証券トークン化について話すと、多くの人は効率向上に関心を持つが、しばしば見落とされるより核心的な問題がある：**プライバシーとコンプライアンスのバランス**。

DUSKの仕組みは詳しく見てみる価値がある。これは発行、取引、報告までの完全なチェーンを構築しており、その核心ロジックは——プライバシーを保護しつつ、全プロセスをオンチェーンで透明にすることだ。

**発行の部分**では、従来のモデルでは数週間の承認と紙ベースの手続きが必要だった。これがブロックチェーンに移行すると、直接的に変わる。発行者はKYC/AML検証を備えたスマートコントラクトを展開し、適格な投資家はワンクリックで申込、資金は秒で決済される。煩雑な人力による審査や書類整理はほぼなくなり、効率は数十倍向上する。

**取引の部分はさらに面白い**。大口投資家が最も恐れるのは何か？取引情報の漏洩、狙われること、ポジションの底値買いだ。DUSKがサポートするプライバシー取引は、価格や数量を隠すことができ、双方だけが知る状態を作り出す。機関投資家にとって、この秘密性は何にも代え難い価値がある。

しかし、ここには難点もある——プライバシーと規制は通常対立関係にある。どう解決するか？DUSKの「監査可能なプライバシー」設計が答えを示している。すべてのオンチェーン操作は改ざれない記録を残し、発行者やコンプライアンス担当者はゼロ知識証明を用いて規制当局に取引の適合性を証明できる。投資者の個人情報を公開する必要はない。要するに、規制当局は調査できるが、敏感なデータにはアクセスできない仕組みだ。

このアーキテクチャが魅力的なのは、虚構の問題を解決しているわけではないからだ。従来の金融のコンプライアンスコストは高く、効率も低い。オンチェーンの証券トークン化にはプライバシーのニーズが強く、DUSKはその二つの矛盾する要求を両立させている。

次世代の資本市場はどうなるか？おそらくこのロジック——高効率、プライバシー保護、監査可能——が基本となるだろう。