AIの審判：マイケル・バリーの$1 十億ドルの巨大テック企業に対する賭け

2008年の住宅バブル崩壊を予言したマイケル・バーリーは、今や人工知能企業が巨大なバブルに乗っていると警告しており、その確信に基づいて実際の資金を投入しています。 伝説的な投資家は、NvidiaとPalantir Technologiesに対して大規模な空売りポジションを開設し、2027年までにそれぞれ最大37％と75％の下落を見込んでいます。彼の賭けは、約$10 百万ドルのプットオプションで、これらの企業が崩壊すれば$1 十億ドルを超える可能性があります。

NvidiaとPalantirは現在、合計で約$5 兆円の時価総額を持ち、今年の株式市場の上昇の主要な牽引役となっています。しかし、バーリーはこれらの評価と実態の間に根本的な乖離があると見ており、これは2000年代初頭のドットコムバブルを彷彿とさせるパターンだと考えています。

テック銘柄への反証

バーリーの弱気の仮説は、両社の構造的な弱点に焦点を当てていますが、その視点は異なります。Palantirについては、政府契約への過度な依存と成長の限界、そして株主価値と乖離した役員報酬を指摘しています。彼の見解では、国際ビジネスマシーンズ（IBM）の競争脅威も状況を複雑にしています。Nvidiaについては、エンロンの会計トリックを彷彿とさせる疑わしいベンダーファイナンスの取り決めに深く関わる懸念を持っています。

彼の具体的な不満は、NvidiaがOracleやMeta Platformsなどの主要顧客に対して、自社のチップ購入資金を融資するような循環的な取引を行っている点です。これにより売上高は膨らむ一方、実際の需要は隠されてしまいます。さらに、バーリーは半導体の耐久性に関する会計慣行にも疑問を呈しており、企業が人工的に製品のライフサイクルを延長して報告利益を増やしている可能性を示唆しています。このシナリオが崩れた場合、連鎖的な影響は深刻で、利益の減少、評価の崩壊、そしてNvidiaの将来の売上高の大幅な減少につながる恐れがあります。

信頼性の問題

ここで問題となるのは、バーリーの実績が住宅市場以外ではあまり良くないことです。過去15年間にわたり、多数の市場崩壊予測を行ってきましたが、その正確性は限定的です。特に、2023年1月の「売り」警告は、S&P 500が70％上昇した後に出されたものであり、その後の上昇を見て、彼が間違っていたことを認めています。この失敗により、批評家たちは「過去2回の景気後退の20回を予言した」と冗談を言い、彼の現在の警告の信頼性を揺るがしています。

また、PalantirのCEOアレックス・カープは、彼を全国テレビで一蹴し、Nvidiaは会計の整合性と事業の健全性を擁護する正式な声明を出しました。しかし、これらの企業からの反論にもかかわらず、バーリーの最近のメディア露出、特に新しいSubstackニュースレター「Cassandra Unchained」は、年間$379 十万の購読者を集めています。

市場の反応：真の試練

バーリーが11月初旬に自らのポジションを公表して以来、両銘柄は変動を見せているものの、大きな下落には至っていません。市場参加者は、彼の警告が本物の先見の明を示しているのか、それともまた早計な判断なのかで意見が分かれています。一部のアナリストは、彼の知名度がむしろ強気の確信を強めると指摘しています。結局のところ、無制限の上昇を裏付ける最良の証明は、著名な懐疑論者の失敗した予測以上のものはないからです。

根本的な緊張は解消されていません。バーリーは、評価の根拠のない本当の脅威を見つけているのか、それとも過去に繰り返したタイミングの誤りを再び犯しているのか、未だに不明です。現時点では、これらのポジションを持つ投資家たちは、彼がまた間違っていると賭けているのです。