華尔街が「链」愛を始める：Superstateの8250万ドルが私たちに教えることは？

「華尔街の最も鋭い資金が静かに軌道を変えている。」

1月22日、Compound創始者Robert LeshnerのRWAトークン化資産管理プラットフォームSuperstateが8250万ドルのSeries Bラウンドを完了したと公式発表。このニュースは暗号界と伝統的資産管理界の両方で話題となり——2026年の新年最も大きなオンチェーン資産管理資金調達となり、Superstateの累計資金調達額は1億ドルを突破、運用資産（AUM）は12億ドル超に達した。

資金自体は珍しくないが、珍しいのはその資金の使い方だ：

Bain Capital Crypto、Distributed Global、Haun Ventures、Brevan Howard Digital、Galaxy Digital……一色「Old Money」の中の「New Crypto分隊」。彼らは概念に賭けるためではなく、ライセンス取得、ポジション確保、リターン獲得のために動いている。

01 「国債のオンチェーン化」から「株式ネイティブ」へ：Superstateの三段跳び

2023年、Superstateの最初のSEC書類には一言だけ：「イーサリアムを補助記帳に用い、超短期国債ファンドを発行する。」

当時、市場はまだ弱気で、RWA（Real-World Asset）は小さなサークル内の「政治的正しさ」だった——誰もがオンチェーンに無リスク金利が必要だと知っているが、規制の動きには誰も賭けられなかった。

2024年2月、USTBファンドがローンチされ、わずか10週間でAUMは1億ドルを突破。底層は全て0〜3ヶ月の米国債で、オンチェーンでリアルタイムに確認可能、即時の申込・解約、T+0決済。

7月、USCCファンドがさらに進化、「現物多頭＋先物空頭」のアービトラージ戦略を採用し、基差収益をERC-20トークンに組み込み、半年で申込額は4.3億ドルに達した。

2025年3月、Superstateは「譲渡代理」この華尔街で最も重いコンプライアンス負担もオンチェーンに持ち込む——Superstate Services LLCがSECにデジタル譲渡代理として登録され、伝統的な株式にオンチェーンの「身分証」を発行する道を開いた。

これにより、Opening Bellプラットフォームが誕生：

• SolanaネイティブのSEC登録株式の発行をサポート

• 株式トークンは直接Phantom、Backpackなどのウォレットに入る

• Jupiter、Kamino、DriftなどのDeFiと組み合わせて担保として利用可能

Galaxy、Exodus、Forward Industries、SharpLink Gamingが次々と株式発行待ち。 「IPOは鐘を鳴らすのではなく、ミントして上場する。」

02 2026年の二つの裏の流れ：ステーブルコインの「放水口」＋受託型DeFi金庫

なぜ今なのか？理由は、ステーブルコインの規模が既に2200億ドルを突破し、オンチェーンの「キャッシュプール」が無リスク収益を求めるほど巨大になったからだ。

過去、機関はドルをCircleに預けて4.3％の準備金利を得ていたが、今やUSDCをUSTBに換えれば、瞬時に「オンチェーン逆レポ」に変わり、担保としてレバレッジも可能、資本効率は30％以上向上。

一方、受託型DeFi金庫（Trusteed DeFi Vault）は伝統的な証券会社の口座に取って代わりつつある。

Brevan Howard、BlackRock、Franklin Templetonは国債ETFを「40-Actファンド」にパッケージし、それをERC-20のシェアに分割。24時間のリスク管理、多チェーンルーティング、自動清算・決済を実現し、機関は一つのウォレットアドレスだけで「現金管理＋レバレッジ借入＋デリバティブヘッジ」を完結できる。

Superstateが狙うのは、この「放水口」だ：

• 上流はSECライセンスを取得し、「デジタル譲渡代理＋コンプライアンス発行」を実現

• 中流は「オンチェーン株式＋国債ファンド」の資産側

• 下流はウォレット、取引所、DeFiプロトコルと連携し、「オンチェーンの超巨大流通入口」となる

一言で言えば：華尔街の「発行・托管・決済」全スタックをオンチェーンに移し、その上の「資金・資産・レバレッジ」を機関に売り込む。

03 普通の投資家はどうやってリターンを得る？

非常に厳しいが、Superstateの初期製品は資格のある投資家のみが対象で、個人投資家はガラス越しに眺めるだけだ。

しかし、諦めるな。リターンは「機関→入口→個人投資家」へと溢れ出す：

1. ウォレット入口：Backpack、PhantomはUSTBの直接購入をサポート、100ドルから投資可能。随時出入金でき、利回りは4.5％〜5.0％、銀行の普通預金の10倍以上。

2. 取引所入口：CoinbaseはUSTB-USDCの取引ペアをローンチ、「暗号資産のバランスファンド」の雛形が出現。次はOpening Bell株式トークンのサポート予定。

3. DeFi入口：KaminoはUSTBを担保に設定し、TVLは一週間で2.8億ドル急増；Jupiter Lendは「USTBレバレッジプール」を計画し、個人投資家は1万ドルで3万ドルの国債エクスポージャーを動かせる。

オンチェーンの無リスク収益がオフチェーンを超え、オンチェーン株式がT+0のグローバル取引を可能にし、ステーブルコインがデフォルトの現金となると——

「個人投資家は遅れをとるかもしれないが、必ず追い風に乗れる。」

04 リスクと規制：リターンの裏に潜む灰色の象

• 金利リスク：米国債の利回りが3％を割れば、USTBの魅力は低下し、資金はオフチェーンの貨幣基金に流出する可能性。

• 流動性リスク：Opening Bell株式トークンは現在、日平均取引高は800万ドル程度で、流動性不足により10％の急落リスクも。

• 規制リスク：SECの交代が間近で、RWA政策が厳しくなれば、デジタル譲渡代理のライセンスに監査追加要求が出る可能性もあり、コンプライアンスコストは急騰。

一言で言えば：高いリターンに惑わされず、ポジション管理と分散投資は鉄則だ。

05 最後に：オンチェーンが華尔街の新インフラに

8250万ドルはゴールではなく、伝統的資産管理巨頭の「チェーン改造」への入場券に過ぎない。

2026年には、次のような光景が見られるだろう：

• さらに多くのIPOが直接オンチェーン化、「鐘を鳴らす」から「ミント」へ

• ステーブルコイン資金プールが国債ETFを「底層のバランスファンド」として活用

• 個人投資家はウォレットだけで利息付き株式やオンチェーン配当、24時間取引を手に入れる

Superstateは最初の氷を破る船に過ぎず、真の大洋艦隊はこれからだ。

もしこの記事が、「RWAリターン」の取り方について理解を深める手助けになったなら、

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