LighterのTGE空投規模は6億7500万ドルに達し、この巨額の背後には何が隠されているのか？一見手数料ゼロに見えるが、スプレッドやスリッページといった見えないコストは実はかなり痛い。

私は参加者を大まかに三派に分けて観察している：

**第一派——早期信者**
本当にプロダクトを使うために来ている。彼らは早期に参入し、技術討議やコミュニティ構築に深く関わり、プロジェクトのロードマップに自信を持っている。このタイプは通常、長期保有を選び、今後の展開を期待している。

**第二派——システム化されたアービトラージャー**
このグループは巧妙にプレイしている。取引システムを使ってコストをカバーしつつ、招待リファー机制を深く研究している—要するに「エアドロップを養うためにエアドロップを使う」戦略だ。彼らはルールを理解し、各エアドロップの最大価値を引き出す方法を知っている。

**第三派——コストとリターンを厳密に計算するタイプ**
目標は明確：コストとリターンを計算し、ROI2〜3倍になったら迷わず利益確定して退出する。これは典型的なチャンス主義のプレイスタイルで、長期保有を追求しない。

次のチャンスについて言えば、Perp DEXのこの分野の恩恵はもうすぐ尽きる。今の選択肢は二つだけ：未開拓の新しい分野を探すか、あるいは明確な差別化と優れたユーザー体験を持つプロジェクト—EdgeX、Variational、Extendedのようなものを厳選することだ。

要点をまとめると、**早期参入が基本、ルールを理解することが鍵、体験重視が長期競争力、リスク管理と底堅さを保ちつつ、最後は情報とコミュニティの優位性でリードすること**。このロジックはBTCやETHといったメジャーコインにも応用できる。