國庫券定義

什麼是國庫券？

國庫券（T-bills）是由政府發行的短期債務證券，期限通常為一年或以內，主要用於滿足政府的短期資金需求。T-bills一般不定期支付利息，而是以折價方式發行，於到期時按面值兌付。

對投資人而言，T-bills可視為一種「折價承諾」：以低於面值的價格買入，到期由政府按面值償還，兩者差額即為收益。憑藉國家信用擔保，T-bills信用風險極低，常被視為現金等價物配置於投資組合中。

國庫券如何發行及支付利息？

T-bills一般採用折價發行機制：不會按季度或半年支付利息，而是以低於面值的價格發行，到期時按面值兌付。購買價格越低，持有到期的收益率就越高。

發行通常透過拍賣進行。機構投資人可依期望價格或收益率競標，財政部門確定中標區間後進行分配。個人投資人則可透過「非競價申購」方式參與，無需報價，按最終拍賣結果成交。

國庫券的收益來源是什麼？

T-bills的收益主要來自買入價格與到期兌付面值之間的差額。例如，面值為100，買入價為98，到期兌付100，差額2即為收益。

評估收益時，常用「到期收益率」（YTM），即將持有至到期的總收益年化。一般來說，持有期越短或折價幅度越大，年化收益率越高。需注意，若提前賣出，市場利率波動會影響T-bills價格，實際收益可能與原YTM不同。

國庫券與國債、銀行存款及貨幣基金有何不同？

T-bills與長期國債的主要差異在於期限與利息支付方式：T-bills期限較短、以折價定價；長期國債期限較長，通常定期支付利息，對利率變動更敏感。

與銀行存款相比，T-bills屬於可交易證券，價格會隨市場利率波動；存款利率則固定且一般不可轉讓。貨幣基金則持有一籃子短期資產（如T-bills及大額存單），淨值波動極小但不保證本金安全；直接持有T-bills條款較明確，但需自行管理到期與再投資。

為什麼國庫券被視為低風險？有哪些潛在風險？

T-bills被認為風險極低，因其由國家政府發行，違約機率極小，且期限短，有助於降低利率不確定性。金融機構經常將其作為高流動性、低違約風險的儲備資產。

但仍存在以下風險：

• 利率風險——當市場利率上升時，現有T-bills價格下跌，提前賣出可能產生損失。
• 再投資風險——到期時新發行T-bills的收益率可能較低。
• 流動性與交易成本——買賣價差及相關費用會因市場狀況而異。
• 稅務風險——部分司法轄區對T-bills收益有專門稅收規定，建議諮詢本地專業人士。

如何購買與持有國庫券？

主要有三種方式：

1. 透過政府平台（如財政部官網）直接認購。
2. 透過銀行或券商於二級市場購買。
3. 透過持有T-bills的貨幣型基金或短債基金間接參與。

步驟1：確認台灣或所在地區的合規管道與投資資格，開立所需帳戶並完成身分驗證。

步驟2：選擇所需期限與期次。常見有4週、13週、26週等期限（各國略有不同），應依自身現金需求選擇合適期限。

步驟3：下單並結算。直接認購依拍賣結果成交，二級市場購買需注意淨價、全價及手續費。到期後資金自動入帳，部分管道可設定自動再投資（如有提供）。

在Gate等數位資產平台的理財或RWA專區，掛鉤T-bills收益的產品通常會揭露底層資產、收益分配方式及風險因素。認購前應詳細查閱產品說明與合規揭露，確認T-bills是否實際持有、託管方身分及贖回流程。

國庫券與Web3有什麼關聯？

T-bills與Web3的主要關聯在於RWA（Real World Asset Tokenization）。RWA指將現實世界資產（如T-bills）以Token形式映射到區塊鏈上，實現小額、跨境流通及資訊透明化。

實務上，部分機構會將所持T-bills打包發行鏈上Token，折價收益定期轉為穩定幣分配給Token持有者。關鍵考量包括合規性（是否允許發行及適用哪些司法轄區）、託管（券商／銀行託管與審計）、資訊揭露（底層持倉、期限結構）及鏈上風險（智慧合約、結算流程）。截至2025年，利率上升帶動短期T-bills收益關注，RWA成長迅速（來源：2025年公開產業研究及監管通報）。

國庫券適合哪些投資人？如何安全配置？

T-bills適合重視本金安全與流動性、可接受小幅價格波動的投資人，特別適合管理3至12個月現金的個人或機構。

首先，應明確自身現金使用期限。短期儲備宜選擇較短期限，以避免到期前被迫賣出。

其次，可採「階梯策略」，將資金分散配置於不同期限T-bills，使資金輪流到期，平滑利率波動及再投資風險。

第三，須留意購買管道與成本。直接投資透明度高，二級市場靈活但有價差與手續費，基金管道便利但須負擔管理費。

第四，建立風險控管與提醒機制，注意到期日、自動再投資選項，並密切關注央行利率決策等重大事件對價格的影響。

關於國庫券有哪些常見迷思？

迷思1：「T-bills不支付利息。」其實折價即為預先支付利息的方式，體現在買入價低於面值。

迷思2：「到期收益率等於最終收益。」僅在持有至到期且成本極低時成立，提前賣出時實際收益將取決於當時市價與手續費。

迷思3：「T-bills絕對安全。」雖然信用風險極低，但價格仍會隨市場波動，利率快速上升時市場價值可能下跌。

迷思4：「稅務待遇各地一致。」折價收益的稅務規則因司法轄區而異，務必查閱本地法規或諮詢專業人士。

能否簡要總結國庫券要點？

T-bills是政府發行的短期債券，最長期限一年，通常以折價發行，收益來自買入價與面值差額。憑藉國家信用，T-bills信用風險低、流動性高，但仍受利率及再投資風險影響。購買管道包括政府平台、銀行／券商與基金；於Web3領域，T-bills常作為RWA產品底層資產，合規、託管與資訊揭露為核心關注重點。投資前應依自身現金流需求與風險偏好，評估購買管道成本及本地稅務政策。

常見問題

提前贖回國庫券會損失收益嗎？

視產品規則而定。部分T-bills允許提前贖回，但僅按實際持有期計息，可能導致收益低於預期；另有些產品則禁止提前贖回。購買前請詳閱產品說明，了解贖回條款及潛在利息損失或提前手續費。應選擇與自身現金流需求相符的期限。

國庫券利息收入需要納稅嗎？

需要。T-bills利息收入一般屬於個人應稅所得，適用個人綜合所得稅，稅率通常約為20%，由發行方或支付代理預扣。淨收入＝標稱收益×（1–20%），投資前請將稅負納入考量。稅務政策因國家或地區而異，請諮詢本地稅務機關。

國庫券可作為銀行貸款質押品嗎？

多數T-bills產品不可用於融資質押。T-bills主要用於穩健投資，流動性相對有限，銀行通常不接受其作為貸款抵押品。如需流動性，可考慮個人貸款或其他流動性更高的資產。實際政策依各金融機構規定，請洽詢銀行。

通膨期間國庫券還值得買嗎？

應比較收益率與通膨率。若T-bills收益率高於通膨，實際購買力將提升；反之則下降。在高通膨環境下，可考慮搭配TIPS或大宗商品等抗通膨資產，將T-bills作為核心穩定資產，而非唯一儲蓄工具。

國庫券收益率為何會波動？

T-bills收益率主要受央行政策利率影響：利率上升時，新發行T-bills收益率提高；利率下降時，收益率隨之下調。經濟成長預期、通膨預期及市場風險偏好亦會影響收益率變動。若持有T-bills至到期，收益率固定；提前賣出則須承擔市場價格波動帶來的盈虧。