プライバシー分野のトッププロジェクトZamaがついにトークンオークションを開始しました。今回採用された「シール入札オランダ式オークション」メカニズムは非常に面白く、理解に時間がかかりましたが、ここで皆さんに共有します。

**プロジェクトの基本情報**

Zamaはプライバシー・プロトコルのリーダーで、昨年1億3000万ドルの資金調達を完了し、トークン総量は110億枚です。今回のオークションは2段階に分かれており、OGラウンド（1月16日-2月2日）では総量の2%をリリースし、公開ラウンド（1月21日-1月24日）では8%をリリースします。面白いことに、OG NFTを持っていなくても、非常に低価格で公開ラウンドに参加することが可能です。

**オークションの仕組みの核心：荷蘭式オークション**

荷蘭式オークションは、私たちが一般的に知っている入札の常識を覆します。従来のオークションは低価格から高価格へと競り合い、最高値をつけた人が勝ちます。しかし、荷蘭式は逆で、価格が高いところから徐々に下がっていき、買い手が出値した時点で成立します。最終的に面白いのは、すべての成功した買い手が同じ「清算価格」で取引される点です。これは各自の入札価格ではなく、あくまで一つの共通価格です。

**シール入札の側面**

ここでの「シール」とは、入札数量は秘密にされている一方、価格は公開されていることを指します。例を挙げて説明します。

仮に初期価格を0.05とします。買い手Aは0.05で10万枚（数量は外部に非公開）、買い手Bは0.04で5万枚、買い手Cは0.03で20万枚……と続きます。次に買い手Dは0.02で、買い手Eは0.01で入札します。

オークション終了後、システムは高い価格から順に配分を行います。例えば、買い手Dに到達した時点で8%のトークンが完全に売り切れた場合、0.02が最終的な清算価格となります。これより低い価格で入札した買い手Eは、価格が合わないため何も獲得できず、入札金額は全額返金されます。

このとき、奇跡的なことに、清算価格を超える入札をしたA、B、Cは、成功しても、入札価格と清算価格の差額分が返金される仕組みです。つまり、Aは0.05で入札しながら最終的に0.02で成立し、その差額の0.03は返金されるのです。

**最終的な結果**

オークションに参加し、十分に高い入札をしたすべての買い手は、0.02の統一された清算価格で対応する数量のZamaトークンを購入します。

**なぜこの仕組みは公平なのか**

まず、価格が一方的に高騰することはありません。高い入札をした人は優先されますが、最終的には清算価格で取引されるためです。次に、オークションは必ず完売します。誰かがより低い価格を提示したいと思うからです。さらに、入札額が高いほど有利ですが、清算価格を超えた部分は実際には支払われません。最後に、入札額が低すぎると落選のリスクもあります。

ZamaはFHE（Fully Homomorphic Encryption）プライバシー技術を用いてこの仕組みを実現しており、革新的な方法です。オークション開始後、賢明な参加者は予測市場やプレマーケットの価格信号を参考にして、より合理的に入札価格を決めることができます。理論上、誰もができるだけ低い価格で公売枠を埋めようと試みるでしょう。

**参加の詳細**

トークンの受取とTGE（Token Generation Event）は2月2日に行われます。参加は公式チャネルを通じて可能で、現在はEthereumメインネットのUSDT支払いのみ対応しています。