11,423です。その取引量の約50%は、わずか37人のユーザーによって推進されていました。これらの数字は、より良い市場構造なしでは、これらの革新はスケーラブルな金融システムではなく、実験室の実験のままであることを示しています。今後の道は、機関投資家の参加と採用を可能にするインフラの構築にあります。CMEグループは、年間約$1 兆ドル相当の30億契約を扱い、全体的なリスク管理の一環として、デューデリジェンス、マネーロンダリング防止、制裁遵守の手続き、監査証跡を通じてユーザーを保護しています。これらの要件は、ビジネスや製品のニーズに合わせて慎重に調整されると、教師の年金基金がヘッジファンドとともに投資できるような信頼を築きます。良いニュースは、私たちが今や伝統的な金融の安全性と使いやすさと、分散化の革新を橋渡しするブロックチェーン技術のツールを持っていることです。## 革新的な暗号技術ソリューション新しいブロックチェーン技術は、リスク管理をインフラに直接埋め込むことが可能です。スマートコントラクトはリスク管理ルールを自動的に施行でき、Trusted Execution Environments (TEEs)やゼロ知識証明は、機密データを公開せずに資格情報の検証を可能にします。これらのツールは、機関が求める監督を可能にしつつ、ブロックチェーン技術と暗号技術の効率性と透明性の利点を維持します。## 分散型ガバナンスと規制の明確化すでにこの理論から実践への移行が進んでいます。2022年のOoki DAOの執行措置により、トークン保有者は法的または規制上の不確実性や個人的責任の可能性により、ガバナンスへの参加についてより慎重になっています。新しい暗号技術の機能は、業界の進展を促し、その懸念を和らげ、ガバナンスとユーザー採用を促進するのに役立ちます。分散型ガバナンスは、リスク管理の枠組みを取り入れることができ、機関投資家の参加を可能にします。規制当局も、リスク管理と分散化は相互排他的ではないことを認識し始めています。最近、バミューダ通貨局は、DAO運営のデリバティブ取引所に対して初のライセンスを付与しました。この承認は重要な前例を築きます：非カストディアルの分散型プラットフォームが、認められた規制枠組み内で運営できることを証明しつつ、ユーザーが資産と秘密鍵を完全に独立して管理し続けることを保証します。私たちは、機関投資家の基準を満たす技術を持っています。米国のGENIUS法の成立に見られるように、革新は慎重に調整されたルールとともに進展します。本当の採用は、ハイプや企業の財務保有、投機、人工的な指標からは生まれません。静かで不可欠なインフラ構築の努力から生まれるのです。 市場構造が脆弱なままであれば、流動性は一時的なものにとどまります。代わりに、私たちはプラットフォーム自体にレジリエンスを組み込む必要があります。機関投資家向けのパフォーマンスとリスク管理を直接プロトコルに埋め込むことで、伝統的な市場と分散型市場のギャップを埋めます。これが、すべての人に開かれた安全で効率的なグローバルシステムを創造するという技術の約束を果たす方法です。 アディティア・パレプ**アディティア・パレプ**は、DEX Labsの共同創設者兼CEOであり、元DRWのアルゴリズムトレーダーです。
機関投資家の暗号通貨には投機を超えた採用が必要
2025年10月中旬、暗号資産史上最大の清算イベントが発生し、24時間で$19 十億ドルが消失しました。これは、多くの人がトランプ大統領の中国に対する大規模関税発表への対応と考える出来事です。これにより、重要な局面での流動性の脆弱性という重大な構造的欠陥が明らかになりました。常に機関投資家の採用を北極星と掲げる業界にとって、実際に重要なときに堅牢なインフラがほとんど存在しないことを露呈しました。
概要
市場メーカー — 市場の機能維持のために買いと売りの価格を提示するプロのトレーダー — は、ボラティリティ時に安定性を提供することが期待されています：ボラティリティを通じて見積もりを行い、パニック売りを吸収し、退出流動性を提供します。実際には、多くの取引所は彼らが95%の時間存在していることに報酬を与えますが、ナイフが落ちているときに留まることには報酬を与えません。
高いボラティリティや清算圧力時に市場メーカーの行動を精査することは重要ですが、その不在はしばしば壊れたシステムへの合理的な反応です。運用のレジリエンスや十分なバックストップメカニズムを欠くプラットフォーム環境では、清算イベント中に活動を続けることは愚かな行為かもしれません。インフラ自体が彼らを保護しない場合、私たちは市場メーカーに安全策としての役割を期待できません。
本当の採用には、すべての機能する金融市場が提供するものが必要です：決済保証、ユーザーの預金保護、プラットフォームの信頼性、そしてストレス下で特に重要な合理的なインセンティブです。これにより、流動性提供者はコースを維持できます。さらに、重要なのは資産を保有している人ではなく、実際にレールを使っている人です。ビットコインをバランスシートに保有していることは、金塊を所有していることと同じくらい暗号技術の採用にはなりません。
現時点では、プログラム可能な通貨と分散型ネットワークが大量に機関投資家によって使用されるという約束と数字はまだ一致していません。例えば、ハイパーリクイッドは一流の分散型取引所です。2025年5月25日以降、日次アクティブユーザー(ユニークアドレスが少なくとも$1K 名目)のビットコイン(BTC)とイーサリアム(ETH)のペアを取引している平均は11,423です。その取引量の約50%は、わずか37人のユーザーによって推進されていました。これらの数字は、より良い市場構造なしでは、これらの革新はスケーラブルな金融システムではなく、実験室の実験のままであることを示しています。
今後の道は、機関投資家の参加と採用を可能にするインフラの構築にあります。CMEグループは、年間約$1 兆ドル相当の30億契約を扱い、全体的なリスク管理の一環として、デューデリジェンス、マネーロンダリング防止、制裁遵守の手続き、監査証跡を通じてユーザーを保護しています。これらの要件は、ビジネスや製品のニーズに合わせて慎重に調整されると、教師の年金基金がヘッジファンドとともに投資できるような信頼を築きます。
良いニュースは、私たちが今や伝統的な金融の安全性と使いやすさと、分散化の革新を橋渡しするブロックチェーン技術のツールを持っていることです。
革新的な暗号技術ソリューション
新しいブロックチェーン技術は、リスク管理をインフラに直接埋め込むことが可能です。スマートコントラクトはリスク管理ルールを自動的に施行でき、Trusted Execution Environments (TEEs)やゼロ知識証明は、機密データを公開せずに資格情報の検証を可能にします。これらのツールは、機関が求める監督を可能にしつつ、ブロックチェーン技術と暗号技術の効率性と透明性の利点を維持します。
分散型ガバナンスと規制の明確化
すでにこの理論から実践への移行が進んでいます。2022年のOoki DAOの執行措置により、トークン保有者は法的または規制上の不確実性や個人的責任の可能性により、ガバナンスへの参加についてより慎重になっています。新しい暗号技術の機能は、業界の進展を促し、その懸念を和らげ、ガバナンスとユーザー採用を促進するのに役立ちます。分散型ガバナンスは、リスク管理の枠組みを取り入れることができ、機関投資家の参加を可能にします。
規制当局も、リスク管理と分散化は相互排他的ではないことを認識し始めています。最近、バミューダ通貨局は、DAO運営のデリバティブ取引所に対して初のライセンスを付与しました。この承認は重要な前例を築きます：非カストディアルの分散型プラットフォームが、認められた規制枠組み内で運営できることを証明しつつ、ユーザーが資産と秘密鍵を完全に独立して管理し続けることを保証します。
私たちは、機関投資家の基準を満たす技術を持っています。米国のGENIUS法の成立に見られるように、革新は慎重に調整されたルールとともに進展します。本当の採用は、ハイプや企業の財務保有、投機、人工的な指標からは生まれません。静かで不可欠なインフラ構築の努力から生まれるのです。
市場構造が脆弱なままであれば、流動性は一時的なものにとどまります。代わりに、私たちはプラットフォーム自体にレジリエンスを組み込む必要があります。機関投資家向けのパフォーマンスとリスク管理を直接プロトコルに埋め込むことで、伝統的な市場と分散型市場のギャップを埋めます。これが、すべての人に開かれた安全で効率的なグローバルシステムを創造するという技術の約束を果たす方法です。
アディティア・パレプ
アディティア・パレプは、DEX Labsの共同創設者兼CEOであり、元DRWのアルゴリズムトレーダーです。