年末歳尾，各大機関が次々と年度展望レポートを発表しています。今回整理したポイントは、2014年に設立され、資産運用規模が60億ドルを超えるヨーロッパの著名な投資運用会社CoinSharesが発表した『Outlook 2026: The Year Utility Wins』からのものです。この77ページにわたる深度調査は、マクロ経済、主流化の進展、規制の変遷、機関採用など多角的な視点をカバーし、市場参加者に体系的な参考枠組みを提供しています。## 転換点到来：投機から実用性への質的変化2025年はデジタル資産業界の分水嶺です。かつての投機的なストーリーは次第に薄れ、実用的価値の確立へと移行しています。レポートは、Bitcoinが新たな歴史的高値を記録した一方で、より重要なのは、業界全体の成長ロジックが本質的に変化している点だと指摘しています。もはや平行金融システムの構築を追求するのではなく、既存の伝統的金融構造と深く融合・アップグレードする方向へと進んでいます。パブリックブロックチェーン基盤、機関レベルの流動性、規制枠組みの明確化、実体経済のユースケースとの連携速度は、市場の予想を超えています。これらの発展は、2026年の「実用性勝利」という核心テーマの土台を築いています。## マクロの背景：脆弱な回復の中の構造的機会2026年の経済環境は、「薄氷の上のソフトランディング」と表現できます。全体的な成長見通しは乏しいもののコントロール可能であり、インフレは緩やかに収束していますが、その減速幅は不十分です。関税政策の干渉やグローバルサプライチェーンの再編により、コアインフレは1990年代初頭以来の高水準を維持しています。連邦準備制度の政策は慎重な姿勢を継続します。金利は3%付近まで低下する見込みですが、その過程は遅く慎重です。2022年のインフレ危機の記憶が決定層の心に深く刻まれており、急激な転換は望めません。CoinSharesは、3つのシナリオを提示しています：楽観的シナリオ（ソフトランディング＋生産性サプライズ）では、Bitcoinは150,000円超えを突破する可能性があります。基本シナリオ（緩やかな拡大）では、取引レンジは110,000ドルから140,000ドルと予測され、景気後退やスタグフレーションの熊市シナリオでは70,000ドルから100,000ドルに下落する可能性もあります。同時に、米ドルの準備通貨としての地位の侵食が加速しています。米ドルの外貨準備高に占める割合は、2000年の7割から現在の中間の5割程度に低下しています。新興市場の中央銀行は多様化を進め、人民元や金などの非米資産の保有比率を高めています。こうした構造的変化は、Bitcoinが非主権的な価値保存手段として長期的な成長の基盤を得ることを後押ししています。## 米国におけるBitcoinの主流化：制度的障壁のほぼ解消、採用には依然時間を要す2025年末までに、米国の金融システムにおけるBitcoinの制度的受容はほぼ完了しています。現物ETFの承認と広範な上場、主要ETFオプション市場の形成、退職金制度の制限緩和、企業の公正価値による会計処理の採用、さらには政府レベルでBitcoinを戦略的備蓄として位置付ける動きも見られます。これらは制度的障壁の解消を示しています。しかし、実際の機関採用はまだ初期段階です。伝統的金融の運用フローや仲介機関の適応、資産運用チャネルの改変、企業のコンプライアンス体制の調整などには時間を要します。レポートは2026年の機関採用について具体的な見通しを示しています：四大証券会社がBitcoin ETFの組み入れを支持し、少なくとも一つの主要な401(k)提供者がBitcoinを退職金ポートフォリオに組み入れること、S&P 500企業の少なくとも2社がBitcoinを保有し、少なくとも2つの主要なカストディ銀行が直接保管サービスを提供すること。これらは漸進的な推進であり、爆発的な成長ではありません。## 企業の保有コインの急速な膨張：集中リスクの顕在化企業のコイン保有量の増加速度は想像以上です。2024年から2025年にかけて、上場企業のBitcoin保有数は266,000枚から1,048,000枚に急増し、総価値は117億ドルから907億ドルへと約8倍に拡大しています。しかし、この成長には構造的な問題も浮上しています。MicroStrategy（MSTR）が61%のシェアを占め、上位10社で84%をコントロールしています。この極端な集中構造は大きなリスクを孕んでいます。この戦略は二つの脅威に直面しています。一つは、企業の永続債務とキャッシュフロー義務（年間キャッシュフローは約68億ドル）が支払い不能に陥る可能性。もう一つはリファイナンスリスクです。最近の債券は2028年9月に満期を迎えます。企業のmNAVが1倍に近づくか、ゼロ金利でのリファイナンスができない場合、Bitcoinの売却を余儀なくされ、悪循環を引き起こし、市場全体に衝撃を与える可能性があります。注目すべきは、IBITオプション市場の発展によりBitcoinのボラティリティが著しく低下している点です。これは市場の成熟を示す一方で、ボラティリティ低下は転換社債の需要を減少させ、企業の購買力に影響を及ぼす可能性もあります。ボラティリティ低下の転換点は2025年春に出現しました。## 規制の枠組みの分化：各国が独自路線を進め協調へ欧州連合（EU）は、世界で最も整備された暗号資産の法的枠組み——MiCAを確立しています。発行、保管、取引、ステーブルコインなど全方位の規制を網羅しています。ただし、2025年に浮き彫りになった協調の制約は、一部国の規制当局が越境通行証の有効性に挑戦する可能性を示唆しています。米国は、イノベーションと断片化の矛盾の中にあります。資本市場の深さとベンチャーエコシステムの成熟度は世界トップクラスで、市場の成長エンジンは回復していますが、規制権限はSEC、CFTC、FRBなど複数の機関に分散しています。ステーブルコイン法（GENIUS Act）は成立していますが、具体的な施行はまだ進行中です。アジアは、より一貫した慎重な規制グループの形成を進めています。香港、日本などはバーゼルIIIの暗号資産資本・流動性要件を推進し、シンガポールはリスク志向のライセンス制度を維持しています。全体として、アジアの規制方向はより明確になりつつあり、銀行間の協調が重要なテーマとなっています。## ハイブリッド金融の台頭：オンチェーンとオフチェーンの融合加速**ステーブルコイン：市場インフラの形成**ステーブルコイン市場規模は3,000億ドルを超えました。Ethereumが依然最大シェアを占めますが、Solanaの成長速度が最も速いです。GENIUS Actは、規制に準拠した発行者が米国債を準備金として保有することを求めており、国債への新たな需要を生み出し、ステーブルコインと伝統金融の連携を強化しています。分散型取引所の月間取引高は6,000億ドルを超え、Solanaの1日取引高は4,000億ドルに達しています。これにより、オンチェーン取引基盤の成熟度が示されています。**リアルワールド資産のトークン化：試験段階から主流へ**資産のトークン化の総価値は1年で倍増し、2025年初の1,500億ドルから3,500億ドルに拡大しています。特に、プライベートクレジットや米国債のトークン化が最も急速に進展しており、機関のオンチェーン金融インフラへの信頼を反映しています。金のトークン化規模は13億ドルを超え、BlackRockのBUIDL Fundの資産規模は大きく拡大しています。JPMorgan ChaseはBase上でJPMDトークン化預金を発行し、これらは機関レベルの実質的な応用例となっています。**オンチェーン収益化アプリ：トークンが投機から準株式へ転換**年収が数十億ドルに達し、直接トークン保有者に分配されるプロトコルが増加しています。Hyperliquidは収益の99%を毎日トークン買い戻しに充て、UniswapやLidoなどの主要プロトコルも類似の仕組みを導入しています。この変化は非常に重要であり、トークンが純粋な投機資産からキャッシュフローを持つ準株式資産へと進化しています。## ステーブルコインの支配：二大寡占体制の難しさTether（USDT）が市場の60%、Circle（USDC）が25%を占めています。PayPalのPYUSDなど新規参入も増えていますが、ネットワーク効果と流動性の集中により、二大寡占体制の崩壊は難しい状況です。2026年の企業採用の見通しは既に明確です。決済処理業者（Visa、Mastercard、Stripeなど）は構造的優位性を持ち、ステーブルコイン決済へのシームレスな切り替えが可能です。銀行面では、JPMorgan ChaseのJPM Coinは好調で、Siemensの報告によると外貨取引の節約は50%に達し、決済時間は数日から数秒に短縮されています。eコマースプラットフォームでは、ShopifyがUSDC決済をサポートし、アジアやラテンアメリカ市場ではステーブルコインの支払い試験も進行中です。ただし、ステーブルコイン発行者は金利低下リスクにも直面しています。連邦準備制度の金利が3%に下がると、発行者は現状の利息収入を維持するために8,870億ドルのステーブルコインを追加発行する必要があり、エコシステムの持続性に新たな課題をもたらします。## 取引プラットフォームの競争激化：統合へ向けて既存の競争は激しさを増し、手数料は既に数ベーシスポイントの水準に低下しています。伝統的金融の巨頭——Morgan Stanley、E*TRADE、JPMorgan Chaseなども参入準備を進めており、短期的にはパートナーシップに依存しつつも、長期的な脅威となっています。ステーブルコイン発行者（例：Circle）はArcメインネットを通じてコントロール力を強化しています。CoinbaseとCircleのUSDC収益分配契約は非常に重要で、これが取引所の収益性を左右します。機関顧客の取引量は80%以上を占め、交渉力は強力です。一方、零細投資家は価格に敏感です。分散型取引所や予測市場、CMEの暗号デリバティブなどの代替手段も流量を奪いつつあります。2026年には業界の統合が加速し、取引所と大手銀行は買収を通じてユーザーやライセンス、インフラを争う展開が予想されます。## スマートコントラクトプラットフォームの競争：分化と階層化**Ethereumは機関レベルの基盤を確固たるものに**EthereumはRollup中心のロードマップによりスケーラビリティの飛躍を実現。Layer-2のスループットは1年前の200 TPSから4,800 TPSに向上し、検証者は基礎層のGas上限を引き上げ続けています。米国のEthereum現物ETFには約130億ドルの資金流入があります。機関レベルのトークン化分野では、BlackRockのBUIDL FundやJPMorganのJPMDがEthereumを機関向けプラットフォームとしての潜在力を示しています。**Solanaは高性能の代替として台頭**Solanaは高度に最適化されたシングルスレッド実行環境により性能突破を果たし、DeFiの総TVLの約7%を占めます。ステーブルコインの供給は2024年1月の18億ドルから120億ドル超に拡大し、RWA（リアルワールドアセット）プロジェクトも急速に拡大しています。BlackRockのBUIDLは9月の2,500万ドルから2.5億ドルに成長。技術面ではFiredancerクライアントやDoubleZero検証者通信ネットワークの導入が進んでいます。10月28日に上場した現物ETFには3.82億ドルの純流入があります。**新世代高性能チェーンの差別化戦略**Sui、Aptos、Sei、Monad、Hyperliquidなどの新世代Layer-1は、アーキテクチャの革新を通じて競争の機会を模索しています。Hyperliquidはデリバティブ取引に特化し、ブロックチェーン総収入の3分の1以上を占めるとみられます。ただし、市場の断片化は顕著であり、EVM互換性が競争優位の決め手となりつつあります。## マイニングの変革：採掘から計算力センターへ上場マイナーは2025年に合計110 EH/sの計算能力を増強し、主にBitdeer、HIVE Digital、Iris Energyが牽引しています。さらに積極的には、マイナーは6,500億ドル規模のHPC（高性能計算）契約も締結しています。2026年末までに、Bitcoin採掘収入はマイナー総収入の85%から20%以下に大きく低下し、HPC事業の利益率は80-90%に達すると予測されます。長期的には、ASIC製造業者、モジュール化されたマイニング、間欠的な採掘（HPCと共存）、主権国家の採掘など、多様な形態へと進化します。集中化から脱中心化の小規模運営へと移行することが、最終的な行き着く先と考えられます。## ベンチャーキャピタルの回復：大型取引から新規分野への資金流入暗号分野のベンチャーキャピタル投資は2025年に1,880億ドルに達し、2024年の1,650億ドルを超えました。資金調達の主な牽引役は、大規模戦略的取引です。PolymarketはICEから200億ドルの戦略投資を獲得、StripeのTempoは50億ドル、Kalshiは30億ドルを調達しています。2026年のベンチャーキャピタルの焦点は、次の4つの領域に集中すると予想されます：RWAのトークン化（SecuritizeのSPAC、Agoraの5,000万ドルAラウンドが機関の関心を示す）、AIと暗号の融合（AIエージェントや自然言語取引インターフェースの普及）、リテール投資プラットフォーム（CoinbaseによるEchoやLegionの買収、台頭）、Bitcoinインフラ（Layer-2やライトニングネットワーク関連プロジェクト）です。## 予測市場：エッジからメインストリームへ2024年の米国大統領選期間中、Polymarketの週次取引高は8億ドルを超え、選挙後も活発さを維持しています。その予測精度はすでに証明済みです。60%確率の事象の実際の発生率は約60%、80%確率の事象は77-82%の範囲です。2025年10月、ICEはPolymarketに対して200億ドルの戦略投資を行い、主流金融機関による予測市場への正式な認知を示しました。レポートは2026年の週次取引高が20億ドルを突破すると予測しています。## 全体展望：成熟加速の確実性デジタル資産は質的変化を経験しています——投機から実用性とキャッシュフロー重視への転換は既に現実のものとなり、トークンはますます伝統的な株式資産に近づいています。パブリックブロックチェーンと伝統金融の融合はもはや理論ではなく、実際に進行中の現象です。ステーブルコイン、資産のトークン化、オンチェーンアプリの強力な成長が見て取れます。規制の明確化——米国のGENIUS Act、EUのMiCA、アジアの慎重な規制枠組み——は、機関の大規模採用の土台を築いています。採用は漸進的ながらも確実に進んでおり、2026年は民間部門の継続的推進の重要な年となるでしょう。プラットフォームの競争構造も再構築されています。Ethereumは依然優位を保ちますが、Solanaなどの高性能チェーンが強力な挑戦を仕掛けており、EVM互換性が重要な優位点となっています。リスクと機会は共存し、企業のコイン集中保有は売却リスクをもたらす一方、機関レベルのトークン化やステーブルコインの企業採用、予測市場など新興分野には巨大な成長潜在力があります。総じて、2026年はデジタル資産がエッジからメインストリームへ、投機から実用へ、断片化から統合へと進む決定的な一年となるでしょう。
2026年デジタル資産市場大予言：ユーティリティ駆動が投機の物語に取って代わる
年末歳尾，各大機関が次々と年度展望レポートを発表しています。今回整理したポイントは、2014年に設立され、資産運用規模が60億ドルを超えるヨーロッパの著名な投資運用会社CoinSharesが発表した『Outlook 2026: The Year Utility Wins』からのものです。この77ページにわたる深度調査は、マクロ経済、主流化の進展、規制の変遷、機関採用など多角的な視点をカバーし、市場参加者に体系的な参考枠組みを提供しています。
転換点到来：投機から実用性への質的変化
2025年はデジタル資産業界の分水嶺です。かつての投機的なストーリーは次第に薄れ、実用的価値の確立へと移行しています。レポートは、Bitcoinが新たな歴史的高値を記録した一方で、より重要なのは、業界全体の成長ロジックが本質的に変化している点だと指摘しています。もはや平行金融システムの構築を追求するのではなく、既存の伝統的金融構造と深く融合・アップグレードする方向へと進んでいます。
パブリックブロックチェーン基盤、機関レベルの流動性、規制枠組みの明確化、実体経済のユースケースとの連携速度は、市場の予想を超えています。これらの発展は、2026年の「実用性勝利」という核心テーマの土台を築いています。
マクロの背景：脆弱な回復の中の構造的機会
2026年の経済環境は、「薄氷の上のソフトランディング」と表現できます。全体的な成長見通しは乏しいもののコントロール可能であり、インフレは緩やかに収束していますが、その減速幅は不十分です。関税政策の干渉やグローバルサプライチェーンの再編により、コアインフレは1990年代初頭以来の高水準を維持しています。
連邦準備制度の政策は慎重な姿勢を継続します。金利は3%付近まで低下する見込みですが、その過程は遅く慎重です。2022年のインフレ危機の記憶が決定層の心に深く刻まれており、急激な転換は望めません。
CoinSharesは、3つのシナリオを提示しています：楽観的シナリオ（ソフトランディング＋生産性サプライズ）では、Bitcoinは150,000円超えを突破する可能性があります。基本シナリオ（緩やかな拡大）では、取引レンジは110,000ドルから140,000ドルと予測され、景気後退やスタグフレーションの熊市シナリオでは70,000ドルから100,000ドルに下落する可能性もあります。
同時に、米ドルの準備通貨としての地位の侵食が加速しています。米ドルの外貨準備高に占める割合は、2000年の7割から現在の中間の5割程度に低下しています。新興市場の中央銀行は多様化を進め、人民元や金などの非米資産の保有比率を高めています。こうした構造的変化は、Bitcoinが非主権的な価値保存手段として長期的な成長の基盤を得ることを後押ししています。
米国におけるBitcoinの主流化：制度的障壁のほぼ解消、採用には依然時間を要す
2025年末までに、米国の金融システムにおけるBitcoinの制度的受容はほぼ完了しています。現物ETFの承認と広範な上場、主要ETFオプション市場の形成、退職金制度の制限緩和、企業の公正価値による会計処理の採用、さらには政府レベルでBitcoinを戦略的備蓄として位置付ける動きも見られます。これらは制度的障壁の解消を示しています。
しかし、実際の機関採用はまだ初期段階です。伝統的金融の運用フローや仲介機関の適応、資産運用チャネルの改変、企業のコンプライアンス体制の調整などには時間を要します。
レポートは2026年の機関採用について具体的な見通しを示しています：四大証券会社がBitcoin ETFの組み入れを支持し、少なくとも一つの主要な401(k)提供者がBitcoinを退職金ポートフォリオに組み入れること、S&P 500企業の少なくとも2社がBitcoinを保有し、少なくとも2つの主要なカストディ銀行が直接保管サービスを提供すること。これらは漸進的な推進であり、爆発的な成長ではありません。
企業の保有コインの急速な膨張：集中リスクの顕在化
企業のコイン保有量の増加速度は想像以上です。2024年から2025年にかけて、上場企業のBitcoin保有数は266,000枚から1,048,000枚に急増し、総価値は117億ドルから907億ドルへと約8倍に拡大しています。
しかし、この成長には構造的な問題も浮上しています。MicroStrategy（MSTR）が61%のシェアを占め、上位10社で84%をコントロールしています。この極端な集中構造は大きなリスクを孕んでいます。
この戦略は二つの脅威に直面しています。一つは、企業の永続債務とキャッシュフロー義務（年間キャッシュフローは約68億ドル）が支払い不能に陥る可能性。もう一つはリファイナンスリスクです。最近の債券は2028年9月に満期を迎えます。企業のmNAVが1倍に近づくか、ゼロ金利でのリファイナンスができない場合、Bitcoinの売却を余儀なくされ、悪循環を引き起こし、市場全体に衝撃を与える可能性があります。
注目すべきは、IBITオプション市場の発展によりBitcoinのボラティリティが著しく低下している点です。これは市場の成熟を示す一方で、ボラティリティ低下は転換社債の需要を減少させ、企業の購買力に影響を及ぼす可能性もあります。ボラティリティ低下の転換点は2025年春に出現しました。
規制の枠組みの分化：各国が独自路線を進め協調へ
欧州連合（EU）は、世界で最も整備された暗号資産の法的枠組み——MiCAを確立しています。発行、保管、取引、ステーブルコインなど全方位の規制を網羅しています。ただし、2025年に浮き彫りになった協調の制約は、一部国の規制当局が越境通行証の有効性に挑戦する可能性を示唆しています。
米国は、イノベーションと断片化の矛盾の中にあります。資本市場の深さとベンチャーエコシステムの成熟度は世界トップクラスで、市場の成長エンジンは回復していますが、規制権限はSEC、CFTC、FRBなど複数の機関に分散しています。ステーブルコイン法（GENIUS Act）は成立していますが、具体的な施行はまだ進行中です。
アジアは、より一貫した慎重な規制グループの形成を進めています。香港、日本などはバーゼルIIIの暗号資産資本・流動性要件を推進し、シンガポールはリスク志向のライセンス制度を維持しています。全体として、アジアの規制方向はより明確になりつつあり、銀行間の協調が重要なテーマとなっています。
ハイブリッド金融の台頭：オンチェーンとオフチェーンの融合加速
ステーブルコイン：市場インフラの形成
ステーブルコイン市場規模は3,000億ドルを超えました。Ethereumが依然最大シェアを占めますが、Solanaの成長速度が最も速いです。GENIUS Actは、規制に準拠した発行者が米国債を準備金として保有することを求めており、国債への新たな需要を生み出し、ステーブルコインと伝統金融の連携を強化しています。
分散型取引所の月間取引高は6,000億ドルを超え、Solanaの1日取引高は4,000億ドルに達しています。これにより、オンチェーン取引基盤の成熟度が示されています。
リアルワールド資産のトークン化：試験段階から主流へ
資産のトークン化の総価値は1年で倍増し、2025年初の1,500億ドルから3,500億ドルに拡大しています。特に、プライベートクレジットや米国債のトークン化が最も急速に進展しており、機関のオンチェーン金融インフラへの信頼を反映しています。金のトークン化規模は13億ドルを超え、BlackRockのBUIDL Fundの資産規模は大きく拡大しています。JPMorgan ChaseはBase上でJPMDトークン化預金を発行し、これらは機関レベルの実質的な応用例となっています。
オンチェーン収益化アプリ：トークンが投機から準株式へ転換
年収が数十億ドルに達し、直接トークン保有者に分配されるプロトコルが増加しています。Hyperliquidは収益の99%を毎日トークン買い戻しに充て、UniswapやLidoなどの主要プロトコルも類似の仕組みを導入しています。この変化は非常に重要であり、トークンが純粋な投機資産からキャッシュフローを持つ準株式資産へと進化しています。
ステーブルコインの支配：二大寡占体制の難しさ
Tether（USDT）が市場の60%、Circle（USDC）が25%を占めています。PayPalのPYUSDなど新規参入も増えていますが、ネットワーク効果と流動性の集中により、二大寡占体制の崩壊は難しい状況です。
2026年の企業採用の見通しは既に明確です。決済処理業者（Visa、Mastercard、Stripeなど）は構造的優位性を持ち、ステーブルコイン決済へのシームレスな切り替えが可能です。銀行面では、JPMorgan ChaseのJPM Coinは好調で、Siemensの報告によると外貨取引の節約は50%に達し、決済時間は数日から数秒に短縮されています。eコマースプラットフォームでは、ShopifyがUSDC決済をサポートし、アジアやラテンアメリカ市場ではステーブルコインの支払い試験も進行中です。
ただし、ステーブルコイン発行者は金利低下リスクにも直面しています。連邦準備制度の金利が3%に下がると、発行者は現状の利息収入を維持するために8,870億ドルのステーブルコインを追加発行する必要があり、エコシステムの持続性に新たな課題をもたらします。
取引プラットフォームの競争激化：統合へ向けて
既存の競争は激しさを増し、手数料は既に数ベーシスポイントの水準に低下しています。伝統的金融の巨頭——Morgan Stanley、E*TRADE、JPMorgan Chaseなども参入準備を進めており、短期的にはパートナーシップに依存しつつも、長期的な脅威となっています。
ステーブルコイン発行者（例：Circle）はArcメインネットを通じてコントロール力を強化しています。CoinbaseとCircleのUSDC収益分配契約は非常に重要で、これが取引所の収益性を左右します。機関顧客の取引量は80%以上を占め、交渉力は強力です。一方、零細投資家は価格に敏感です。
分散型取引所や予測市場、CMEの暗号デリバティブなどの代替手段も流量を奪いつつあります。2026年には業界の統合が加速し、取引所と大手銀行は買収を通じてユーザーやライセンス、インフラを争う展開が予想されます。
スマートコントラクトプラットフォームの競争：分化と階層化
Ethereumは機関レベルの基盤を確固たるものに
EthereumはRollup中心のロードマップによりスケーラビリティの飛躍を実現。Layer-2のスループットは1年前の200 TPSから4,800 TPSに向上し、検証者は基礎層のGas上限を引き上げ続けています。米国のEthereum現物ETFには約130億ドルの資金流入があります。
機関レベルのトークン化分野では、BlackRockのBUIDL FundやJPMorganのJPMDがEthereumを機関向けプラットフォームとしての潜在力を示しています。
Solanaは高性能の代替として台頭
Solanaは高度に最適化されたシングルスレッド実行環境により性能突破を果たし、DeFiの総TVLの約7%を占めます。ステーブルコインの供給は2024年1月の18億ドルから120億ドル超に拡大し、RWA（リアルワールドアセット）プロジェクトも急速に拡大しています。BlackRockのBUIDLは9月の2,500万ドルから2.5億ドルに成長。技術面ではFiredancerクライアントやDoubleZero検証者通信ネットワークの導入が進んでいます。10月28日に上場した現物ETFには3.82億ドルの純流入があります。
新世代高性能チェーンの差別化戦略
Sui、Aptos、Sei、Monad、Hyperliquidなどの新世代Layer-1は、アーキテクチャの革新を通じて競争の機会を模索しています。Hyperliquidはデリバティブ取引に特化し、ブロックチェーン総収入の3分の1以上を占めるとみられます。ただし、市場の断片化は顕著であり、EVM互換性が競争優位の決め手となりつつあります。
マイニングの変革：採掘から計算力センターへ
上場マイナーは2025年に合計110 EH/sの計算能力を増強し、主にBitdeer、HIVE Digital、Iris Energyが牽引しています。さらに積極的には、マイナーは6,500億ドル規模のHPC（高性能計算）契約も締結しています。
2026年末までに、Bitcoin採掘収入はマイナー総収入の85%から20%以下に大きく低下し、HPC事業の利益率は80-90%に達すると予測されます。
長期的には、ASIC製造業者、モジュール化されたマイニング、間欠的な採掘（HPCと共存）、主権国家の採掘など、多様な形態へと進化します。集中化から脱中心化の小規模運営へと移行することが、最終的な行き着く先と考えられます。
ベンチャーキャピタルの回復：大型取引から新規分野への資金流入
暗号分野のベンチャーキャピタル投資は2025年に1,880億ドルに達し、2024年の1,650億ドルを超えました。資金調達の主な牽引役は、大規模戦略的取引です。PolymarketはICEから200億ドルの戦略投資を獲得、StripeのTempoは50億ドル、Kalshiは30億ドルを調達しています。
2026年のベンチャーキャピタルの焦点は、次の4つの領域に集中すると予想されます：RWAのトークン化（SecuritizeのSPAC、Agoraの5,000万ドルAラウンドが機関の関心を示す）、AIと暗号の融合（AIエージェントや自然言語取引インターフェースの普及）、リテール投資プラットフォーム（CoinbaseによるEchoやLegionの買収、台頭）、Bitcoinインフラ（Layer-2やライトニングネットワーク関連プロジェクト）です。
予測市場：エッジからメインストリームへ
2024年の米国大統領選期間中、Polymarketの週次取引高は8億ドルを超え、選挙後も活発さを維持しています。その予測精度はすでに証明済みです。60%確率の事象の実際の発生率は約60%、80%確率の事象は77-82%の範囲です。
2025年10月、ICEはPolymarketに対して200億ドルの戦略投資を行い、主流金融機関による予測市場への正式な認知を示しました。レポートは2026年の週次取引高が20億ドルを突破すると予測しています。
全体展望：成熟加速の確実性
デジタル資産は質的変化を経験しています——投機から実用性とキャッシュフロー重視への転換は既に現実のものとなり、トークンはますます伝統的な株式資産に近づいています。
パブリックブロックチェーンと伝統金融の融合はもはや理論ではなく、実際に進行中の現象です。ステーブルコイン、資産のトークン化、オンチェーンアプリの強力な成長が見て取れます。
規制の明確化——米国のGENIUS Act、EUのMiCA、アジアの慎重な規制枠組み——は、機関の大規模採用の土台を築いています。採用は漸進的ながらも確実に進んでおり、2026年は民間部門の継続的推進の重要な年となるでしょう。
プラットフォームの競争構造も再構築されています。Ethereumは依然優位を保ちますが、Solanaなどの高性能チェーンが強力な挑戦を仕掛けており、EVM互換性が重要な優位点となっています。リスクと機会は共存し、企業のコイン集中保有は売却リスクをもたらす一方、機関レベルのトークン化やステーブルコインの企業採用、予測市場など新興分野には巨大な成長潜在力があります。
総じて、2026年はデジタル資産がエッジからメインストリームへ、投機から実用へ、断片化から統合へと進む決定的な一年となるでしょう。