話題の大手借貸プロトコルについて話すと、多くの人が思い浮かべるのはRWA（現実資産担保）と借貸機能だ。しかし、それらが発行する2種類のステーブルコイン——lisUSDとUSD1——こそが、実は過小評価されているカードだ。

なぜそう言えるのか？まずは収益支援の問題だ。市場に出回るステーブルコインは多種多様で、純粋なアルゴリズム型や単一の担保に固執するものもあるが、これらは異なる。背後にあるのは、実際にキャッシュフローを生み出す資産——例えば、ステーキングされたBNBや国債証券などの利息を生むものだ。プロトコルが得た一部の収益は、コインの買い戻しや価格の支えに使われるか、直接保有者に分配される。言い換えれば、これは単なるアンカー機構ではなく、内在的な価値支えのあるステーブルコインだ。

次に、エコシステムの需要は実質的なものだ。ユーザーはなぜこれらのステーブルコインを借りるのか？核心的な目的は、それらを使うこと——他のプラットフォームでのマイニングや取引、流動性マイニングに利用するためだ。借貸プロトコル内では、非常に低い借入金利（1%未満）が借り出しコストをほぼ無視できるレベルに抑え、より多くの人が借りて実際に使うことを促進している。需要は空から生まれるのではなく、活発な金融シーンの中で自然に進化してきたものだ。

最も重要なのは、多チェーン展開の潜在力だ。2026年のロードマップを見ると、Stableswap Hubがイーサリアムに展開される予定だ。これは何を意味するのか？これら2つのステーブルコインがクロスチェーン流動性の橋渡しになりつつあることを示している。一旦成功すれば、これらは単なる特定のチェーン上のツールではなく、複数のチェーンを跨ぐインフラとなる。流動性とアプリケーションのシナジーは指数関数的に拡大していく。

現在、市場の認識はまだ偏っており、これらを「あるプロトコル内の借貸ツール」とだけ見ている。しかし、焦る必要はない。少し時間が経てば、イーサリアムのあるDEXで/USD1のような主流の取引ペアを見かけたり、新興の借貸プラットフォームがそれを優先的な担保資産として採用したりする日も遠くない。ステーブルコイン間の競争はもはや単なる規模の比較ではなくなっている。未来の勝者は、エコシステムの有用性と収益の統合の深さで決まる。あるプロトコルのステーブルコインが突出できるのは、それが生息するエコシステムに根ざし、かつ利息を生む本来の性質を持っているからだ。