USD/CHFは連邦準備制度の利下げが迫る中急騰、スイス経済はつまずく

金曜日の取引セッションでは、USD/CHFは0.8060まで上昇し、日次で0.15％の上昇を記録、今週の好調なパフォーマンスに向けて堅調な展開となった。この水準で10000 CHFをUSDに換算すると、およそ8060単位となり、スイスフランに対する米ドルの現在の強さを示している。

米ドル高騰の要因は何か？

米ドル指数 (DXY) は7月以来最悪の週次パフォーマンスに向かっているが、金曜日には強い国債利回りのおかげで反発した。この明らかな矛盾は、実際のストーリーを明らかにしている：市場は連邦準備制度の利下げを大きく織り込んでいる。

CME FedWatchツールによると、トレーダーは12月に25ベーシスポイントの利下げ確率を85％と見積もっており、これはわずか1か月前の40％から大きく変化した。この緩和期待の高まりは複数の要因によるものだ：

• 今週発表された小売売上高の軟化データは経済の減速を示唆
• 複数の連邦準備制度関係者によるハト派的な声明はピボットのシナリオを強化
• 連邦準備制度のリーダーシップ交代に関する憶測では、Kevin HassettがJerome Powellの後任候補として浮上し、2026年までさらに緩和的な姿勢を示唆

結果は？金曜日のドルの反発にもかかわらず、投資家は今後12か月間の大規模な金融緩和を織り込んでいる。USD/CHFにとっては、マクロ経済状況が大きく変化しない限り、ドルのラリーが本格的に進むのは難しい環境となっている。

スイスフランは経済縮小により弱含み

スイスの経済指標はCHFに新たな逆風をもたらした。第3四半期のGDPは前期比0.5％縮小し、市場予想の0.4％縮小および前四半期の修正後0.2％減を下回った。前年比成長率はわずか0.5％に落ち込み、以前の1.3％から大きく低下した。

唯一の明るい材料はKOF先行指数で、101.7に改善し、予想をわずかに上回った。ただし、アナリストはこのポジティブなシグナルも、全体的な景気減速のストーリーを覆すものではないと見ている。

この悪化を受けて、スイス国立銀行 (SNB) は、2027年まで政策金利を0.00％に維持すると予想されており、金利差によるフランへの支援は期待できない。この持続的な金融緩和は、相対的な金利期待に支えられた米ドルに対してCHFを脆弱にしている。

通貨パフォーマンスのスナップショット

米ドルは主要通貨に対して堅調に推移した：

• 最も強かった通貨：EURに対して0.25％上昇
• その他の動き：GBPに対して+0.21％、NZDに対して+0.13％
• やや抵抗感：JPYに対して-0.08％、円の強さも見られる

USD/CHFの動きは典型的な乖離を反映している：米国の金融政策期待は変動し続けており、さらなる利下げの可能性もある一方、スイスの成長懸念はSNBにフランを支援する余地をほとんど残さない。

取引への影響

この通貨ペアは、FRBの政策期待に敏感に反応し続けている。マクロ経済データが利下げのシナリオを変えない限り、USD/CHFは上昇を続ける見込みだ。現時点で10000 CHFをUSDに換算すると、ドルの実質的な優位性が浮き彫りになる。トレーダーは今後の米国のインフレデータやFRBの発言に注目し、現状のポジションの持続性を見極める必要がある。