最近一周市場の焦点は日本銀行の政策博弈に移った。円相場は現在158.5を示し、既に160の重要な防衛ラインに迫っている。これにより、市場は完全に落ち着きを失っている。

わずか3日間で、市場の3月の利上げ確率予想は8%から26%へと急増し、上昇幅は225%に達した。1月の会合では基本的に金利据え置きが確定的と見られていたが、投資家の視線はすでに3ヶ月後に向いている。

経済学者たちにとってプレッシャーとなっているのは、日本銀行が歴史的な利上げを完了したばかりで、当初は「半年に一度の利上げ」という穏健な路線を堅持する予定だった。しかし、現状は、4分の3の経済学者が警告している通り、円のさらなる下落が続けば、日銀は早期に介入を余儀なくされ、より積極的な政策に転じる可能性が高まっている。

本当の転換点は、来週発表される《経済展望報告》にある。これは、中央銀行が新政府の刺激策を予測枠に初めて組み込むものであり、この文書は今後半年間の市場動向を左右する指針となるだろう。

暗号市場にとって、この事象の影響は無視できない。一旦日本が為替防衛のために早期に利上げを余儀なくされれば、アジアの資金流や金利差の構造を直接乱すことになる。短期的には、資金が円に回帰し、リスク資産に圧力をかける可能性がある—暗号市場もその中に含まれる。しかし、長期的な視点では、これが世界的な流動性の転換点を加速させている可能性もある。

現在の核心的な矛盾は明白だ：中央銀行は「為替レートを守るか、経済を守るか」のジレンマに直面している。歴史的な経験から、"通貨安-インフレ"のスパイラルが形成されると、為替防衛が最優先される傾向がある。為替を主導とした金融政策の嵐が巻き起ころうとしており、これは世界の資産配分に深遠な影響を及ぼすだろう。