2024年3月、世界最大の資産運用会社BlackRockとトークン化プラットフォームSecuritizeがEthereum上に最初のトークン化ファンドbuidlをローンチしたと発表した際、暗号市場全体の注目が集まりました。これは単なる製品のリリースではなく、従来の金融から暗号世界への重要な一歩です。それ以前、BlackRockはビットコイン現物ETFを通じて暗号資産を伝統的な金融に導入してきましたが、今回のbuidlは逆に、伝統的な金融の規範性、安全性、収益性を暗号市場に持ち込み、RWA（現実世界資産）がDeFiの新世界へと通じる扉を開きました。## buidlの誕生：伝統的金融から暗号世界への正式な宣言もしあなたが従来のファンドに投資した経験があれば、次のようなジレンマを経験したことがあるでしょう：申込には時間がかかり、解約も待たされる。T+3日、T+5日の決済サイクルは資金効率を大きく損ないます。しかし、BlackRockのbuidlはこれらすべてを変えました。buidlの正式名称は"BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund"で、その名前からもわかるように、これは機関投資家向けに特化したファンド商品です。その核心的なロジックは非常にシンプルかつ深遠です——資金の100%を米国債や現金などの「ドル類似」資産に投資し、トークン化を通じてEthereum上で流通させることで、各buidlトークンは常に1ドルの安定した価値を維持します。この一見シンプルな設計には大きな革新が秘められています。従来のファンドと比較して、buidlはブロックチェーンによる統一されたオンチェーン台帳を実現し、多方面の帳簿管理による非効率な照合プロセスを排除します。これが何を意味するか？24時間365日、いつでも申込と解約が可能で、資金は即座に口座に反映されるのです。これは金融業界にとって画期的な革新です。## buidlの運用メカニズムの解説：証券から流動資産へ表面上は、buidlは1ドルの価値を維持するステーブルコインのように見えます——財布間の送金も可能です。しかし本質的には、buidlは**証券**です。この身分が、その全体的な構造設計を決定しています。### buidlの法的枠組みBlackRockはbuidlのために英領ヴァージン諸島（BVI）に特別目的会社（SPV）を設立し、米国証券法に基づきSECにReg Dの免除申請を行っています。これが何を意味するか？buidlは「適格投資家」（最低投資額500万ドル）向けに限定され、厳格なKYC/AMLのコンプライアンス審査を受ける必要があります。関係者の役割は明確です：- **BlackRock Financial**：ファンドマネージャー、投資判断を担当- **Securitize LLC**：トークン化プラットフォーム、オンチェーンのロジックと規制データの変換を処理- **Bank of New York Mellon**：資産の保管と管理- **PwC**：監査この構造は一見複雑に見えますが、実際には伝統的な金融規制体系とブロックチェーン技術の完璧な融合です。各層には明確な責任範囲とリスク隔離があり、資産の安全性を確保しています。### buidlの収益分配メカニズム一般的なステーブルコインUSDCと異なり、buidlトークンは収益を生み出します。これらの収益は、底層資産である米国債や現金、オーバーナイトレポ取引などの利息から得られます。BlackRockは毎月、これらの収益を新たなトークンとして直接投資家のウォレットにエアドロップします。このプロセスは「Rebase」と呼ばれます。これがbuidlの巧妙な点です：1ドルの価値を維持しつつ（元本の安全性）、Rebaseによって「利息収益」を実現しています。機関投資家にとっては、米国債の利回りを享受しながら資金の流動性も確保できる仕組みです。### 24時間即時決済の革新的意義従来の金融システムでは、ファンドの申込と解約には複数の段階を経る必要があります：注文確認→清算→決済→照合。このプロセスは少なくともT+3、多い場合はT+5+N日かかります。日数が増えるたびに資金は凍結され、機関はその分の収益を失います。一方、buidlはスマートコントラクトと統一台帳を用いて、アトミックレベルの即時決済を実現しています。これにより取引コストが削減されるだけでなく、金融市場に新たな特性——24時間365日、リアルタイムの価格設定——をもたらします。このブロックチェーンベースの効率性こそが、Finternet（金融インターネット）の核心的概念です。## buidlがDeFiの基盤インフラとなる仕組みもしbuidlが証券とステーブルコインのハイブリッドだとすれば、その最大の価値は**接続性**にあります。### USDC流動性プールの重要な役割buidlの「証券」身份のため、すべての人の間で自由に流通できるわけではありません——検証済みの「ホワイトリスト」投資家間でのみ送金可能です。これが流動性の制約となっています。BlackRockとCircleの提携により、この問題は解決されました。Circleはスマートコントラクト制御の流動性プールを構築し、buidlとUSDCを1:1の比率で24/7リアルタイム交換できる仕組みを提供しています。これが何を意味するか？ 機関はUSDCという「仲介」を通じて、buidlエコシステムへの迅速な参入・退出が可能になるのです。buidl自体は投資家間で直接流通しませんが、その流動性はUSDCを通じて無限に拡大されます。### エコシステムの第一弾アプリ：ONDOの採用RWA米国債分野のリーディングプロジェクトであるONDO Financeは、2024年3月末に重要な決定を下しました：そのトークン化ファンド製品OUSGに9,500万ドル相当のbuidlトークンを追加したのです。この決定は、OUSGユーザーの長年の課題——従来のファンドのT+2解約遅延——を解決します。CircleのUSDC流動性プールとbuidlの即時決済能力を組み合わせることで、ONDOは24/7/365のリアルタイム申込と解約を実現しました。これはDeFi分野におけるbuidlの初の大規模採用であり、RWAエコシステムの成熟を加速させる象徴です。## 機関レベルの担保層における展望buidlの潜在能力は、「ステーブルコイン」の枠を超えています。Securitize CEOのCarlos Domingoの見解によれば、buidlは**機関レベルの暗号資産担保層**を構築しつつあります。### 適用シナリオ1：Web3プロジェクトの資金配分大規模資金調達を行ったWeb3プロジェクトは、数億ドル規模のステーブルコインを保有しています。彼らが直面する核心的な問題は：これらの資金をいかに効率的に配置・管理するかです。従来の選択肢は限られていました——中央集権取引所に預ける（リスク大）、または自持（収益低）です。今や、buidlを使えば、これらのプロジェクトはワンクリックでオフチェーンのドル資金をオンチェーンのbuidlに変換でき、米国債クラスの安全性と収益（現時点で年率約5%）を得られます。この市場規模は数十億ドルに達すると見込まれています。### 適用シナリオ2：ステーブルコイン発行者の信用強化Tether（USDT）は、市場最大のステーブルコインとして、「底層資産の不透明さ」に長らく疑問が持たれてきました。しかし、もしTetherがその資金の大部分をBlackRock管理のbuidlに配置すればどうなるでしょうか——Tetherの底層資産はもはやブラックボックスではなくなり、世界最大の資産運用会社BlackRockが管理することになります。Circleもbuidlのパートナーであり、USDCの底層資産はBlackRockが管理しています。新興のステーブルコインプロジェクト、Mountain Protocolもbuidlの配置を計画中です。この市場規模は数百億ドルに達すると見込まれています。### 適用シナリオ3：収益性の高いステーブルコインの大規模展開現状のUSDCやUSDTは収益を生みません。これらを収益化したbuidlでラップし、新たな収益性の高いステーブルコインを創出すればどうなるでしょうか？ONDO FinanceのUSDYはすでにこの試みを行っています。buidlを底層資産とし、AptosやSolanaなど複数のチェーン上に収益性のあるステーブルコインを展開しています。この想像の広がりは非常に大きく、ステーブルコイン市場は数千億ドル規模ですが、その大部分は「ゼロ収益」の状態です。## buidlがDeFiの新たな組み合わせ時代を切り開くMakerDAOの例では、BlackRockの米国債ETFへのエクスポージャーを得るために、複雑な調達と保管のルートを構築するのに100万ドル以上を費やしました。しかし今や、同じニーズはSecuritizeで適格投資家アカウントを開設するだけで実現可能です。この一見簡素化されたプロセスは、より深い変革を示しています：**RWA資産がDeFiのネイティブコンポーネントになりつつある**のです。buidlは単なるBlackRockの製品ではなく、伝統的金融と暗号金融の「アダプター」のような存在です。buidlをインターフェースとして、DeFiプロトコルは機関レベルの米国債エクスポージャーを直接得ることができ、従来の金融の複雑さを理解する必要はありません。これにより、DeFiの組み合わせ性に新たな次元が開かれます。未来のシナリオを想像してください：DeFiレンディングプロトコルがbuidlを担保として直接利用し、米国債の利回りを提供する貸出金利を実現；オンチェーンのファンド商品がbuidlをコアポジションとして採用し、「オンチェーン米国債ファンド」を提供；クロスチェーンブリッジがbuidlを複数のチェーンで流通させ、DeFiエコシステムの汎用決済ツールとなる——これらは空想ではありません。buidlが持つ24/7即時決済、機関レベルの安全性、収益性といった特性を基に、これらの応用は実現可能です。## 金融システムのブロックチェーン再構築はすでに始まっているBlackRockのCEO、Larry Finkは以前から明言しています：資産のトークン化はBlackRockの次の戦略的方向性です。彼の構想では、「すべての株式や債券は一つの総勘定元帳に記録される」と。公共のブロックチェーン上でのトークン化ファンドを早期に導入したのはFranklin Templetonですが、BlackRockという巨大な金融艦隊の登場は、まったく異なる規模のインパクトをもたらします。さらに重要なのは、Circleがbuidlに提供するUSDC流動性プールがDeFiの組み合わせ性の扉を開いたことです。これにより、buidlは単なる「金融商品」ではなく、**RWAエコシステム全体のインフラ**となり得る——安全性、高効率、信頼性、収益性を兼ね備えた基盤です。最近BIS（国際決済銀行）が発表した『Finternet：未来の金融システム』の中で、「デジタル技術は人々の生活様式を変えつつあるが、金融システムの多くは未だ過去のままである。多くの取引は数日かかり、時間のかかる清算と決済システムに依存している。**ブロックチェーンを基盤としたFinternetが金融システムの未来となるだろう。**」と述べています。buidlの登場は、この未来が次第に現実となる兆しです。
BlackRockのbuidlファンドは、RWAとDeFiのつながりをどのように再構築しているのか
2024年3月、世界最大の資産運用会社BlackRockとトークン化プラットフォームSecuritizeがEthereum上に最初のトークン化ファンドbuidlをローンチしたと発表した際、暗号市場全体の注目が集まりました。これは単なる製品のリリースではなく、従来の金融から暗号世界への重要な一歩です。それ以前、BlackRockはビットコイン現物ETFを通じて暗号資産を伝統的な金融に導入してきましたが、今回のbuidlは逆に、伝統的な金融の規範性、安全性、収益性を暗号市場に持ち込み、RWA（現実世界資産）がDeFiの新世界へと通じる扉を開きました。
buidlの誕生：伝統的金融から暗号世界への正式な宣言
もしあなたが従来のファンドに投資した経験があれば、次のようなジレンマを経験したことがあるでしょう：申込には時間がかかり、解約も待たされる。T+3日、T+5日の決済サイクルは資金効率を大きく損ないます。しかし、BlackRockのbuidlはこれらすべてを変えました。
buidlの正式名称は"BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund"で、その名前からもわかるように、これは機関投資家向けに特化したファンド商品です。その核心的なロジックは非常にシンプルかつ深遠です——資金の100%を米国債や現金などの「ドル類似」資産に投資し、トークン化を通じてEthereum上で流通させることで、各buidlトークンは常に1ドルの安定した価値を維持します。
この一見シンプルな設計には大きな革新が秘められています。従来のファンドと比較して、buidlはブロックチェーンによる統一されたオンチェーン台帳を実現し、多方面の帳簿管理による非効率な照合プロセスを排除します。これが何を意味するか？24時間365日、いつでも申込と解約が可能で、資金は即座に口座に反映されるのです。これは金融業界にとって画期的な革新です。
buidlの運用メカニズムの解説：証券から流動資産へ
表面上は、buidlは1ドルの価値を維持するステーブルコインのように見えます——財布間の送金も可能です。しかし本質的には、buidlは証券です。この身分が、その全体的な構造設計を決定しています。
buidlの法的枠組み
BlackRockはbuidlのために英領ヴァージン諸島（BVI）に特別目的会社（SPV）を設立し、米国証券法に基づきSECにReg Dの免除申請を行っています。これが何を意味するか？buidlは「適格投資家」（最低投資額500万ドル）向けに限定され、厳格なKYC/AMLのコンプライアンス審査を受ける必要があります。
関係者の役割は明確です：
この構造は一見複雑に見えますが、実際には伝統的な金融規制体系とブロックチェーン技術の完璧な融合です。各層には明確な責任範囲とリスク隔離があり、資産の安全性を確保しています。
buidlの収益分配メカニズム
一般的なステーブルコインUSDCと異なり、buidlトークンは収益を生み出します。これらの収益は、底層資産である米国債や現金、オーバーナイトレポ取引などの利息から得られます。BlackRockは毎月、これらの収益を新たなトークンとして直接投資家のウォレットにエアドロップします。このプロセスは「Rebase」と呼ばれます。
これがbuidlの巧妙な点です：1ドルの価値を維持しつつ（元本の安全性）、Rebaseによって「利息収益」を実現しています。機関投資家にとっては、米国債の利回りを享受しながら資金の流動性も確保できる仕組みです。
24時間即時決済の革新的意義
従来の金融システムでは、ファンドの申込と解約には複数の段階を経る必要があります：注文確認→清算→決済→照合。このプロセスは少なくともT+3、多い場合はT+5+N日かかります。日数が増えるたびに資金は凍結され、機関はその分の収益を失います。
一方、buidlはスマートコントラクトと統一台帳を用いて、アトミックレベルの即時決済を実現しています。これにより取引コストが削減されるだけでなく、金融市場に新たな特性——24時間365日、リアルタイムの価格設定——をもたらします。このブロックチェーンベースの効率性こそが、Finternet（金融インターネット）の核心的概念です。
buidlがDeFiの基盤インフラとなる仕組み
もしbuidlが証券とステーブルコインのハイブリッドだとすれば、その最大の価値は接続性にあります。
USDC流動性プールの重要な役割
buidlの「証券」身份のため、すべての人の間で自由に流通できるわけではありません——検証済みの「ホワイトリスト」投資家間でのみ送金可能です。これが流動性の制約となっています。
BlackRockとCircleの提携により、この問題は解決されました。Circleはスマートコントラクト制御の流動性プールを構築し、buidlとUSDCを1:1の比率で24/7リアルタイム交換できる仕組みを提供しています。これが何を意味するか？
機関はUSDCという「仲介」を通じて、buidlエコシステムへの迅速な参入・退出が可能になるのです。buidl自体は投資家間で直接流通しませんが、その流動性はUSDCを通じて無限に拡大されます。
エコシステムの第一弾アプリ：ONDOの採用
RWA米国債分野のリーディングプロジェクトであるONDO Financeは、2024年3月末に重要な決定を下しました：そのトークン化ファンド製品OUSGに9,500万ドル相当のbuidlトークンを追加したのです。
この決定は、OUSGユーザーの長年の課題——従来のファンドのT+2解約遅延——を解決します。CircleのUSDC流動性プールとbuidlの即時決済能力を組み合わせることで、ONDOは24/7/365のリアルタイム申込と解約を実現しました。これはDeFi分野におけるbuidlの初の大規模採用であり、RWAエコシステムの成熟を加速させる象徴です。
機関レベルの担保層における展望
buidlの潜在能力は、「ステーブルコイン」の枠を超えています。Securitize CEOのCarlos Domingoの見解によれば、buidlは機関レベルの暗号資産担保層を構築しつつあります。
適用シナリオ1：Web3プロジェクトの資金配分
大規模資金調達を行ったWeb3プロジェクトは、数億ドル規模のステーブルコインを保有しています。彼らが直面する核心的な問題は：これらの資金をいかに効率的に配置・管理するかです。従来の選択肢は限られていました——中央集権取引所に預ける（リスク大）、または自持（収益低）です。
今や、buidlを使えば、これらのプロジェクトはワンクリックでオフチェーンのドル資金をオンチェーンのbuidlに変換でき、米国債クラスの安全性と収益（現時点で年率約5%）を得られます。この市場規模は数十億ドルに達すると見込まれています。
適用シナリオ2：ステーブルコイン発行者の信用強化
Tether（USDT）は、市場最大のステーブルコインとして、「底層資産の不透明さ」に長らく疑問が持たれてきました。しかし、もしTetherがその資金の大部分をBlackRock管理のbuidlに配置すればどうなるでしょうか——Tetherの底層資産はもはやブラックボックスではなくなり、世界最大の資産運用会社BlackRockが管理することになります。
Circleもbuidlのパートナーであり、USDCの底層資産はBlackRockが管理しています。新興のステーブルコインプロジェクト、Mountain Protocolもbuidlの配置を計画中です。この市場規模は数百億ドルに達すると見込まれています。
適用シナリオ3：収益性の高いステーブルコインの大規模展開
現状のUSDCやUSDTは収益を生みません。これらを収益化したbuidlでラップし、新たな収益性の高いステーブルコインを創出すればどうなるでしょうか？
ONDO FinanceのUSDYはすでにこの試みを行っています。buidlを底層資産とし、AptosやSolanaなど複数のチェーン上に収益性のあるステーブルコインを展開しています。この想像の広がりは非常に大きく、ステーブルコイン市場は数千億ドル規模ですが、その大部分は「ゼロ収益」の状態です。
buidlがDeFiの新たな組み合わせ時代を切り開く
MakerDAOの例では、BlackRockの米国債ETFへのエクスポージャーを得るために、複雑な調達と保管のルートを構築するのに100万ドル以上を費やしました。しかし今や、同じニーズはSecuritizeで適格投資家アカウントを開設するだけで実現可能です。
この一見簡素化されたプロセスは、より深い変革を示しています：RWA資産がDeFiのネイティブコンポーネントになりつつあるのです。
buidlは単なるBlackRockの製品ではなく、伝統的金融と暗号金融の「アダプター」のような存在です。buidlをインターフェースとして、DeFiプロトコルは機関レベルの米国債エクスポージャーを直接得ることができ、従来の金融の複雑さを理解する必要はありません。これにより、DeFiの組み合わせ性に新たな次元が開かれます。
未来のシナリオを想像してください：DeFiレンディングプロトコルがbuidlを担保として直接利用し、米国債の利回りを提供する貸出金利を実現；オンチェーンのファンド商品がbuidlをコアポジションとして採用し、「オンチェーン米国債ファンド」を提供；クロスチェーンブリッジがbuidlを複数のチェーンで流通させ、DeFiエコシステムの汎用決済ツールとなる——これらは空想ではありません。buidlが持つ24/7即時決済、機関レベルの安全性、収益性といった特性を基に、これらの応用は実現可能です。
金融システムのブロックチェーン再構築はすでに始まっている
BlackRockのCEO、Larry Finkは以前から明言しています：資産のトークン化はBlackRockの次の戦略的方向性です。彼の構想では、「すべての株式や債券は一つの総勘定元帳に記録される」と。
公共のブロックチェーン上でのトークン化ファンドを早期に導入したのはFranklin Templetonですが、BlackRockという巨大な金融艦隊の登場は、まったく異なる規模のインパクトをもたらします。
さらに重要なのは、Circleがbuidlに提供するUSDC流動性プールがDeFiの組み合わせ性の扉を開いたことです。これにより、buidlは単なる「金融商品」ではなく、RWAエコシステム全体のインフラとなり得る——安全性、高効率、信頼性、収益性を兼ね備えた基盤です。
最近BIS（国際決済銀行）が発表した『Finternet：未来の金融システム』の中で、「デジタル技術は人々の生活様式を変えつつあるが、金融システムの多くは未だ過去のままである。多くの取引は数日かかり、時間のかかる清算と決済システムに依存している。ブロックチェーンを基盤としたFinternetが金融システムの未来となるだろう。」と述べています。
buidlの登場は、この未来が次第に現実となる兆しです。