株価評価が史上最高峰に達したとき：テックバブル2.0は近づいているのか？

米国株式市場は現在、1999年や1929年の悪名高いピークをも凌駕する評価倍率で取引されています。春のボラティリティからの堅調な回復を経て、ベンチマーク指数は驚異的な上昇を記録しています。NASDAQ総合指数だけでも、4月上旬以来40%以上上昇しており、クラウドインフラと人工知能技術に対する投資家の熱狂的な期待感が持続的な追い風となっています。

今日の評価額は歴史と比較してどうか

市場がこのような極端な評価水準に達したとき、歴史は慎重さを促しています。ドットコムバブルの時代には、NASDAQは2000年3月のピークから78%も崩壊し、連続する下落が成長志向のポートフォリオに壊滅的な打撃を与えました。1929年の大恐慌前のラリーも同様に厳しい教訓を示しています。それにもかかわらず、今日の最も高価な株式評価は依然として続いており、投資家は重要な問いに直面しています：私たちは歴史を繰り返しているのか、それとも経済は根本的に変化したのか？

巨大テクノロジー企業の集中度は顕著です。「マグニフィセントセブン」と呼ばれるグループは、主要な指数の中で過大な割合を占めており、AppleやMicrosoftのような企業は、1990年代の同等企業よりもはるかに価格動向を支配しています。この大-cap成長株とバリュー株の乖離に、小型株のパフォーマンス不振が加わり、過去のバブルサイクルを思わせる偏った市場構造を形成しています。

収益力と評価過剰の対比

一つの重要な反論は、今日の高値は一部、実質的な収益拡大によって正当化されているという点です。主要なテクノロジー企業は、ドットコムバブル時には見られなかった実質的な利益成長を実現しています。AIによる生産性向上やクラウド採用は、単なる誇大広告ではなく具体的な収益源を生み出しています。

最終的に議論の焦点は、今日の最も高価な株式評価が持続可能な収益力を反映しているのか、それとも金融市場の過熱による一時的な過剰評価に過ぎないのかに絞られます。市場参加者は、我々がピークの熱狂を目撃しているのか、それともテクノロジー中心の経済の合理的な再評価を迎えているのかについて意見が分かれています。