東南アジアの金融政策は静かに変化しつつあります。バークレイのエコノミスト、ブライアン・タンの最新分析によると、マレーシア中央銀行は5月に利上げを実施する可能性が高く、その幅は25ベーシスポイントに達すると予測されており、これにより政策金利は3.0%という重要な水準に引き上げられる見込みです。

この背後にある論理は非常に明快です：昨年の予防的な利下げは、今振り返ると過度に慎重だったと言えます。もともとの懸念は、世界経済の失速が自国に影響を及ぼすことでしたが、結果的にマレーシア経済はそれをしっかりと耐え抜き、予想以上の粘り強さを見せています。政策決定層はすでに静かに方向性を調整し始めており、1月の中央銀行会合ではほぼ動きはないと見られていますが、ハト派的なトーンは明らかに強まるでしょう——市場もすでに「利上げの兆し」を感じ取っています。

昨年のデータを見ると、確かに少し難しい面もあります。2025年の年間GDP成長率は4.5%に安定していますが、一見すると目立たない数字です。しかし、この数字を支えるのは純粋な内需の力です：家庭消費は5.3%増加し、これは公務員の給与引き上げや最低賃金の引き上げによる実質的な購買力の向上によるものです。民間投資は10.2%と急増し、工場の拡張や商業プロジェクトへの投資が絶え間なく続いています。ショッピングモールや飲食店の活気も旺盛で、消費の活発さがそこに現れています。

もし再び引き締めを遅らせると、インフレ圧力や資本流出の懸念が一層激化しやすくなります。これは中央銀行の頭の働きが狂ったわけではなく、経済の基本的な堅さに自信を持った上での積極的な誤り修正です——経済が十分に堅実であれば、政策もそれに合わせて調整すべきです。