金曜日に285億ドルのオプションが満期！ビットコインはDeribitのスーパー清算日を迎える試練に直面

暗号通貨市場は今週激しい変動に見舞われました。ビットコインは一時9万ドルを突破しましたが、その後すぐに反転し下落し、現在は8.8万ドル付近で揺れています。市場の焦点は日内の値動きではなく、今週金曜日に迎える史上最大級の決済に集中しています——世界最大のデリバティブ取引所Deribitでは、285億ドル規模のビットコインとイーサリアムのオプション契約の満期が控えています。

285億ドル規模の記録的な規模、Deribitの未決済契約の過半数を占める

Deribitの最高経営責任者ジャン＝ダビド・ペギニョ氏によると、今回の決済規模は前例のないものだといいます。285億ドルの満期契約金額は、同プラットフォームの522億ドルの未決済契約の50%以上を占めており、市場は巨大なポジションの再配置圧力に直面することになります。

ペギニョ氏は、年末の満期は一年の締めくくりを象徴することが多いと述べていますが、今年の市場の特徴は静かに変化してきていると指摘します——過去の単なる投機サイクルから、制度性を帯びた、政策やマクロ経済要因に駆動される「スーパーサイクル」へと進化しています。この変化は、市場参加者の意思決定ロジックやリスク管理戦略に深い影響を与えています。

ビットコインは8.8万〜9万ドルのレンジで激しい攻防

現在、ビットコインは8.8万ドルから9万ドルの狭い範囲内で激しく揺れ動いています。これは偶然ではありません。市場参加者は、いわゆる「最大痛点価格」——満期前にオプション保有者に最大の損失をもたらす可能性のある行使価格——に注目しています。

ペギニョ氏の分析によると、現在のビットコインの最大痛点価格は9.6万ドルと見られています。しかし、下落リスクも軽視できません。行使価格8.5万ドルのプット（売りオプション）には、12億ドルの未決済量が集中しています。これらのショートポジションがトリガーされると、ビットコインの価格下落を加速させる触媒となる可能性が高いです。

強気派は完全に退かず、中期的なコールスプレッド戦略は継続

注目すべきは、強気派の勢力が完全に退いていない点です。市場には、10万〜12.5万ドルの範囲の中期的なコールスプレッド戦略（Call Spreads）を維持している参加者も見られ、投資家の中長期的な上昇期待は依然として強いことを示しています。ただし、短期的なヘッジコスト（保護的なプット）は明らかに上昇しており、市場が最近の値動きに対して警戒心を高めていることを示しています。

トレーダーは1月にポジションを移行、リスク管理戦略を強化

最も注目すべきは、トレーダーの操作ロジックです——彼らは急いでポジションを解消して防御に回るのではなく、むしろ慎重に「ポジションの移行」を選択しています。具体的には、市場資金は12月満期の8.5万〜7万ドルのプットポジションから、1月満期の8万〜7.5万ドルのプットスプレッド戦略へと絶え間なく移動しています。

この現象は、市場心理の微妙な側面を反映しています——投資家は年末までの短期リスクに対して必要な防護を施していますが、2026年初頭の市場動向には高い警戒心を持ち続けているのです。285億ドルの大規模な決済は目前に迫っていますが、市場のリスク意識はすでにより遠い時間軸にまで及んでいます。