休日の取引が閑散となり、BTC価格のシグナルが歪む。短期的な方向性は流動性の再構築を待つ必要がある

市場観察によると、BTC 価格は休日期間中に典型的な流動性の薄さを示した。12 月 29 日のデータでは、ビットコインは早朝に約 2.6%上昇したが、この上昇の真偽には疑問が残る——休日期間中の取引活発度が不足しており、価格シグナルが著しく歪んでいる。

現物と永続契約が主導する上昇、清算の力は欠如

通常の相場とは異なり、現在の BTC 価格のドル建て上昇は、主に現物の蓄積と永続契約のロングポジションの構築によるものであり、清算による技術的な共振ではない。この構造の違いは、市場参加者の関与度の低下を反映しており、大口資金は様子見を好んでいる。

Deribit のデリバティブ市場のデータはこの問題をより明確に示している：BTC 永続契約の資金調整率はすでに 30% 以上の高水準に達しており、これはトレーダーが集団的に空売りヘッジを行っていることを意味し、「ショートガンマ」の市場構造を形成している。BTC 価格がドル建てで 94,000 ドルのラインを上回ると、連鎖的なヘッジ買いが誘発され、価格をさらに押し上げる可能性がある。

オプション市場は資金の様子見姿勢を反映

下落局面でも市場の迷いが見て取れる。12 月の 85,000 ドルのプットオプションは、トレーダーによるロールオーバーが行われず、満期後の未決済量が約 50%大幅に減少した。この現象は、一般的に市場資金が様子見モードに入り、今後の方向性について判断が分かれていることを示している。

流動性の回復前に方向性の選択は遅れる可能性

総合的に見ると、BTC の短期的な方向性の打開は難しい。現在の市場動きは、休日期間中の流動性不足による「虚偽の繁栄」に過ぎないためだ。取引流動性が再び十分に回復し、参加者がより明確な方向性を選択できるようになったときに、初めて価格は真の市場合意を反映することができる。