#WeekendMarketAnalysis 1. 市場構造の“機関化”：追い上げからヘッジへ

​2025 年の経験は残酷な事実を証明している：百億規模の資金流入が必ずしも価格の急騰をもたらすわけではない。
​資金ヘッジ： 2025 年、機関のチャネル（現物ETF、MicroStrategyなど）が約440億ドルのビットコインを買い入れたにもかかわらず、早期保有者の利益確定による巨大な売り圧力が生じた。
​価格決定権の移譲： Thomas Perfumo が指摘したように、ビットコインはもはや個人投資家の祭典ではなく、機関の資産配分ツールとなった。これにより、ボラティリティは緩やかになる可能性が高く、マクロ経済指標（インフレ、米連邦準備制度の政策）との連動性はこれまで以上に強まっている。
​2. 規制とステーブルコイン： “野蛮な成長”から“合法・適法”へ
​2026 年はコンプライアンスの分水嶺となり、焦点は次の通り：
​《GENIUS Act》法案： この支払いステーブルコインに関する立法は、資金のオンチェーン化のハードルを根本的に変える。米連邦準備制度と各州の規制当局が2026年7月までに具体的なルールを策定することで、ステーブルコインは単なる取引仲介から、世界的な決済ネットワークの“デジタルドル”へと進化する。
​コンプライアンスプレミアム： 将来的には、規制基準を満たし、透明な監査を提供するトークンやプラットフォームがより高い流動性を獲得する。
​3. ビットコイン vs. 金：希少性の博弈
​Cathie Wood が2026年の展望で示した見解は非常に示唆に富む：
​数学的希少性 vs. 物理的希少性： 金は希少だが、高価格は採掘技術の進歩を促し、供給を増やす。一方、ビットコインの供給量はコードによって固定されている。
​低い相関性： 2025年のビットコインのパフォーマンスがやや“失望”と見なされる背景の中、Wood はそのリスク分散の役割がむしろ強化されたと考えている。データは、BTCとS&P 500指数および債券の相関性が歴史的に最低水準に低下していることを示しており、大型ファンドマネージャーにとって非常に魅力的だ。
​4. 2026年の真のブルーオーシャン：トークン化 (RWA) とイーサリアム
​もしビットコインがデジタルゴールドなら、2026年の成長エンジンは現実資産のトークン化 (RWA) にあるかもしれない。
​スタンダードチャート予測： 2026年は“イーサリアムの年”と見なされる。伝統的な金融機関が国債、不動産、さらにはアップルやマイクロソフトの株式をトークン化することで、イーサリアムはそのコア決済層として巨大なオンチェーン取引活動を迎える。
​DeFiの生産性向上： DeFiはもはや単なるレバレッジゲームではなく、実際の収益（例：RWA収益分配）を伴う金融インフラへと変貌を遂げている。
​総括と提言
​2026年には、「価格が10万ドルに到達するかどうか」だけに注目するのは時代遅れかもしれない。より注目すべき指標は次の通り：
​ステーブルコインの世界的総流通量（潜在的な買い圧力の深さを示す）。
​機関保有者の増減傾向（市場の底支えを示す）。
​規制されたRWAプロジェクトの資産規模 (TVL)（業界と現実経済の融合度を示す）。