砂糖先物は金曜日に大幅に上昇し、NY世界砂糖#11 advancing +0.39 cents (+2.68%) and London ICE white sugar #5は+10.20ポイント(+2.44%)上昇しました。この上昇は、米国の3連休前のファンドのショートカバー活動によって促進され、市場は月曜日のマーティン・ルーサー・キング・デーの休場に備えました。## ファンドが記録的なロングポジションを構築最新のトレーダーコミットメントデータは、市場のポジショニングに大きな変化を示しています。ファンドはホワイトシュガー先物に4,544の純ロング契約を追加し、合計ポジションを過去最高の48,203に押し上げました。これは2011年以来の最高水準です。この過度に集中した強気の姿勢は、市場のセンチメントが悪化した場合に脆弱になる可能性があります。## 主要生産地域での生産拡大基本的な状況は異なる物語を語っています。世界の砂糖生産は複数の大陸で劇的に拡大しており、価格に逆風をもたらしています。**インドの生産急増**：インドの全国協同組合砂糖工場連盟は、2025-26年度の生産量が10月1日から1月中旬までに15.9百万トン（MMT）に増加し、前年比+21%の増加を示しました。インド砂糖工場協会は、シーズン全体の見積もりを従来の31MMTに引き上げており、前年比+18.8%です。これにより、インドは世界第2位の生産国となり、国内割当が緩和されれば輸出量も増加する可能性があります。**ブラジルの二重回復**：ブラジルのセンターサウス地域は、12月中旬までに40.158MMTの砂糖を生産し、前年比+0.9%の増加を示しました。より重要なのは、砂糖とエタノールの比率が2025/26年度に50.91%に上昇し、以前の48.19%から増加したことです。Conabは、2025-26年度のブラジルの総生産量が45MMTに達する可能性を予測しており、Safras & Mercadoは2026/27年度に41.8MMTで安定すると見込んでいます。**タイの安定した成長**：世界第3位の生産国かつ第2位の輸出国であるタイの2025-26年度の作付面積は前年比+5%増の10.5MMTに拡大すると予測されており、供給圧力をさらに高めています。## 世界的な余剰が見通しを支配複数の予測機関が余剰のシナリオに合意しています。Covrig Analyticsは、2025/26年度の世界余剰量を4.7MMTと推定しており、これは10月の4.1MMTから増加していますが、価格の低迷により生産者の意欲が減退し、2026/27年度には1.4MMTに縮小すると予測しています。国際砂糖機構（ISO）は、2025-26年度の余剰を1.625MMTと見積もっており、前年の2.916MMTの赤字から回復しています。これは、インド、タイ、パキスタンの生産増加によるものです。USDAは12月の報告で、さらに弱気なシナリオを示し、2025/26年度の世界生産量は前年比+4.6%の189.318MMTに急増し、消費はわずか+1.4%の177.921MMTにとどまると予測しています。この生産と消費の不均衡は、価格の下落リスクが持続することを示唆していますが、砂糖ペーストの派生商品などの関連製品は、工業用途によって需要が変動する可能性があります。## 短期的なサポート要因余剰環境にもかかわらず、インドの食品省は2025/26年度に追加の砂糖輸出を許可する可能性を示し、国内在庫の積み増しを解消するために1.5MMTの輸出割当を設定しました。同時に、Safras & Mercadoはブラジルの2026/27年度の輸出が前年比-11%の30MMTに減少すると予測しており、中期的には価格の下支えとなる可能性があります。## 市場のポジショニングリスク木曜日の取引では、NYとロンドンの契約がそれぞれ月次および2ヶ月ぶりの安値に達した後、金曜日のショートカバーで反発しました。ファンドが記録的なロングポジションを保持しているため、生産データが予測を下回り続けたり、需要側の改善が実現しなかった場合、市場は非対称的な下落リスクに直面しています。
世界の砂糖市場が逼迫、供給増加の中でファンドのポジション調整が進む
砂糖先物は金曜日に大幅に上昇し、NY世界砂糖#11 advancing +0.39 cents (+2.68%) and London ICE white sugar #5は+10.20ポイント(+2.44%)上昇しました。この上昇は、米国の3連休前のファンドのショートカバー活動によって促進され、市場は月曜日のマーティン・ルーサー・キング・デーの休場に備えました。
ファンドが記録的なロングポジションを構築
最新のトレーダーコミットメントデータは、市場のポジショニングに大きな変化を示しています。ファンドはホワイトシュガー先物に4,544の純ロング契約を追加し、合計ポジションを過去最高の48,203に押し上げました。これは2011年以来の最高水準です。この過度に集中した強気の姿勢は、市場のセンチメントが悪化した場合に脆弱になる可能性があります。
主要生産地域での生産拡大
基本的な状況は異なる物語を語っています。世界の砂糖生産は複数の大陸で劇的に拡大しており、価格に逆風をもたらしています。
インドの生産急増：インドの全国協同組合砂糖工場連盟は、2025-26年度の生産量が10月1日から1月中旬までに15.9百万トン（MMT）に増加し、前年比+21%の増加を示しました。インド砂糖工場協会は、シーズン全体の見積もりを従来の31MMTに引き上げており、前年比+18.8%です。これにより、インドは世界第2位の生産国となり、国内割当が緩和されれば輸出量も増加する可能性があります。
ブラジルの二重回復：ブラジルのセンターサウス地域は、12月中旬までに40.158MMTの砂糖を生産し、前年比+0.9%の増加を示しました。より重要なのは、砂糖とエタノールの比率が2025/26年度に50.91%に上昇し、以前の48.19%から増加したことです。Conabは、2025-26年度のブラジルの総生産量が45MMTに達する可能性を予測しており、Safras & Mercadoは2026/27年度に41.8MMTで安定すると見込んでいます。
タイの安定した成長：世界第3位の生産国かつ第2位の輸出国であるタイの2025-26年度の作付面積は前年比+5%増の10.5MMTに拡大すると予測されており、供給圧力をさらに高めています。
世界的な余剰が見通しを支配
複数の予測機関が余剰のシナリオに合意しています。Covrig Analyticsは、2025/26年度の世界余剰量を4.7MMTと推定しており、これは10月の4.1MMTから増加していますが、価格の低迷により生産者の意欲が減退し、2026/27年度には1.4MMTに縮小すると予測しています。国際砂糖機構（ISO）は、2025-26年度の余剰を1.625MMTと見積もっており、前年の2.916MMTの赤字から回復しています。これは、インド、タイ、パキスタンの生産増加によるものです。
USDAは12月の報告で、さらに弱気なシナリオを示し、2025/26年度の世界生産量は前年比+4.6%の189.318MMTに急増し、消費はわずか+1.4%の177.921MMTにとどまると予測しています。この生産と消費の不均衡は、価格の下落リスクが持続することを示唆していますが、砂糖ペーストの派生商品などの関連製品は、工業用途によって需要が変動する可能性があります。
短期的なサポート要因
余剰環境にもかかわらず、インドの食品省は2025/26年度に追加の砂糖輸出を許可する可能性を示し、国内在庫の積み増しを解消するために1.5MMTの輸出割当を設定しました。同時に、Safras & Mercadoはブラジルの2026/27年度の輸出が前年比-11%の30MMTに減少すると予測しており、中期的には価格の下支えとなる可能性があります。
市場のポジショニングリスク
木曜日の取引では、NYとロンドンの契約がそれぞれ月次および2ヶ月ぶりの安値に達した後、金曜日のショートカバーで反発しました。ファンドが記録的なロングポジションを保持しているため、生産データが予測を下回り続けたり、需要側の改善が実現しなかった場合、市場は非対称的な下落リスクに直面しています。