#交易平台业务 2025年の暗号市場のロジックはすでに完全に書き換えられています。このArkstreamの分析を読んで、いくつかの重要なシグナルに特に注目すべきです。

まず、資金流入の多チャネル化は決定的な変化です。過去私たちが議論していた市場の動きは主にオンチェーンのナarrativeの自己循環を中心にしていましたが、今やETFの純流入、ステーブルコインの基盤、企業の財務ストックの配置、そして公開市場のIPOの4つのチャネルが並行して作用しています。データだけを見ると、年内のステーブルコイン供給は2050億から3000億ドルに拡大し、IBITの純流入は254億ドルに達しています。これらの背後にあるロジックは感情ではなく、観測可能な資金構造の変化です。

次に、IPOウィンドウの回復は本質的に「監査可能、比較可能、退出可能」な従来の金融チェーンをつなぎ直しました。9つの暗号企業が77.4億ドルの資金調達を行い、Circleの評価額は64.5億ドルからほぼ400億ドルに跳ね上がっていますが、より重要なのはその上昇幅自体ではなく、ステーブルコイン、清算、カストディといったインフラが初めて機関によってキャッシュフローとコンプライアンスの堀をもとに価格付けされたことです。これにより、業界全体の資金調達のロジックが変わりました——「ストーリーを語る資金調達」から「検証可能なビジネス指標の出力」へと。

オンチェーンのデリバティブと予測市場の構造アップグレードもこの方向性を強化しています。永続契約の過去30日間の取引額は1.081兆ドルに達し、Hyperliquid、Aster、Lighterがトップ3の競争体制を形成しています。これまでの補助金による規模拡大から、深度とリスク管理による価格設定へとシフトしています。予測市場の年間取引量は440億ドルで、月次取引は1億ドルから130億ドルに急増しています。この変動はノイズではなく、マクロ変数と暗号市場の連動度の直感的な反映です。

2026年にはストレステストがより重要になります。ステーブルコインの階層化（キャッシュ層対効率化ツール）、レバレッジの削減のためのチェーンの仕組み、そしてIPO後のプロジェクトが継続的に発行できるかどうか——これらが市場がこの新しい構造を維持できるかどうかを判断する真の指標です。短期的には資金面は良好ですが、中期的なレジリエンスはこれらのインフラが極端なシナリオ下でどのように機能するかにかかっています。