貴金属市場は異例の勢いを見せており、機関投資家の重鎮たちがますます強気の見通しを描いています。**モルガン・スタンレーは、金価格が2026年第4四半期までに1オンスあたり4,800ドルに達すると予測しており**、これは現在の評価から大きく跳ね上がるものであり、マクロ経済の追い風の収束を反映しています。同銀行の1月5日付レポートでは、金利サイクルの期待、中央銀行の積み増し戦略、そして持続する地政学的な不安定性が一致し、伝統的な安全資産としての金の強気相場を支えていることを強調しています。この強気の背景を理解するために：スポット金は2025年を通じて64%以上上昇し、1979年以来最高のカレンダー年となりました。このパフォーマンスだけでも、世界の市場で進行している機関投資家と個人投資家のリポジショニングの規模を示しています。## 地政学的不確実性が安全資産の流れを再燃最近の動きは、不安定な時期に投資家がなぜ金に惹かれるのかを具体的に思い起こさせます。今週ベネズエラの地政学的緊張が高まった際、市場参加者はエネルギーや金融セクターのボラティリティに対するポートフォリオ保険として金価格が再び急騰しました。ヘレウス・ドイツの貴金属トレーダー、アレクサンダー・ズンプフェはこのダイナミクスを簡潔に表現しています：「ベネズエラの状況は明らかに安全資産需要を再燃させており、地政学、エネルギー供給、金融政策に関する既存の懸念の上に重なっています。」金の魅力は、非利子資産を保有する機会コストが低下する低金利環境で高まります。これは、連邦準備制度の緩和が予想される中で、今後も続く可能性が高い状況です。モルガン・スタンレーは、最近の地政学的出来事が金の価値保存手段としての位置付けを強化する可能性を示唆していますが、これらの動きを正式に4,800ドルの価格目標に組み込んではいません。それでも、政治リスクと緩和的金融政策の収束は、金の積み増しを促進する強力な二重の触媒となっています。## 機関投資家のコンセンサスは高値目標を築くモルガン・スタンレーだけが楽観的なわけではありません。**JPMorganは最近、自身の見通しを引き上げ、2026年第4四半期までに金価格が1オンスあたり5,000ドルを超え、長期的な目標価格は6,000ドルと予測しています。** JPMorganのナターシャ・モーガンのチームは12月に、貿易の不確実性と地域の不安定さが安全資産需要を促進し、中央銀行や投資ファンドが積極的に金に分散させていると指摘しました。「このラリーは直線的ではないものの、再評価のトレンドはまだ終わっていません」と、JPMorganのコモディティ戦略グローバル責任者ナターシャ・カネヴァは説明しています。これは、中央銀行の買い入れや金利引き下げの見込みを支持要因とするINGのアナリストたちの見解とも一致しています。## ドルの弱さと準備金の再配分：構造的変化モルガン・スタンレーの最新予測は、2025年10月の予測から大きく上方修正されたもので、その時の目標は1オンスあたり4,400ドルでした。アップグレードのきっかけは、ドルの減価と金を裏付けるETFへの機関投資の流入の加速です。ドルは2025年に約9%下落し、2017年以来最も弱い年となり、非米ドル保有者にとって金の魅力を高めました。より劇的には、金の世界的な中央銀行準備金に占める割合が、1996年以来初めて米国債を上回り、モルガン・スタンレーはこれを「信頼の変化を示す強いシグナル」と表現しています。金を裏付けるETFは記録的な資本流入を記録しており、機関投資家と個人投資家の両方が積極的にリポジショニングを進めています。昨年10月にモルガン・スタンレーのアナリストたちが指摘したように：「ドルの弱さとドル建て資産からの離脱の広範なトレンドが金需要をさらに支えています。」この構造的な再編は、強気相場が感情だけに基づくものではなく、堅実な基盤の上に成り立っていることを示唆しています。## 銀と基礎金属のラリー拡大金以外にも、モルガン・スタンレーのコモディティ見通しは、より広範な貴金属と工業金属の物語を含んでいます。銀は、供給不足の構造的な要因、投資流入、工業需要により、年間147%の記録的な上昇を遂げました。中国の新たな輸出ライセンス要件は、銀の動向に上昇リスクをもたらす可能性があります。INGのアナリストは、銀の2026年の見通しを「ポジティブ」と表現し、太陽光パネルやバッテリー技術からの堅調な需要とETF資本流入の継続を挙げました。一方、基礎金属では、**モルガン・スタンレーはアルミニウムと銅に強気の確信を示しています**。両者とも供給制約により、工業消費の増加の中で価格が押し上げられています。インドネシア外のアルミニウムは引き続き逼迫しており、米国の需要シグナルも価格をさらに押し上げています。ロンドン金属取引所の銅は今週、記録の13,387.50ドル/トンに達し、米国の輸入需要と持続的な鉱山供給の混乱に支えられています。**ニッケルもモルガン・スタンレーのコモディティハイライトを締めくくり**、供給の混乱リスクが評価額を支え続けていると指摘しています。ただし、アナリストたちは、多くの上昇余地はすでに現在の価格に織り込まれている可能性が高いとも警告しています。## まとめ金利引き下げ期待、ドルの弱さ、地政学的不安、そして前例のない中央銀行とETFの需要の収束が、貴金属にとって稀有な強気の要因の一致を生み出しています。モルガン・スタンレーの2026年末までの金価格4,800ドル予測は、JPMorganやINGの楽観的な見解と並び、機関投資家のこのサイクルに対する確信の深さを示しています。マクロ政策の変化や安全資産への懸念に駆動されるかどうかに関わらず、金とその貴金属の仲間たちは、持続的な強さを見せる位置にあります。
ゴールドの上昇、$4,800が視野に：モルガン・スタンレーのマルチファクター成長論文
貴金属市場は異例の勢いを見せており、機関投資家の重鎮たちがますます強気の見通しを描いています。モルガン・スタンレーは、金価格が2026年第4四半期までに1オンスあたり4,800ドルに達すると予測しており、これは現在の評価から大きく跳ね上がるものであり、マクロ経済の追い風の収束を反映しています。同銀行の1月5日付レポートでは、金利サイクルの期待、中央銀行の積み増し戦略、そして持続する地政学的な不安定性が一致し、伝統的な安全資産としての金の強気相場を支えていることを強調しています。
この強気の背景を理解するために：スポット金は2025年を通じて64%以上上昇し、1979年以来最高のカレンダー年となりました。このパフォーマンスだけでも、世界の市場で進行している機関投資家と個人投資家のリポジショニングの規模を示しています。
地政学的不確実性が安全資産の流れを再燃
最近の動きは、不安定な時期に投資家がなぜ金に惹かれるのかを具体的に思い起こさせます。今週ベネズエラの地政学的緊張が高まった際、市場参加者はエネルギーや金融セクターのボラティリティに対するポートフォリオ保険として金価格が再び急騰しました。
ヘレウス・ドイツの貴金属トレーダー、アレクサンダー・ズンプフェはこのダイナミクスを簡潔に表現しています：「ベネズエラの状況は明らかに安全資産需要を再燃させており、地政学、エネルギー供給、金融政策に関する既存の懸念の上に重なっています。」金の魅力は、非利子資産を保有する機会コストが低下する低金利環境で高まります。これは、連邦準備制度の緩和が予想される中で、今後も続く可能性が高い状況です。
モルガン・スタンレーは、最近の地政学的出来事が金の価値保存手段としての位置付けを強化する可能性を示唆していますが、これらの動きを正式に4,800ドルの価格目標に組み込んではいません。それでも、政治リスクと緩和的金融政策の収束は、金の積み増しを促進する強力な二重の触媒となっています。
機関投資家のコンセンサスは高値目標を築く
モルガン・スタンレーだけが楽観的なわけではありません。JPMorganは最近、自身の見通しを引き上げ、2026年第4四半期までに金価格が1オンスあたり5,000ドルを超え、長期的な目標価格は6,000ドルと予測しています。 JPMorganのナターシャ・モーガンのチームは12月に、貿易の不確実性と地域の不安定さが安全資産需要を促進し、中央銀行や投資ファンドが積極的に金に分散させていると指摘しました。
「このラリーは直線的ではないものの、再評価のトレンドはまだ終わっていません」と、JPMorganのコモディティ戦略グローバル責任者ナターシャ・カネヴァは説明しています。これは、中央銀行の買い入れや金利引き下げの見込みを支持要因とするINGのアナリストたちの見解とも一致しています。
ドルの弱さと準備金の再配分：構造的変化
モルガン・スタンレーの最新予測は、2025年10月の予測から大きく上方修正されたもので、その時の目標は1オンスあたり4,400ドルでした。アップグレードのきっかけは、ドルの減価と金を裏付けるETFへの機関投資の流入の加速です。
ドルは2025年に約9%下落し、2017年以来最も弱い年となり、非米ドル保有者にとって金の魅力を高めました。より劇的には、金の世界的な中央銀行準備金に占める割合が、1996年以来初めて米国債を上回り、モルガン・スタンレーはこれを「信頼の変化を示す強いシグナル」と表現しています。
金を裏付けるETFは記録的な資本流入を記録しており、機関投資家と個人投資家の両方が積極的にリポジショニングを進めています。昨年10月にモルガン・スタンレーのアナリストたちが指摘したように：「ドルの弱さとドル建て資産からの離脱の広範なトレンドが金需要をさらに支えています。」この構造的な再編は、強気相場が感情だけに基づくものではなく、堅実な基盤の上に成り立っていることを示唆しています。
銀と基礎金属のラリー拡大
金以外にも、モルガン・スタンレーのコモディティ見通しは、より広範な貴金属と工業金属の物語を含んでいます。銀は、供給不足の構造的な要因、投資流入、工業需要により、年間147%の記録的な上昇を遂げました。中国の新たな輸出ライセンス要件は、銀の動向に上昇リスクをもたらす可能性があります。
INGのアナリストは、銀の2026年の見通しを「ポジティブ」と表現し、太陽光パネルやバッテリー技術からの堅調な需要とETF資本流入の継続を挙げました。一方、基礎金属では、モルガン・スタンレーはアルミニウムと銅に強気の確信を示しています。両者とも供給制約により、工業消費の増加の中で価格が押し上げられています。インドネシア外のアルミニウムは引き続き逼迫しており、米国の需要シグナルも価格をさらに押し上げています。ロンドン金属取引所の銅は今週、記録の13,387.50ドル/トンに達し、米国の輸入需要と持続的な鉱山供給の混乱に支えられています。
ニッケルもモルガン・スタンレーのコモディティハイライトを締めくくり、供給の混乱リスクが評価額を支え続けていると指摘しています。ただし、アナリストたちは、多くの上昇余地はすでに現在の価格に織り込まれている可能性が高いとも警告しています。
まとめ
金利引き下げ期待、ドルの弱さ、地政学的不安、そして前例のない中央銀行とETFの需要の収束が、貴金属にとって稀有な強気の要因の一致を生み出しています。モルガン・スタンレーの2026年末までの金価格4,800ドル予測は、JPMorganやINGの楽観的な見解と並び、機関投資家のこのサイクルに対する確信の深さを示しています。マクロ政策の変化や安全資産への懸念に駆動されるかどうかに関わらず、金とその貴金属の仲間たちは、持続的な強さを見せる位置にあります。