USD/JPYは154.00を超える：中央銀行間の戦いで米ドルはいくらの価値があるのか？

金融政策の乖離がドルを押し上げる

今週の為替市場は明確な動きを見せている：米ドルは上昇を続ける一方で、日本円は4日連続で下落し、過去2週間の安値に接近している。この動きは偶然ではなく、世界の二大中央銀行のアプローチの根本的な乖離を反映している。

現在、1ドルの価値は実際にいくらなのか？その答えは単なる為替レートを超えている。USD/JPYの価格は、市場が両経済の相対的な堅牢性をどう認識しているか、そして特に、今後数ヶ月でどの中央銀行が金利を引き上げるか、または引き下げるかに対する期待に依存している。

日本銀行の金融政策パズル

日本銀行は12月に基準金利を0.75%に引き上げ、30年ぶりの高水準に達した。しかし、この上昇は為替市場に期待された効果をもたらさなかった。なぜか？投資家は金融引き締めサイクルの継続について不確実性を抱いているからだ。

BoJの指針によると、今後の金利上昇は次の春の賃金交渉の結果次第となる。この曖昧なスケジュールは市場を待機状態にしている。一方、エネルギー補助金、米の安定した米価、低コストの石油といった構造的要因は、2026年までインフレを抑制し続ける見込みだ。このような状況下では、金利は予想より長く据え置かれる可能性があり、円の評価に重しとなる。

グローバルな背景がドルの買い意欲を高める

米ドルの強さは、国内政策だけでなく、世界的な地政学的状況にも起因している。ウクライナ、イラン、ガザなどの地域での緊張が続く中、市場の「リスクオン」姿勢を維持し、ドルを安全資産としての役割を強化している。市場参加者は安定性を求めており、ドルは依然として最も安全な避難所だ。

投資家が恐怖を感じると、ドルに流れ込む。このダイナミクスは、USD/JPYが154.00を超えてもなお支えられている。

連邦準備制度の挑戦

現在の勢いにもかかわらず、ドルの上昇に制限がある兆候も見られる。市場はすでに3月からの連邦準備制度の利下げを織り込み始めており、年内に追加の利下げも予想されている。もしFRBが金融緩和を実施すれば、ドルは他通貨に対する利回り優位を失う可能性がある。

さらに、FRBの独立性に対する懸念も、さらなる上昇を抑制する不確実性として作用している。

テクニカル指標は上昇バイアスを維持

テクニカル的には、USD/JPYは依然として強さを保っている。価格は200期間の単純移動平均線(SMA 200)（現在156.04）を上回っており、これは動的なサポートとなっている。MACDはシグナルラインの上に位置し、ヒストグラムは拡大しており、上昇モメンタムが依然良好であることを示している。

相対力指数(RSI)は64.83で、過熱感のない強気のセンチメントを示している。SMA 200のサポートが維持される限り、テクニカルシナリオは引き続き良好だ。

今後の経済指標の役割

トレーダーは今週の米国経済カレンダーに注目している。月曜日のISM製造業PMIと金曜日の非農業部門雇用者数（Nonfarm Payrolls）は、米経済の堅調さと、それに伴う連邦準備の今後の方針を示す重要な指標となる。

これらの発表は、USD/JPYの次の価格動向のきっかけとなる可能性がある。

日本の介入リスク

USD/JPYは依然として強気だが、日本当局による介入の可能性に関する尾部リスクも存在する。円がさらに弱含み、輸入インフレを通じて実体経済に問題を引き起こす場合(attraverso inflazione importata)、政府は円安を抑制するために行動を起こす可能性がある。その場合、トレーダーは積極的な買いポジションを控えるべきだ。

結論：明確さを待ってから行動を

USD/JPYは短期的にはファンダメンタルズに支えられている。ただし、中央銀行の政策の乖離が重要な役割を果たしており、全体像は複雑だ。重要な経済指標や日本当局の動き次第では、戦略的な動きは慎重になる必要がある。マクロ環境がより明確になるまで、タクティカルな安定性を優先し、積極的な動きは控えるのが賢明だ。