最近この半年、ある問題がますます避けられないブラックスワンのようになってきている——米国債。

まず数字を見てみよう。米国債のGDP比率はすでに120%に達しており、この水準は第二次世界大戦時以来の水準だ。さらに痛いのは、今後30年間この数字は上昇し続け、緩和の兆しが全く見えないことだ。

**なぜ今年は特に危険なのか？** 2025年に起こる四つの大きな出来事が、米国債問題を「恐ろしいが制御可能」から「完全に制御不能」へと変えてしまった：

一つ目は、体制外改革勢力（D.O.G.E政府効率化部門）が最後に官僚システムの壁にぶつかったことだ。巨大な政治的利益の連鎖は簡単に壊せない。二つ目は、減税政策が引き続き血を流し、財政赤字がさらに拡大していることだ。三つ目は、政治の二極化が進み、これを解決するための協力体制が全くできていないことだ。四つ目は、グローバル中央銀行の去ドル化だ——76%の中央銀行が金の比率を高め、米国債の保有比率を減らす計画を立てている。これは米国債の需要側が崩壊しつつあることを意味している。

**最も重要な変化は何か？** システム内の「誤差修正メカニズム」が死んだことだ。

2008年と2020年、米国は二度大規模な借金をして経済を救ったが、その結果、政治家たちは気づいた——誰も本当に罰しない。罰則がなければ、なぜ節制する必要があるのか？この心態はすでに共通認識となり、あらゆる制約が消え去った。

これからどうなるのか？長期的には、三つの悪いニュースがある。

一つは、長期国債の利回りが上昇し続けることだ。機関投資家や中央銀行が米国債を売り続けているため、市場に十分な供給がなく、金利は上昇せざるを得ない。二つ目は、インフレ期待が再評価されることだ。政府には明確な動機——高インフレを通じて債務を希釈する——があり、これにより投資家の将来の物価判断が根本的に変わる。三つ目は、次の危機が来たとき、政府にはもう弾薬が残っていないことだ。債務は天井に達し、財政刺激の余地がなくなり、危機はより長く、より痛みを伴うものになる。

**では、どうすればいいのか？** パニック的に逃げ出す必要はないが、資産構成の調整は必須だ。

第一の選択肢は金——最もシンプルなヘッジ手段だ。ビットコインも価値がある。波動に耐えられるなら、優良なAIリーディング株も注目に値する。これらの資産は実際に技術的な壁を持ち、景気循環を越えて価値を保つ。重要なのは、「反脆弱性」のあるものを見つけることだ——経済が乱れるほど、それらの価値は高まる。

根本的な論理は結局、「米国債危機は『起こるかどうか』の問題ではなく、『どう終わるか』の問題だ」ということだ。政治体制の崩壊により、債務の制御不能は避けられなくなっている。最悪のケースでは、1970年代の大スタグフレーションのような深刻な調整を経験し、それをきっかけに本当の改革が促される必要がある。普通の投資家の出口戦略は非常にシンプル——事前に防御的なポートフォリオを整え、高金利と高ボラティリティの時代を生き延びることだ。