## なぜDeFiにおいてAMM暗号システムが重要なのか分散型金融（DeFi）の世界は過去6年間で爆発的な成長を遂げました。DeFiプラットフォームのユーザーアカウントは2017年の189から2023年には660万を超え、年間取引高は2021年に1兆ドルに達しました。この革命の中心には、自動マーケットメイカー（AMM）モデルがあります。これは、仲介者を介さずにデジタル資産を取引する方法を根本的に変えた巧妙なアルゴリズムシステムです。今日最も活発な分散型取引所（DEX）は、AMM技術のおかげで、取引高が主要な中央集権型暗号プラットフォームに匹敵または超えることもあります。これらのシステムの仕組みを理解することは、単なる学術的関心だけでなく、取引、流動性提供、DeFiエコシステムへの参加を目指すすべての人にとって不可欠です。## 従来のマーケットメイキングモデルとAMMの違いAMM暗号の仕組みに入る前に、中央集権型取引所（CEX）でのマーケットメイカーの役割を理解することが役立ちます。確立されたCEX運営者のプラットフォームでは、取引は中央集権的な注文板を通じて行われます。これらのシステムは買い手と売り手をマッチングしますが、流動性を常に確保するために、「マーケットメイカー」と呼ばれる専門のトレーダーや企業が必要です。マーケットメイカーは、「ビッド-アスクスプレッド」と呼ばれる、買い手が提示する最高価格と売り手が受け入れる最低価格のわずかな差額から利益を得ます。例えば、ビットコイン（BTC）のビッドが$24,997、アスクが$25,000の場合、その$3の差額がマーケットメイカーの利益となります。彼らは「流動性」を提供し、トレーダーが迅速かつ最小限の価格スリッページで取引を行えるようにします。**AMM暗号のアプローチはこのモデルを逆転させます。** 中央集権的なマーケットメイカーに頼る代わりに、自動マーケットメイカーはスマートコントラクトのアルゴリズムを使用してピアツーピア（P2P）取引を直接促進します。仲介者も注文板もなく、コードと流動性プールだけです。## AMM暗号システムを機能させる仕組みは何か？AMMシステムは、Ethereum、Cardano、Solanaなどのブロックチェーンネットワーク上に展開されたスマートコントラクトに依存しています。基本的な仕組みは次の通りです：あなたが暗号通貨をAMM DEXに預け入れると、スマートコントラクトが自動的に取引を実行します。例えば、10,000 USDCを送ると、コントラクトは預け入れを認識し、すぐにあなたのウォレットに同等の価値の別のトークン—例えば5 ETH—を送ります。しかし、ここで重要な質問があります：それらのトークンはどこから来るのでしょうか？## AMM暗号ネットワークにおける流動性提供者の役割AMMシステムは暗号通貨の取引に必要な資産を必要とします。そこで登場するのが流動性提供者（LP）です。どんな暗号資産保有者でも、「流動性プール」と呼ばれる仮想の金庫にデジタル資産を預けることでLPになることができます。従来のマーケットメイカーが取引所のためだけに働くのに対し、AMMプラットフォームのLPは、次の2つの仕組みでインセンティブを得る普通のトレーダーです：- すべてのスワップから得られる取引手数料の一部- DEXプロトコルが提供するトークン報酬この民主的なアプローチにより、誰でもマーケットメイキングに参加し、エコシステムを支援しながら受動的収入を得ることが可能になりました。## 定数積モデルがAMM暗号取引を支える仕組み最も一般的なAMMシステムは、バランスを維持するための数学的な公式に依存しています。最も有名なのは、主要なDEXプラットフォームによって普及した**定数積モデル**です。このモデルは次の式を使用します：**x×y=k**、ここで：- **x** = 最初の暗号通貨の総量- **y** = 2つ目の資産の総量- **k** = 定数値LPは、取引ペア内の両資産を50/50の比率で維持しなければなりません。実例を見てみましょう：ETHが1コインあたり$2,000で取引されており、LPがETH/USDCプールに流動性を提供したいとします。USDCは1:1のドルペッグを維持しているため、2,000 USDCは1 ETHに相当します。LPは2 ETHと4,000 USDCを預けて、50/50の比率を保ちます。今、プールには50 ETHと100,000 USDCがあるとします。このとき、定数kは5,000,000（50×100,000）です。トレーダーが2,000 USDCで1 ETHを買うと、アルゴリズムは次のように再計算します：- プールは今や49 ETHと102,040.816 USDCになります- 新しいETHの価格は$2,040.816（102,040.816 ÷ 49）- 定数kは変わらず：49 × 102,040.816 = 5,000,000この式は、1 ETHを取り除くとその実効価格が自動的に上昇する仕組みを示しています。アルゴリズムは供給と需要に基づいて価格を継続的に調整し、人間の介入なしに動作します。## AMM暗号モデルの主な利点**真の資産所有権** AMMシステムでは、トレーダーは自分のデジタル資産を自己管理します。暗号通貨はウォレットからウォレットへ直接スマートコントラクトを通じて移動し、相手方リスクや取引所の資金保有、破産の可能性はありません。**トークン発行の障壁低減** 小規模な暗号プロジェクトはもはやベンチャーキャピタルやCEXの承認を必要としません。基本的なブロックチェーンコーディング知識を持つ開発者なら誰でもAMM DEX上でトークンを発行できます。この民主化により、何千もの実験的なプロジェクトが資金調達し、ユーザーにリーチできるようになりました。**誰でもマーケットメイカーになれる** 従来のマーケットメイキングの門番は消えました。暗号を所有し、DeFiのリスクを許容できるなら、資産を流動性プールに預けて手数料を稼ぎ始めることができます。これは、普通のトレーダーでもアクセスできる受動的収入です。## AMM暗号システムの課題とリスクその人気にもかかわらず、AMMプラットフォームにはトレーダーが理解すべき実際の制約があります。**アービトラージャーへの依存度が高い** AMMシステムは、アービトラージャーが価格を正確に保つために必要です。例えば、あるDEXでETHが$2,000で取引されているのに対し、別の場所では$2,050の場合、アービトラージャーは安い方で買い、高い方で売ることで利益を得ます。これにより、価格差は修正されます。これらの第三者トレーダーがプールのバランスを常に調整しなければ、価格は実市場の値から乖離します。システムは中央集権的な注文板の自己修正メカニズムを持ちません。**大口注文時のスリッページ** AMM DEXは大きな取引には弱いです。注文板がないため、特定の価格でリミット注文を実行することはできません。巨大な取引は、完了前にプールの比率を大きく変動させ、結果として大きなスリッページが発生し、予想よりも悪い価格で取引されることがあります。高ボリュームのトレーダーは、利益を削る隠れたコストに直面することもあります。**一時的損失の課題** 暗号通貨の価格が急激に動くと、LPは「一時的損失」と呼ばれる状態に直面します。例えば、ETHが強気市場で急騰した場合、ETH/USDCプールのLPは、元の50/50比率よりも少ないETHとより多いUSDCを保有することになります。彼らは、単にETHをウォレットに保持していた場合に得られたはずの価格上昇を逃します。LPは、取引手数料が一時的損失を上回る場合にのみこの損失を相殺できますが、常に保証されているわけではありません。**詐欺の脅威** 正当なプロジェクトに利益をもたらすのと同じアクセス性は、詐欺師も引き寄せます。詐欺師は、AMMプラットフォーム上で偽のトークンを発行し、価格を吊り上げ、投資家資金を持ち逃げすることがあります。推定では、詐欺トークンは毎年DeFiユーザーから数十億ドルを吸い上げています。ゲートキーピングがないため、新しいトークンの審査はゼロです。## AMM暗号以外のモデル：代替案すべてのDEXがAMMモデルを採用しているわけではありません。いくつかのプラットフォームは、オフチェーンの注文板とオンチェーンの決済を組み合わせたハイブリッドアプローチを採用しています。これらの代替手段は、特にデリバティブ取引において、より高速な実行、低スリッページ、優れたパフォーマンスを提供します。これらのプラットフォームは、AMM暗号システムがDEX取引に革命をもたらした一方で、唯一の解決策ではないことを示しています。開発者は、AMMの制約に対処するためにDeFiインフラの革新を続けています。## AMM暗号取引の始め方AMMの仕組みを理解することで、DeFiの機会をより良く評価できるようになります。流動性提供が自分に合っているかどうかを判断し、期待されるリターンと一時的損失リスクを計算し、大きな取引でスリッページが発生する理由を理解できるようになります。トークンのスワップ、流動性提供による利回り獲得、または単に現代のDeFiの仕組みを理解したい場合でも、AMM暗号モデルは分散型金融の中心にあります。何千ものアクティブな流動性プールと数十億ドルのプール資産が、この技術が暗号エコシステムにとっていかに根本的なものであるかを示しています。
AMM暗号取引の仕組み：分散型取引所の完全ガイド
なぜDeFiにおいてAMM暗号システムが重要なのか
分散型金融（DeFi）の世界は過去6年間で爆発的な成長を遂げました。DeFiプラットフォームのユーザーアカウントは2017年の189から2023年には660万を超え、年間取引高は2021年に1兆ドルに達しました。この革命の中心には、自動マーケットメイカー（AMM）モデルがあります。これは、仲介者を介さずにデジタル資産を取引する方法を根本的に変えた巧妙なアルゴリズムシステムです。
今日最も活発な分散型取引所（DEX）は、AMM技術のおかげで、取引高が主要な中央集権型暗号プラットフォームに匹敵または超えることもあります。これらのシステムの仕組みを理解することは、単なる学術的関心だけでなく、取引、流動性提供、DeFiエコシステムへの参加を目指すすべての人にとって不可欠です。
従来のマーケットメイキングモデルとAMMの違い
AMM暗号の仕組みに入る前に、中央集権型取引所（CEX）でのマーケットメイカーの役割を理解することが役立ちます。確立されたCEX運営者のプラットフォームでは、取引は中央集権的な注文板を通じて行われます。これらのシステムは買い手と売り手をマッチングしますが、流動性を常に確保するために、「マーケットメイカー」と呼ばれる専門のトレーダーや企業が必要です。
マーケットメイカーは、「ビッド-アスクスプレッド」と呼ばれる、買い手が提示する最高価格と売り手が受け入れる最低価格のわずかな差額から利益を得ます。例えば、ビットコイン（BTC）のビッドが$24,997、アスクが$25,000の場合、その$3の差額がマーケットメイカーの利益となります。彼らは「流動性」を提供し、トレーダーが迅速かつ最小限の価格スリッページで取引を行えるようにします。
AMM暗号のアプローチはこのモデルを逆転させます。 中央集権的なマーケットメイカーに頼る代わりに、自動マーケットメイカーはスマートコントラクトのアルゴリズムを使用してピアツーピア（P2P）取引を直接促進します。仲介者も注文板もなく、コードと流動性プールだけです。
AMM暗号システムを機能させる仕組みは何か？
AMMシステムは、Ethereum、Cardano、Solanaなどのブロックチェーンネットワーク上に展開されたスマートコントラクトに依存しています。基本的な仕組みは次の通りです：あなたが暗号通貨をAMM DEXに預け入れると、スマートコントラクトが自動的に取引を実行します。例えば、10,000 USDCを送ると、コントラクトは預け入れを認識し、すぐにあなたのウォレットに同等の価値の別のトークン—例えば5 ETH—を送ります。
しかし、ここで重要な質問があります：それらのトークンはどこから来るのでしょうか？
AMM暗号ネットワークにおける流動性提供者の役割
AMMシステムは暗号通貨の取引に必要な資産を必要とします。そこで登場するのが流動性提供者（LP）です。どんな暗号資産保有者でも、「流動性プール」と呼ばれる仮想の金庫にデジタル資産を預けることでLPになることができます。
従来のマーケットメイカーが取引所のためだけに働くのに対し、AMMプラットフォームのLPは、次の2つの仕組みでインセンティブを得る普通のトレーダーです：
この民主的なアプローチにより、誰でもマーケットメイキングに参加し、エコシステムを支援しながら受動的収入を得ることが可能になりました。
定数積モデルがAMM暗号取引を支える仕組み
最も一般的なAMMシステムは、バランスを維持するための数学的な公式に依存しています。最も有名なのは、主要なDEXプラットフォームによって普及した定数積モデルです。このモデルは次の式を使用します：x×y=k、ここで：
LPは、取引ペア内の両資産を50/50の比率で維持しなければなりません。実例を見てみましょう：
ETHが1コインあたり$2,000で取引されており、LPがETH/USDCプールに流動性を提供したいとします。USDCは1:1のドルペッグを維持しているため、2,000 USDCは1 ETHに相当します。LPは2 ETHと4,000 USDCを預けて、50/50の比率を保ちます。
今、プールには50 ETHと100,000 USDCがあるとします。このとき、定数kは5,000,000（50×100,000）です。トレーダーが2,000 USDCで1 ETHを買うと、アルゴリズムは次のように再計算します：
この式は、1 ETHを取り除くとその実効価格が自動的に上昇する仕組みを示しています。アルゴリズムは供給と需要に基づいて価格を継続的に調整し、人間の介入なしに動作します。
AMM暗号モデルの主な利点
真の資産所有権
AMMシステムでは、トレーダーは自分のデジタル資産を自己管理します。暗号通貨はウォレットからウォレットへ直接スマートコントラクトを通じて移動し、相手方リスクや取引所の資金保有、破産の可能性はありません。
トークン発行の障壁低減
小規模な暗号プロジェクトはもはやベンチャーキャピタルやCEXの承認を必要としません。基本的なブロックチェーンコーディング知識を持つ開発者なら誰でもAMM DEX上でトークンを発行できます。この民主化により、何千もの実験的なプロジェクトが資金調達し、ユーザーにリーチできるようになりました。
誰でもマーケットメイカーになれる
従来のマーケットメイキングの門番は消えました。暗号を所有し、DeFiのリスクを許容できるなら、資産を流動性プールに預けて手数料を稼ぎ始めることができます。これは、普通のトレーダーでもアクセスできる受動的収入です。
AMM暗号システムの課題とリスク
その人気にもかかわらず、AMMプラットフォームにはトレーダーが理解すべき実際の制約があります。
アービトラージャーへの依存度が高い
AMMシステムは、アービトラージャーが価格を正確に保つために必要です。例えば、あるDEXでETHが$2,000で取引されているのに対し、別の場所では$2,050の場合、アービトラージャーは安い方で買い、高い方で売ることで利益を得ます。これにより、価格差は修正されます。これらの第三者トレーダーがプールのバランスを常に調整しなければ、価格は実市場の値から乖離します。システムは中央集権的な注文板の自己修正メカニズムを持ちません。
大口注文時のスリッページ
AMM DEXは大きな取引には弱いです。注文板がないため、特定の価格でリミット注文を実行することはできません。巨大な取引は、完了前にプールの比率を大きく変動させ、結果として大きなスリッページが発生し、予想よりも悪い価格で取引されることがあります。高ボリュームのトレーダーは、利益を削る隠れたコストに直面することもあります。
一時的損失の課題
暗号通貨の価格が急激に動くと、LPは「一時的損失」と呼ばれる状態に直面します。例えば、ETHが強気市場で急騰した場合、ETH/USDCプールのLPは、元の50/50比率よりも少ないETHとより多いUSDCを保有することになります。彼らは、単にETHをウォレットに保持していた場合に得られたはずの価格上昇を逃します。LPは、取引手数料が一時的損失を上回る場合にのみこの損失を相殺できますが、常に保証されているわけではありません。
詐欺の脅威
正当なプロジェクトに利益をもたらすのと同じアクセス性は、詐欺師も引き寄せます。詐欺師は、AMMプラットフォーム上で偽のトークンを発行し、価格を吊り上げ、投資家資金を持ち逃げすることがあります。推定では、詐欺トークンは毎年DeFiユーザーから数十億ドルを吸い上げています。ゲートキーピングがないため、新しいトークンの審査はゼロです。
AMM暗号以外のモデル：代替案
すべてのDEXがAMMモデルを採用しているわけではありません。いくつかのプラットフォームは、オフチェーンの注文板とオンチェーンの決済を組み合わせたハイブリッドアプローチを採用しています。これらの代替手段は、特にデリバティブ取引において、より高速な実行、低スリッページ、優れたパフォーマンスを提供します。
これらのプラットフォームは、AMM暗号システムがDEX取引に革命をもたらした一方で、唯一の解決策ではないことを示しています。開発者は、AMMの制約に対処するためにDeFiインフラの革新を続けています。
AMM暗号取引の始め方
AMMの仕組みを理解することで、DeFiの機会をより良く評価できるようになります。流動性提供が自分に合っているかどうかを判断し、期待されるリターンと一時的損失リスクを計算し、大きな取引でスリッページが発生する理由を理解できるようになります。
トークンのスワップ、流動性提供による利回り獲得、または単に現代のDeFiの仕組みを理解したい場合でも、AMM暗号モデルは分散型金融の中心にあります。何千ものアクティブな流動性プールと数十億ドルのプール資産が、この技術が暗号エコシステムにとっていかに根本的なものであるかを示しています。