最近の山寨币市場の低迷を見て、多くの人が流動性不足のせいにしています。しかし、よく考えてみると、問題はそれだけではありません。

業界内のベテランプレイヤーたちが最近の会話で愚痴をこぼしているのは、表面上は資金枯渇や取引の低迷に見えますが、実際には市場全体の進化を反映しています。2017年や2021年の古いシナリオをコピーし続けているプロジェクトは、すでに淘汰されるべき時期に来ています。

**時代は変わり、戦略もアップデートが必要**

2017年のあの時代を覚えていますか？確かに狂乱の時代でした。奇抜な山寨币が何十倍、何百倍にも暴騰し、市場には800から1000のICOプロジェクトが次々と収穫を続けていました。

2021年は少しマシになり、少なくともDeFiやNFTといった概念が市場を支え、一定のストーリー性もありました。

今はどうでしょう？2025年の状況は完全に変わっています。毎日アクティブなトークンの数は数万レベルに達し、3月だけで19.5万の新しいトークンが追加されました。供給量がこれほど恐ろしく増加している一方で、投資家はますます選別的になっています。もはや何でも買えばいい時代ではなく、資金は本当に価値のあるプロジェクトに集中し始めています。実質的な支えのない空虚なトークンや、魅力的なストーリーだけではもはや救えません。

**流通量が少なく、時価総額が高い：最大の搾取罠**

今最も深刻な罠は、この低流通・高FDV（完全希薄化時価総額）モデルです。プロジェクト側は上場時に流通させるトークンをごく一部だけに抑え、評価額を無理やり天井知らずに釣り上げます。

初期投資者のトークンのロックアップ期間が過ぎると、大口投資家やチームが一斉に売りに出て、価格は瞬時に暴落します。Starknetのような大型プロジェクトのロック解除ラッシュは、市場を震わせるほどの規模です。小規模なプロジェクトはどうなるでしょう？さらにひどい状況です。

資金不足ではなく、投資家が賢くなっただけです。