4年以上の時を超えて：暗号通貨はスーパーサイクルに入るのか？ フィデリティによる2026年市場の深掘り

暗号通貨市場は重要な転換点に差し掛かっています。フィデリティ・インベストメンツの最新分析は、私たちがデジタル資産において前例のない現象—ビットコインの従来の4年サイクルからの潜在的なシフト—を目の当たりにしている可能性を示唆しています。しかし、これは投資家にとって何を意味するのでしょうか？そして、より重要なことは—この新時代において依然として利益を得ることは可能なのでしょうか？

これらの質問に答えるためには、暗号通貨の需要を再形成している構造的変化と、市場参加者の心理の両方を理解する必要があります。市場は長い間、特定のタイプのトレーダー—ボラティリティとリスクを熱心に受け入れる者たち—によって動かされてきました。業界用語では、これらは「degens」（デゲンズ）と呼ばれ、「堕落者」の略であり、極端な価格変動に耐える意欲、根本的な上昇の可能性への信念、そして壊滅的な下落を受け入れる心構えを表しています。degensが何を象徴しているのか—単なるリスクテイカーではなく、革命的な可能性に対する特定の心理的態度—を理解することは、暗号のダイナミクスが実際に変化しているかどうかを分析する上で不可欠です。

新たなパラダイム：政府と企業が参入する時代

暗号市場における最も重要な変化は技術的なものではなく、構造的なものです。初めて、私たちは従来デジタル資産を避けてきた主体—国家と上場企業—から需要が生まれつつあるのを目の当たりにしています。

政府の参入が戦略的備蓄を再形成

2025年3月、トランプ大統領は米国政府のための戦略的ビットコイン備蓄を正式に設立する行政命令に署名し、連邦機関が保有する暗号通貨を公式の備蓄資産と位置付けました。これは単なる象徴的なものではありませんでした。扉を開いたのです。

2025年9月までに、キルギスは自国の暗号通貨備蓄を作るための立法を可決しました。ブラジルの議会は、国際準備金の最大5%をビットコインで保有できる提案を推進しました。これらは孤立した実験ではなく、競争的なダイナミクスを反映しています。フィデリティ・デジタル・アセットのリサーチ副社長クリス・クーパーは、「より多くの国がビットコインを外貨準備に含めるなら、他国も競争圧力を感じる可能性があり、その結果、同じことをする圧力が高まる」と述べています。

純粋な供給と需要の観点からは、これが価格に方向性の圧力をかけます。買い手が増え、ビットコインの供給は一定のまま、既存の保有者がパニック売りをしなければ、価格は上昇します。

企業の財務戦略：機会とリスク

企業はさらに積極的です。2025年末時点で、国内外を問わず100社以上の上場企業がバランスシートに暗号通貨を保有しています。これらのうち約50社は100万ビットコイン以上を保有しています。最も有名な例はStrategy（旧MicroStrategy、ティッカーMSTR）で、2020年以来計画的にビットコインを積み増しています。しかし、Strategyだけではなく、2025年を通じて企業の採用は本格的なトレンドとなりました。

なぜでしょうか？クーパーはシンプルなアービトラージを指摘します。「一部の企業は、市場での地位や資金調達のアクセスを利用してビットコインを買うことができる。直接ビットコインを購入できない投資家にとっては、これらの企業やその証券が代替的なエクスポージャーの道を提供している。」

しかし、重要な注意点もあります。企業の保有は新たな脆弱性をもたらします。「もしこれらの企業がデジタル資産の一部を売却せざるを得なくなったり、売却したりすれば—例えば弱気市場の間に—これは確実に価格に下押し圧力をかける可能性があります」とクーパーは警告します。言い換えれば、最近の上昇を支えた機関投資資本も、パニック時には売り手に変わる可能性があるのです。

四年サイクルは死んだのか？スーパサイクル仮説

ビットコインの歴史は短いながらも、顕著なパターンを示しています。暗号通貨は2013年11月のピーク（($1,150)）、2017年12月のピーク（($19,800)）、2021年11月のピーク（($69,000)）を記録しています。ベアマーケットの谷は2015年1月（($152)）、2018年12月（($3,200)）、2022年11月（($15,500)）に到達しました。これらのサイクルは、ピークからピーク、または谷から谷までの期間が一般的に約4年です。

現在のサイクルは2021年11月にピークを迎えました。そこから約4年が経過し、最近数ヶ月で大きな下落を経験しています。このタイミングは自然に疑問を投げかけます：新たなベアマーケットに入ったのか、それとも何か根本的な変化があったのか？

サイクル破壊の強気シナリオ

一部の市場参加者は、従来のパターンは既に終わったと考えています。彼らの主張は、前述した構造的変化—政府の採用、企業の参加、主流の機関投資家の受け入れ—が、需要構成を根本的に変え、古いブーム・バストのメカニズムはもはや通用しないというものです。

この理論の下では、価格の調整は依然として起こるものの、過去の例よりも浅くなると考えられます。より興味深いのは、一部の投資家は「スーパサイクル」—長期にわたる価格上昇と一時的な調整を繰り返す期間—に入ったと信じている点です。これは2000年代のコモディティスーパサイクルに似ており、ほぼ10年続きました。

懐疑派の指摘するポイント

しかし、クーパー自身はサイクルが完全に消滅するとは考えていません。「恐怖と欲望は魔法のように消えたわけではない。ブームとバストの心理的推進力は依然として存在する」と述べています。もし従来の4年サイクルが維持されているなら、すでにピークを迎え、ベアマーケットに入っているはずだとも指摘します。最近の調整は激しいものでしたが、2026年半ばまでに本当に4年サイクルが形成されたかどうかを確認できるわけではありません。

現在の価格下落は、新たなベアマーケットの始まりを示すものかもしれませんし、単なる上昇相の中の調整に過ぎない可能性もあります—すでに見てきたいくつかの中期的な調整と類似しています。

今買うべきは誰か？タイミング、投資期間、そしてdegensの問い

投資家の心理はここで重要です。従来の機関投資家が暗号市場に参入することで、リスク許容度や投資期間、資金源は、早期のdegens—この市場を築いたリスクを取る熱狂的な投資家たち—とは異なります。degensは一般的に集中投資、短期取引、ほぼ全損のシナリオも受け入れる傾向があります。彼らはボラティリティの中で繁栄し、極端な動きを特徴としています。

しかし、この新たな伝統的なファンドマネージャーや機関投資家の層はどうでしょうか？「投資家の構造とカテゴリーに根本的な変化が見られる」とクーパーは説明します。「伝統的なファンドマネージャーもビットコインを買い始めていますが、彼らが最終的に持ち込む資本の規模は、まだ表面をかすったに過ぎないと思います。」

これにより、潜在的な買い手にとって重要な問いが浮上します：あなたの投資期間はどれくらいですか？

短期トレーダー向け：4-5年以内に利益を狙う場合

もし次の4〜5年以内にリターンを得たいと考えているなら、既にそのチャンスは閉じている可能性があります—過去のパターンが正しければの話です。このサイクルのピークはすでに到達している可能性が高く、調整が起きる前の上昇余地は限られています。これは損失が保証されているわけではありませんが、リスクとリターンのバランスは、短期利益を狙うトレーダーにとって不利に傾いています。

長期保有者向け

10年以上の投資期間を持ち、ビットコインを価値保存やインフレヘッジとみなす投資家にとっては、タイミングは二の次です。全体的な確信が重要です。「非常に長い時間軸で見れば、ビットコインを価値保存とみなすなら、遅すぎることは基本的にない」とクーパーは断言します。「その供給上限が一定に保たれる限り、すべてのビットコイン購入は、政府の金融政策による価値下落を受けない資産に労働や貯蓄を移すことになる。」

この議論は、ビットコインの固定された、アルゴリズムによって強制される供給上限に根ざしており、長期的な蓄積と短期的な取引の間の哲学的な分裂を表しています。前者は希少性とマクロ経済の逆風を重視し、後者は短期的なテクニカルとサイクルタイミングを重視します。

実際の市場はどこにあるのか

疑いなく言えるのは、暗号通貨が主流の受け入れの新たな段階に入ったということです。政府はビットコインを保有し、フォーチュン500企業もビットコインを保有しています。伝統的な資産運用者—degensの正反対の存在—も今や資本をデジタル資産に配分しています。

この構造的変化が本当に4年サイクルを破るのかは不明です。スーパサイクルに入ったのか、それとも単なる中期的な調整なのかは、数ヶ月が経ち、価格が新たなパターンを確立して初めて明らかになるでしょう。

しかし、「遅すぎるのか？」と問いかける投資家にとっては、正直な答えは「遅すぎる」の定義次第です。短期的に10倍以上のリターンを狙うdegensにとっては、確かに簡単に利益を得られるチャンスは過ぎ去ったかもしれません。一方、ビットコインを機関投資の拡大に対するヘッジとみなす長期投資家にとっては、その問いはほとんど意味を持ちません。21百万ビットコインの硬い上限は、長期的に「遅すぎる」ことがほぼ不可能な希少性のダイナミクスを生み出しているからです。

市場は変化しています。これが40年にわたる金融サイクル理論を破るほどの変化なのかどうかは、2026年の最大の焦点となるでしょう。