この2年、アルトコイン市場では、常に魔法の呪文のような現象が見られます——流通量が極端に少なく、FDVが虚高であることです。その結果、取引所は損失を出し、個人投資家も損をし、プロジェクト側も損失を被り、ベンチャーキャピタルも損失を出す。悪循環がこうして形成されるのです。

なぜこうなるのか？簡単に言えば、資金調達段階での大量のロックアップ供給があり、一旦ロック解除されると売り圧力がかかるからです。これは構造的な問題です。

この数年、これを打破しようとする試みもありました。ミームコインが盛り上がったとき、多くの人は100%の流通を実現してこの問題を解決しようと期待しました——しかし結果は、厳格な選別メカニズムがなかったため、多くの人が損をしました。その後、MetaDAOはホルダーの権利を強化しようとしましたが、方向性は正しかったものの、創設者のインセンティブ設定に問題があり、無限発行や取引所への上場が難しいなどの課題もあり、最終的にはうまくいきませんでした。

これから先、次の12ヶ月間で私たちは前回の資金調達の供給圧力を消化しなければなりません。このハードルを越えれば、評価額が徐々に合理性を取り戻し、新たな供給が減少するにつれて状況は改善する可能性があります。しかし、真のリスクは——優良なチームが従来の株式資金調達に切り替える可能性があり、その結果、トークン市場が逆に血を流すことです。

私の意見では、やはり根本から取り組む必要があります：KPI連動のロック解除、情報の透明性、権利と責任の明確化、選択的なトークン発行、厳格なプロジェクト選別です。トークンのゲーム性と成長余地はそこにありますが、重要なのはルールを正しく設定することです。